2024年三季报点评报告：业绩高增长，稳步推进海外布局

请认真阅读文后免责条款计算机报告日期：2024 年 10 月 24 日业绩高增长，稳步推进海外布局——锐明技术（002970.SZ）2024 年三季报点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势市场数据2024 年 10 月 22 日当前价格（元）47.5852 周价格区间（元）18.70-49.50总市值（百万元）8,230.39流通市值（百万元）5,321.28总股本（万股）17,298.00流通股（万股）11,183.87近一月换手（%）141.52分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com联系人：朱凌萱执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzqgs.com相关阅读事件：2024 年 10 月 22 日，锐明技术发布 2024 年三季度报告，公司前三季度实现营业总收入 19.18 亿元，同比增长 55.17%；归母净利润为2.20 亿元，同比增长 170.8%。观点：单季度业绩增长强劲，全年盈利预期向好。单季度来看，公司 2024年单三季度实现营业收入 7.66 亿元，同比增长 65.79%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比增长 360.26%。同时，受收入端增长拉动，公司应收账款较期初增长 43.61%；存货较期初增长 65.46%；年内，公司费用管控能力显著提升。前三季度，公司销售净利率提升至 11.61%（同比提升 5.07%）。全年来看，我们预计公司备货充裕，经营效率、盈利能力向好，收入增长有一定韧性。国内、海外双线发力，稳步推进全球布局。公司长期布局海外市场，通过在关键市场设立本地子公司和办事处，以及显著提升本地员工的比例的方式，持续完善海外运营模式。欧标前装业务方面，公司已经与中国主流出口客车厂合作完成认证，后续公司产品销量有望持续受益于客户新车销量增加。欧标后装业务方面，公司 PSS 法规相关产品在英国通过了拉夫堡大学的第三方检测。细分赛道龙头，市占率有望进一步提升。2023 年数据显示，公司在车队视频管理系统市场份额排名全球第一。同时，公司紧跟时代步伐，立足商用车信息化赛道，凭借自身技术累积，运用大数据和人工智能技术，构建起车辆智能化安全管理新模式，有望以先发优势进一步提升市场份额。盈利预测及投资评级：公司产品在行业中市占率领先，有望凭借自身技术积累在商用车信息化领域进一步提高市占率。同时，公司持续深化海外布局，海外业务有望迎来毛利率与收入双增长。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为2.40/3.41/4.56 亿 元 , 预 计 公 司 2024-2026 年 EPS 分 别 为1.37/1.94/2.59 元，当前股价为 47.58 元，对应 2024-2026 年 PE分别为 34.8/24.5/18.4 倍。与可比公司德赛西威(002920.SZ)、中科创达(300496.SZ) 、道通科技（688208.SH）2024-2026 年41.1/31.1/24.0 倍的平均 PE 相比，公司估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2风险提示：商用车信息化产品推广不及预期；公司生产、发货节奏不及预期；国内市场竞争加剧；海外市场需求不及预期；宏观经济不及预期。盈利预测简表预测指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1,3841,6992,3022,8903,575增长率（%）-19.2022.8035.4925.5223.71归母净利润（百万元）-147102240341456增长率（%）-567.49169.53135.7341.8133.67ROE（%）-12.296.9514.8617.9419.76每股收益/EPS（摊薄/元）-0.850.591.371.942.59市盈率（P/E）-56.180.734.824.518.4市净率（P/B）6.15.85.34.53.7数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表 1：可比公司盈利预测表证券代码证券简称股价（元）总市值（亿元）EPS（元/股）PE2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E002920.SZ德赛西威124.02688.322.152.813.804.936.2356.649.532.725.119.9300496.SZ中科创达62.62288.061.771.020.961.331.7854.950.064.947.135.2688208.SH道通科技32.12145.140.230.401.251.531.9071.840.325.621.016.9行业平均1.381.412.002.603.3061.146.641.131.124.0002970.SZ锐明技术47.5882.3-0.850.591.371.942.59-56.180.734.824.518.4数据来源：Wind,华龙证券研究所（截至 2024 年 10 月 22 日，锐明技术盈利预测来自华龙证券研究所，其余可比公司盈利预测来自Wind 一致预期）点评报告请认真阅读文后免责条款4表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产1,3111,6181,7312,0462,459营业收入1,3841,6992,3022,8903,575现金4177306978331,173营业成本8489691,2841,6031,992应收票据及应收账款359412500617686税金及附加1014161924其他应收款4133546376销售费用212209246295342预付账款816985113108管理费用156185220269329存货329329341368352研发费用282246314355409其他流动资产8345555264财务费用-2-10-13-15-22非流动资产692710784856946资产和信用减值损失-62-22-46-65-90长期股权投资2116151413其他收益3142454140固定资产388366436505593公允价值变动收益-9900-0.004无形资产3541414139投资净收益-9-167-2-5其他非流动资产248287292296301资产处置收益-00000资产总计2,0032,3282,5152,9013,406营业利润-17098242338447流动负债5837748299571,083营业外收入01010短期借款60139111127109营业外支出24223应付票据及应付账款268364461531680利润总额-17296240336445其他流动负债255271257299294所得税-4-3886非流动负债59140127114102净利润-16798232328439长期借款080675441少数股东损益-21-4-9-12-