2024年三季报点评：受益AI产业发展，盈利能力持续提升

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|天孚通信（300394） 2024 年三季报点评： 受益 AI 产业发展，盈利能力持续提升 2024年10月24日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 公司发布 2024 年 Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入 23.95 亿元，同比增长 98.55%；归母净利润 9.76 亿元，同比增长 122.39%。公司前三季度无形资产为 8165.53 亿元，同比增长 66.15%，主要原因为泰国子公司购入土地。随着海外基地逐步投产，公司产能逐步释放。2024 年 9 月 13 日，公司完成天孚之星收购事项的工商变更登记。公司收购天孚之星部分股权，预计将在未来能进一步提升上市公司盈利能力，增厚归属上市公司股东的利润，有效增强上市公司的盈利能力。 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003 SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 天孚通信(300394) 2024 年三季报点评： 受益 AI 产业发展，盈利能力持续提升 行 业： 通信/通信设备 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 118.18 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 554/553 流通 A 股市值(百万元) 65,323.28 每股净资产(元) 6.99 资产负债率(%) 16.90 一年内最高/最低(元) 173.99/68.59 股价相对走势 相关报告 1、《天孚通信（300394）：2024 年半年报点评：高速光器件需求带动业绩高增长》2024.08.25 2、《天孚通信（300394）：业绩保持高增长，产品量产有望加速》2024.07.20 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年 Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入 23.95 亿元，同比增长 98.55%；归母净利润 9.76 亿元，同比增长 122.39%；扣非归母净利润 9.51 亿元，同比增加 126.15%。其中 2024 年 Q3 实现营业收入 8.39 亿元，同比增加 54.77%，环比增加 1.76%；归母净利润 3.22 亿元，同比增长 58.69%，环比减少 14.14%；扣非归母净利润 3.10 亿元，同比增长 58.99%，环比减少 16.59%。  公司海外产能逐步释放 根据机构调研公告，公司在二季度进行了人员扩充，公司努力扩产，满足客户需求。公司在上半年主要为高速率、硅光配套的相关无源器件扩产相对较多。公司前三季度无形资产为 8165.53 亿元，同比增长 66.15%，主要原因为泰国子公司购入土地。随着海外基地逐步投产，公司产能逐步释放。  收购天孚之星，提升盈利能力 2024 年 9 月 13 日，公司于近日完成天孚之星收购事项的工商变更登记，本次交易完成后，公司持有天孚之星 100%股权；天孚之星设立目的是为推进公司新领域、新业务、新技术、新市场的开发，重点推进海外市场的开拓，目前天孚之星的海外业务已经逐步纳入正轨，业务订单情况向好，泰国工厂已部分投入使用，公司收购天孚之星部分股权，预计将在未来能进一步提升上市公司盈利能力，增厚归属上市公司股东的利润，增强上市公司的盈利能力。  公司盈利能力持续提升，给予“买入”评级 参考公司三季度业绩情况，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为37.67/60.20/78.23 亿元，同比增速分别为 94.34%/59.78%/29.95%；归母净利润分别为 14.69/23.16/30.05 亿元，同比增速分别为 101.27%/57.67%/29.73%。EPS分别为 2.65/4.18/5.42 元。鉴于公司受益于 AI 发展对高速光器件需求增长，盈利能力有望提升，维持“买入”评级。 风险提示：产品拓展不达预期的风险；行业政策和发展风险；产品技术升级的风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1196 1939 3767 6020 7823 增长率（%） 15.89% 62.04% 94.34% 59.78% 29.95% EBITDA（百万元） 517 874 1862 2818 3591 归母净利润（百万元） 403 730 1469 2316 3005 增长率（%） 31.51% 81.14% 101.27% 57.67% 29.73% EPS（元/股） 0.73 1.32 2.65 4.18 5.42 市盈率（P/E） 162.5 89.7 44.6 28.3 21.8 市净率（P/B） 24.9 20.5 16.8 13.0 10.1 EV/EBITDA 16.6 39.1 34.1 22.4 17.3 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 23 日收盘价 -30%17%63%110%2023/102024/22024/62024/10天孚通信沪深3002024年10月24日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 产品拓展不达预期的风险。公司如果新领域产品下游需求不足或公司产品竞争力不及预期可能导致公司新领域产品拓展不达预期，可能对公司长期业绩产不利影响。 行业政策和发展风险。若国家支持政策发生改变，或者新技术、新产品加速升级迭代等可能致使公司下游应用领域需求减少、公司收入增速放缓。 产品技术升级的风险。若公司核心产品无法长期持续满足客户需要，公司产品将存在被替代的风险，导致无法获取足量的订单，从而造成公司盈利增速放缓甚至下降。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 673 1864 2033 2776 3971 营业收入 1196 1939 3767 6020 7823 应收账款+票据 405 465 1154 1844 2397 营业成本 579 886 1699 2730 3547 预付账款 3 4 11 18 23 税金及附加 11 17 33 52 68 存货 186 256 536 861 1118 销售费用 18 18 49 78 101 其他 902 457 480 506 528 管理费用 185 226 358 572 743 流动资产合计 2169 3045 4214 6005 8036 财务费用 -20 -59 -7 -8 -12 长期股权投资 8 8 8 8 8 资产减值损失 -16 -17