医美行业研究框架专题报告：关注上游高景气赛道

www.longone.com.cn关注上游高景气赛道医美行业研究框架专题报告证券分析师：任晓帆 执业证书编号：S0630522070001 联系方式：rxf@longone.com.cn2024年10月24日证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3资料来源：爱美客招股书，公开资料， 东海证券研究所● 医美兼具医学属性及美学消费属性双重属性，根据《医疗美容服务管理办法》，医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑。中国医美市场结构手术类非手术类面部、头部：眼睑成形术、隆鼻、面部抽脂、面部植入、植发等胸部：隆胸、乳房下垂矫正、去副乳等身体：吸脂、脂肪填充转移、身体塑形等注射类：玻尿酸、肉毒素、再生类、胶原蛋白等激光类：光子嫩肤、热玛吉、热提拉、皮秒其他：皮肤/身体护理、线雕等医学属性美学属性4时间政策名称颁发部门1994.9 《关于下发《医疗机构诊疗科目名录》的通知》卫计委2002.1 《医疗美容服务管理办法》 卫计委2022.5《美容医疗机构、医疗美容科（室）基本标准（试行）》卫计委2009.12 《医疗美容项目分级管理目录》卫计委时间政策名称颁发部门2010.12《关于加强医疗美容服务监管的通知》卫计委2016.1《医疗美容服务管理办法》（2016修订版）卫计委2017.5 《关于加强医疗美容服务监管的通知》卫健委等七部门2020.4 《关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知》国家卫健委、中央网信办等八部联合2020.7 《医疗美容主诊医师备案培训大纲》卫生部2020.11《医疗美容病例范本（试行）》中整协发展初期高速发展强监管 时间政策名称颁发部门2021.2《医疗美容机构评价标准实施细则 (2021版）》中整协2021.6《关于印发打击非法医疗美容服务专项整治工作方案的通知》卫健委2021.6《关于规范医疗美容相关金融产品和金融服务的倡议》互金协会2021.9《关于停止播出“美容贷”及类似广告的通知》国家广播电视总局2021.11《医疗美容广告执法指南》国家市场监管总局2022.1《中国医疗美容标准体系建设“十四五”规划（征求意见稿）》中整协2022.1《医疗美容机构规范运营指南》中整协2022.8《关于调整医疗器械分类目部分内容的公告》药监局2022.10 《医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》国家市场监管总局2022.11关于医用透明质酸钠产品管理类别的公告国家药监局2023.1《关于加快推进注射用A型肉毒毒素追溯体系建设工作的通知》国家药监局2023.4《射频美容设备注册审查指导原则》国家药监局器审中心2023.5《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》 市场监管总局、公安部等十一部门2023.5《重组胶原蛋白创面敷料注册审查指导原则》国家药监局器审中心2024.5《广东省卫生健康委办公室关于调整我省医疗美容外科项目的通知》广东省卫生健康委办公室2024.5《关于印发2024年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》国家卫生健康委等14部门2024.7《关于进一步明确射频治疗仪类产品有关要求》国家药监局资料来源：卫计委，国家药监局，国家药监局器审中心，公开资料， 东海证券研究所5资料来源：国家药监局，爱美客招股书，爱美客官网， 东海证券研究所● 随着国内医美合规化程度的提升，政策不断完善，对于医美合规器械的要求也越来越高。目前医美注射产品、医疗器械等归属三类医疗器械。国内NMPA对于三类医疗器械要求高，过程周期长、难度大、环节多、研发投入重，因此具备合规产品的公司具备先发优势。三类械研发注册流程提出想法实验室研究动物实验注册检验临床试验注册申报注册完成爱美客具备丰富的三类械管线6资料来源：《中国医美行业运营现状分析与发展战略预测报告》，爱美客招股书，东海证券研究所● 中国医美市场发展时间较短，相较于成熟市场仍有扩容空间。中国医美市场到2021年市场规模为1892亿元，2022-2030年CAGR有望达13.80%,预计2030年将达到6381亿元。● 从渗透率看，中国渗透率目前仅有4.5%， 相较于日本、美国、韩国等渗透率都有较大的提升空间。中国医美市场规模市场渗透率相较海外仍有提升空间4.50%11.30%17.20%22.00%0%5%10%15%20%25%中国日本美国韩国202201000200030004000500060007000手术类（亿元）非手术类（亿元）7资料来源：Wind， 东海证券研究所资料来源：中国政府网， 东海证券研究所● 政策出台推动消费回升。商务部将2024年定义为“消费促进年”，坚持“政策+活动”双轮驱动，国务院、发改委等积极出台政策促进消费。● 居民消费力持续上行，人均可支配收入稳步上升。2023年居民人均可支配收入达39218元，同比2022年+6.33%。促消费政策密集出台人均可支配收入不断上行05000100001500020000250003000035000400004500020192020202120222023人均可支配收入（元）2024.3推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案2024.62024.7关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施关于加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施2024.8关于促进服务消费高质量发展的意见8资料来源： 《中国医美行业2024年度洞悉报告》 ， 东海证券研究所● 男性医美需求上行。2023年男性医美投入较上年同比增长27%，同时有43%的男性计划在2024年增加医美消费。 ● 中高端客群医美需求持续。2023年，中高端客群整体医美消费较上年度稳中有升，91%医美需求者维持甚至增加了全年医美消费的金额。男性医美项目TOP30%10%20%30%40%50%60%70%80%光电类注射类清洁类计划在2024年增加医美投入人数占比0%10%20%30%40%50%男性女性9%47%44%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%减少持平增加2023年中高端医美消费金额变化9资料来源：《中国医美行业2024年度洞悉报告》， 东海证券研究所● 受益于非手术类医美安全性高、操作简单、恢复期短等优势，中国非手术类医美市场快速增长。● 注射类/能量源类为轻医美主要项目，未来5年两者CARG有望保持高速增长。中国医美市场细分占比及增速预测48%45%52%55%20232024手术类非手术类45%45%10%未来5年复合增长率15%-20%能量源类注射类其他20%-30%非入侵式治疗操作易上手多周期治疗效果佳注射技术高客单价稳定10资料来源：各公司官网， 公开资料，东海证券研究所● 国内外化妆品企业开始积极布局医美赛道，医美+化妆品融合发展，医美想象空间大。目前国内发展进入“医美+生美+化妆品”一体发展新阶段，欧莱雅与锦波生物合作开发“修丽可铂