2024年三季报点评：Q3营收增速拐点向上，有望受益于市场热度提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 24 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]Q3 营收增速拐点向上，有望受益于市场热度提升——同花顺（300033）2024 年三季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/10/23表现1M3M12M同花顺95.0%108.1%47.3%沪深 30023.7%15.5%14.4%市场数据2024/10/23当前价格（元）200.0052 周价格区间（元）93.00-277.38总市值（百万）107,520.00流通市值（百万）54,697.92总股本（万股）53,760.00流通股本（万股）27,348.96日均成交额（百万）5,124.36近一月换手（%）10.92相关报告《同花顺（300033）2024 年半年报点评：业绩承压静候市场景气恢复，持续加大 AI 投入（买入）*软件开发*刘熹》——2024-08-27《同花顺（300033）点评报告：HithinkGPT 开启内测，产品赋能加速流量变现（买入）*计算机*刘熹》——2024-01-07事件:2024 年 10 月 23 日，公司发布 2024 年三季报：2024 前三季度，公司营收 23.35 亿元，同比-1.59%；归母净利润 6.51 亿元，同比-15.53%；扣非后归母净利润 6.31 亿元，同比-16.74%；2024Q3 单季度，公司营收 9.45 亿元，同比+4.81%；归母净利润 2.88亿元，同比-7.47%；扣非后归母净利润 2.87 亿元，同比-7.28%。投资要点:Q3 单季度业绩边际改善，Q4 有望受益于市场热度提升2024 年前三季度，受国内外多种因素的影响，资本市场出现一定程度波动，投资者对金融信息服务需求受到影响；但 2024Q3 单季度，公司营收利润同比增速均为近 6 个季度最优，企稳迹象出现。公司面向 C 端的增值电信/广告业务营收增长均与市场成交量呈现高度相关性；2024 年 9 月 24 日起，中央一揽子政策支持资本市场，当日A 股成交额突破至 0.97 万亿元，并一路走高；10 月 8 日 A 股成交额 3.48万亿元，创历史新高；2024 年 9 月同花顺月活 3420.79 万，环比+17.44%，坐稳第三方证券服务类 APP 第一；我们认为公司后续业绩有望充分受益于市场情绪好转。公司持续加大研发/销售力度，对应费用率有所提升2024 年前三季度，公司销售毛利率为 85.69%，同比-2.37%；销售/管理/研发费用率 17.01%/7.51%/37.89%，同比+1.85/+0.09/+1.07pct。公司集中资源对人工智能大模型领域进行投入，尤其在数据采购、数据整理等方面投入有所增加；另外公司为扩大市场份额，加大销售推广力度，销售费用亦相应有所增加。加大大模型对产品赋能力度，同时助力金融行业鸿蒙生态布局2024年9月，公司发布了国内第一家支持百万日活的金融垂类Agent平台——同创智能体平台（Agent Studio）。同创智能体平台内置插件、工作流、知识库、数据库及多模型适配等一系列工具，助力产品快速创新与落地。针对机构客户，同创智能体平台已与超过 150 家证券、期货及银行等金融机构持续交流共建，打造了超过 5000 个优质的行业应用场证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2景智能体。同花顺不仅快速完成自身鸿蒙原生应用开发，助力鸿蒙生态完成投资理财领域的重要布局，还依托华为提供的 HarmonyOS 操作系统技术接口与平台资源，专注于为金融行业客户提供符合鸿蒙标准的原生应用开发服务。截至目前，同花顺已成功为首创证券、浙商证券等多家券商开发出针对鸿蒙系统的 App 版本，并作为首批证券 App 成功上架应用市场。盈利预测和投资评级：公司在 C 端拥有海量的用户群体，B 端实现多种类机构全面覆盖，大模型赋能下产品变现能力有望进一步提升，实现业绩的持续增长。我们预计，2024-2026 年，公司实现营收37.53/43.14/48.90 亿元，归母净利润分别为 14.19/17.79/21.86 亿元，EPS 分别为 2.64/3.31/4.07 元/股，当前股价对应 PE 分别为76/60/49 X，维持“买入”评级。风险提示：资本市场低迷风险；C 端用户变现不及预期；大模型迭代不及预期；同花顺 APP 运营及监管风险、行业竞争加剧风险。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）3564375343144890增长率(%)051513归母净利润（百万元）1402141917792186增长率(%)-1712523摊薄每股收益（元）2.612.643.314.07ROE(%)19192224P/E60.1075.7760.4549.18P/B11.5214.2813.4512.05P/S23.6628.6524.9321.99EV/EBITDA55.1567.9752.9142.66资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：同花顺盈利预测表证券代码：300033股价：200.00投资评级：买入日期：2024/10/23财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE19%19%22%24%EPS2.612.643.314.07毛利率89%90%90%90%BVPS13.6114.0014.8716.60期间费率14%16%16%13%估值销售净利率39%38%41%45%P/E60.1075.7760.4549.18成长能力P/B11.5214.2813.4512.05收入增长率0%5%15%13%P/S23.6628.6524.9321.99利润增长率-17%1%25%23%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.380.390.450.46营业收入3564375343144890应收账款周转率77.6067.6174.47115.18营业成本389386432482存货周转率————营业税金及附加58475444偿债能力销售费用497525569548资产负债率26%19%20%21%管理费用204214207196流动比3.424.564.234.15财务费用-203-123-106-113速动比3.424.504.154.03其他费用/（-收入）1179125413371492营业利润1512154419282365资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支-11-6-5-7现金及现金等价物8170744280059139利润总额1501153819232357应收款项54575926所得税费用99119144171存货净额0000净利润1402141917792186其他流动资产41143199303少数股东