家用电器行业24W41周度研究:2024Q3家电行业前瞻与投资策略

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2024 年 10 月 25 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号:S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 分析师 SAC 执业证书编号:S1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:面板止涨叠加结构改善,黑电盈利能力具备改善动力——24W42 周度研究》 2024-10-23 2 《 家 用 电 器 - 行 业 研究 周 报: 白 电24M10 单月排产全面上调,外销高景气延续——24W39 周度研究》 2024-10-02 3 《家用电器-行业研究周报:以旧换新政策成效凸显,核心品类零售有效提 振——24W38 周度研究》 2024-09-24 行业走势图 2024Q3 家电行业前瞻与投资策略——24W41 周度研究 周度研究聚焦: 2024Q3 家电行业前瞻与投资策略 白电:内销出货增速环比走低,外销延续高景气。零售端,据奥维云网,24 年 9 月空/冰/洗/彩线上销额分别同比+82%/+45%/+27%/+38%,对比 8 月yoy+18%/-2%/+1%/-6%提振明显;线下销额分别同比+71%/+47%/+38%/+41%,对比 8 月 yoy+13%/-3%/-7%/-3%有大幅改善。排产端,据产业在线 10 月国内白电排产较去年同期实绩有中个位数左右稳健增长,其中空调单月排产增速有所上调,主要系 8 月国内终端销售对库存去化作用明显,叠加以旧换新政策细化带动需求释放,展望后续增速有望逐步上行,11/12 月空调内销较去年同期实绩分别+8%/+10%;冰洗品类在政策驱动下需求得到一定程度激活,Q4 内销有望延续稳增态势,且对中高端产品销售 形 成 带 动 , 产 业 在 线 排 产 11/12 月 冰 箱 内 销 较 去 年 同 期 实 绩 分 别+4%/+4%、洗衣机分别+9%/+4%。 黑电:政策带动 9 月国内零售端回暖,TCL、海信全球领先地位夯实。全球电视市场规模收缩企稳、Q2 回正,代工市场稳增;国内受益政策带动 9 月零售增速明显改善。1)全球市场方面,据奥维睿沃《全球 TV 品牌出货月度数据报告》显示,2024 年上半年全球 TV 出货 90.2M,同比增长 1.1%;出货面积 69.7M ㎡,同比增长 5.9%;出货平均尺寸 53”,同比增长 1.2”。代工市场方面,据洛图科技,24H1 全球电视代工市场整体(包括长虹、康佳、创维、海信四家自有工厂)出货总量 52.6M 台,同比+4.8%,分季度来看,第一、二季度的出货量分别为 2353.2 万台和 2906.8 万台,同比分别增长5.5%和 4.2%。2)国内市场方面,据洛图科技,2024 年 Q3 中国电视市场品牌整机出货量为 811.5 万台,同比下降 6.6%,降幅较第二季度略有收窄。伴随能效提升至二级以上的电视机型开始陆续上市,叠加以旧换新补贴方案的落地,9 月以来国内中高端的大尺寸、Mini LED 电视在终端销售有所起色,甚至热销。据洛图科技零售监测数据,9 月中国电视线下市场销量同比增长15.3%、销额同比增长 26.3%,线上市场(不含下沉渠道)销量同比持平、销额同比增长 26.7%,我们认为,国内彩电零售端销售数据的改善以及产品结构的优化,有望逐步传递至出货端迎来改善。 厨房大电:以旧换新对厨电刚需品类需求提振效果明显。尽管房地产政策频出,但商品房实际销售仍偏冷淡,对今年以来厨电板块复苏形成压制。零售端,奥维云网(AVC)推总数据显示,2024 上半年油烟机零售额为 149亿元,同比-0.2%,零售量为 868 万台,同比-3.3%;出货端,据产业在线,24 年 7-8 月油烟机内销量同比-2%,表现仍较平淡。高频数据看,以旧换新政策对厨电刚需品类需求提振效果明显。 小家电:清洁 电器出口景气好于内销,厨小 &个护增速承压 。1)清洁电器:内销表现略显疲软,外销景气好于内销。内销方面,根据奥维云网数据, 24M7-8 扫地机线上销额同比+10%,延续 Q2 良好表现;从量价拆分看,行业呈现量价齐升,但量增快于价增。2)厨小&投影:厨小电大部分品类增速承压,7-8 月增速环比 6 月有所好转;投影行业需求继续承压;。 上游零部件:预计 Q4 内销将迎来回升,出口高景气维持。预计白电 Q3 内销产销环比有所回落、Q4 迎来回升,出口高景气维持。汽车领域,春节后国内新能车价格战迅速升温,降价潮下国内产销量延续同比约+30%增速。 标的推荐:1)大家电:如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】;2)小家电:如【科沃斯】/【极米科技】/【小熊电器】;3)厨大电:如【华帝股份】/【老板电器】;4)黑电:如【TCL 电子】;5)其他家电:如【盾安环境】(与机械组联合覆盖)等。 风险提示:房地产市场景气程度回落;汇率波动风险;原材料价格波动风险;新品销售不及预期。 -10%-4%2%8%14%20%26%32%2023-102024-022024-06家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 周度研究聚焦: 2024Q3 家电行业前瞻与投资策略 1.1. 白电:内销出货增速环比走低,外销延续高景气 Q3 内销出货增速环比走低,排产数据趋势向好。零售端,据奥维云网,24 年 9 月空/冰/洗/彩线上销额分别同比+82%/+45%/+27%/+38%,对比 8 月 yoy+18%/-2%/+1%/-6%提振明显;线下销额分别同比+71%/+47%/+38%/+41%,对比 8 月 yoy+13%/-3%/-7%/-3%有大幅改善。排产端,据产业在线 10 月国内白电排产较去年同期实绩有中个位数左右稳健增长,其中空调单月排产增速有所上调,主要系 8 月国内终端销售对库存去化作用明显,叠加以旧换新政策细化带动需求释放,展望后续增速有望逐步上行,11/12 月空调内销较去年同期实绩分别+8%/+10%;冰洗品类在政策驱动下需求得到一定程度激活,Q4 内销有望延续稳增态势,且对中高端产品销售形成带动,产业在线排产 11/12 月冰箱内销较去年同期实绩分别+4%/+4%、洗衣机分别+9%/+4%。 图 1:空调内销销量及同比增速(万台) 图 2:空调外销销量及同比增速(万台) 资料来源:产业在线,天风证券研究所 注:24M8 及以前的月份为产业在线实际内销出货数据,24M9-M12 取产业在线排产数据计算。 资料来源:产业在线,天风证券研究所 注:24M8 及以前的月份为产业在线实际内销出货数据,24M9-M12 取产业在线排产数据计算。 图 3:冰箱内外销量及同比增速(万台) 图 4:洗衣机内外销量及同比增速(万台) 资料来源:产业在线,天风证券研究所 注:24M8 及以前的月

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家居家装
2024-10-25
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