射频前端行业深度：增长动能形成合力，国产替代条件充足

证券研究报告 行业研究｜电子 2024 年 10 月 23 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 射频前端行业深度：增长动能形成合力，国产替代条件充足 [Table_Author] 刘浩 分析师 王竞萱 研究助理 Email:liuhao3@lczq.com Email:wangjingxuan1@lczq.com 证书:S1320523080001 投资要点： 我们判断射频前端行业围绕以下三条主线变化： 量端：5G 手机兼备增长的内生和外生动能，汽车智能化有望赋能射频前端增长。在短期维度看，各手机厂商新品发布层出不穷，AI 浪潮大背景下手机迭代，AI 手机的换机需求叠加前一轮周期的消费主力手机使用周期步入尾声，合力形成全球手机出货的止跌。长期维度看，5G 技术的革新与应用是推动射频前端伴随 5G 手机出货的最主要内生力量，尽管 5G 进程过半，但是分品牌和分地区的渗透空间仍存，移动通信的万物互联属性逐渐凸显，汽车作为新型的智能终端塑造第二增长点。 价端：智能手机演化高端化路线，射频前端模组成为主流方案。在全球范围以及国内，高端手机市场份额不断提升，有望带动射频前端价值量提升。同时，5G 通信的自然特性和终端制造的经济特性催动射频前端向集成化、一体化、高端化不断演进，其中的 Phase8L 方案兼顾了成本与性能，或可引领国产手机射频前端向模组化转进。 国产替代：海外大厂在中国大陆的营收趋势化降低，自主供应的替代空间依旧可观。华为回归手机市场，三折叠、鸿蒙 NEXT 等新技术屡屡推出，一方面形成“鲇鱼效应”带动多家国产手机厂商形成良性竞争纷纷发布新机，另一方面提升大众对于国产 OEM 的认识和认可度，国产手机市占情况有望延续增进趋势，导入国产射频前端逻辑顺畅。 建议关注：具备丰富的产品矩阵，形成自有资源平台，持续投入研发设计，具备模组化供应能力的国内射频前端龙头厂商：卓胜微、唯捷创芯。 风险提示：下游需求复苏进程不及预期；国产替代进程不及预期；供应链相关风险 投资评级： 看好 （维持） 市场表现 相关报告 -30%-21%-13%-4%4%13%21%30%10/231/43/175/298/1010/22电子沪深300行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目录 1. 射频前端：终端设备参与移动通信的核心 ..................................................................... 4 1.1 射频前端简介：可分立可集成的无线通信核心设备 ............................................. 4 1.2 分立器件简介：滤波器是影响射频前端价值量的主要变量 .................................. 5 1.2.1 开关、LNA、天线调谐器：国产厂商已形成供应能力 .............................. 5 1.2.2 滤波器：价值量最大，工艺难度最大 ........................................................ 6 2. 射频前端市场：市场规模历史稳步增进，未来有望延续 ............................................... 9 2.1 射频前端市场复盘: 与通信升级密切相关，价增主导历史增长 ........................... 9 2.2 射频前端市场预测：有望平稳持续增长 ............................................................. 11 3. 增长动能：三重正面因素助力市场稳步前行 ............................................................... 12 3.1 量端：手机销售量预计回暖，汽车智能化成长迅速 ........................................... 12 3.2 价端：高端化有望维持，模组化趋势明确 ......................................................... 15 3.3 国产替代：手机带动国产导入，替代条件逐渐成熟 ........................................... 20 4. 投资建议 ..................................................................................................................... 22 5. 风险提示 ..................................................................................................................... 22 行业研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图表目录 图 1 手机射频前端模块组成示意图 ............................................................................ 4 图 2 2023 年射频模组中不同器件市场占比 ................................................................ 6 图 3 声学滤波器的分类............................................................................................... 7 图 4 基本的 SAW 结构 ............................................................................................... 7 图 5 基本的 BAW 结构 ............................................................................................... 8 图 6 移动通信演进 ...................................................................................................... 9 图 7 全球射频前端市场规模 ..................................................................................... 10 图 8 全球手机出货量 ....................