电子行业AI全视角-科技大厂财报专题｜特斯拉24Q3点评：盈利超预期，关注新车-Robotaxi等进展

证券研究报告报告日期：2024年10月24日 【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题｜特斯拉 24Q3点评：盈利超预期，关注新车&Robotaxi等进展1分析师：王芳 S0740521120002，杨旭 S0740521120001，洪嘉琳 S07405240900032特斯拉24Q3业绩一张图图表：特斯拉24Q3业绩一张图来源：特斯拉官网，中泰证券研究所单位；亿美元24Q3实际yoyqoq市场预期较市场预期营收251.8 7.8%-1.2%254.3 -1.0%——汽车业务200.2 2.0%0.7%——发电和储能业务23.8 52.4%-21.2%——服务及其他27.9 28.8%7.0%毛利率19.8%+2.0pct+1.9pct16.8%+3.0pct——汽车业务20.1%+1.4pct+1.6pct——发电和储能业务30.5%+6.1pct+6.0pct——服务及其他8.8%+2.9pct+2.4pct净利润（GAAP）21.7 16.9%46.6%17.8 21.7%净利润（Non-GAAP）25.1 8.1%38.2%EPS（GAAP）0.62 17.0%47.6%EPS（Non-GAAP）0.72 9.1%38.5%0.60 20.0%目 录一、 24Q3业绩情况：毛利率&净利润超预期二、汽车业务：FSD V13即将推出，预计25年推出Robotaxi服务三、其他：储能毛利率创新高，Optimus灵活性等性能提升四、风险提示3来源：特斯拉官网，中泰证券研究所41. 24Q3业绩情况：毛利率&净利润超预期◼收入：➢24Q3特斯拉实现营业收入252亿美元，yoy+7.8%，qoq-1.2%，较市场预期低1.0%。➢其中，汽车业务收入200.2亿美元，yoy+2.0%，qoq+0.7%，占比79.5%；发电和储能业务收入23.8亿美元，yoy+52.4%，qoq-21.2%，占比9.4%；服务及其他收入27.9亿美元，yoy+28.8%，qoq++7.0%，占比11.1%。图表：特斯拉季度营收变化（亿美元）22Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3总营收214.54 243.18 233.29 249.27 233.50 251.67 213.01 255.00 251.82 yoy55.9%37.2%24.4%47.2%8.8%3.5%-8.7%2.3%7.8%qoq26.7%13.3%-4.1%6.8%-6.3%7.8%-15.4%19.7%-1.2%——汽车业务186.92 213.07 199.63 212.68 196.25 215.63 173.78 198.78 200.16 yoy55.0%33.4%18.4%45.7%5.0%1.2%-12.9%-6.5%2.0%qoq28.0%14.0%-6.3%6.5%-7.7%9.9%-19.4%14.4%0.7%——发电和储能业务11.17 13.10 15.29 15.09 15.59 14.38 16.35 30.14 23.76 yoy38.6%90.4%148.2%74.2%39.6%9.8%6.9%99.7%52.4%qoq29.0%17.3%16.7%-1.3%3.3%-7.8%13.7%84.3%-21.2%——服务及其他16.45 17.01 18.37 21.50 21.66 21.66 22.88 26.08 27.90 yoy84.0%59.9%43.6%46.7%31.7%27.3%24.6%21.3%28.8%qoq12.2%3.4%8.0%17.0%0.7%0.0%5.6%14.0%7.0%来源：特斯拉官网，中泰证券研究所5◼毛利率：➢24Q3特斯拉整体毛利率19.8%，yoy+2.0pct，qoq+1.9pct，较市场预期高3.0pct。➢其中，汽车业务毛利率20.1%，yoy+1.4pct，qoq+1.6pct，发电和储能业务毛利率30.5%，yoy+6.1pct，qoq+6.0pct，服务及其他毛利率8.8%，yoy+2.9pct，qoq+2.4pct。图表：特斯拉季度毛利率变化图表：特斯拉各业务季度毛利率变化-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%0%5%10%15%20%25%30%35%18Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3毛利率yoy（右轴）qoq（右轴）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%18Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3汽车业务发电和储能业务服务及其他1. 24Q3业绩情况：毛利率&净利润超预期来源：特斯拉官网，中泰证券研究所6◼净利润&净利率：•1）GAAP：净利润21.7亿美元，yoy+16.9%，qoq+46.6%，高于市场预期21.7%，净利率8.6%，yoy+0.7pct，qoq+2.8pct。•2）non-GAAP：净利润25.1亿美元，yoy+8.1%，qoq+38.2%，净利率9.9%，yoy+0.02pct，qoq+2.8pct。•3）影响因素：汽车、储能业务毛利率同环比提升，此外运营成本有所下降（yoy-5.6%，qoq-23.3%）。图表：特斯拉季度净利润及净利率变化（GAAP）图表：特斯拉季度净利润及净利率变化（non-GAAP）0%5%10%15%20%25%30%35%010203040506070809018Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3净利润（GAAP，亿美元）净利率（GAAP，右轴）0%5%10%15%20%25%05101520253035404518Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3净利润（non-GAAP，亿美元）净利率（non-GAAP，右轴）1. 24Q3业绩情况：毛利率&净利润超预期来源：特斯拉官网，中泰证券研究所7图表：特斯拉季度EPS（摊销，美元）图表：特斯拉季度现金流（亿美元）◼EPS（GAAP，摊销）为0.62美元，EPS（non-GAAP，摊销）为0.72美元，高于市场预期20%。◼现金流：24Q3经营性净现金流为62.6亿美元，自由现金流为27.4亿美元。0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.518Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3EPS（GA