三季度营收、归母净利润同比微增

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1医疗器械爱美客（300896.SZ）买入-B(维持)三季度营收、归母净利润同比微增2024 年 10 月 24 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2024 年 10 月 23 日收盘价（元）：216.98年内最高/最低（元）：366.80/132.81流通 A 股/总股本（亿股）：2.08/3.02流通 A 股市值（亿元）：452.33总市值（亿元）：656.23基础数据：2024 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：5.26摊薄每股收益(元)：5.26每股净资产(元)：25.08净资产收益率(%)：20.90资料来源：最闻分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com张晓霖执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com事件描述公司发布 2024 年三季度财务报告，期内实现营收 23.76 亿元/+9.46%，归母净利润 15.86 亿元/+11.79%，扣非归母净利润 15.3 亿元/+9.66%，EPS5.26元。其中 2024Q3 实现营收 7.19 亿元/+1.1%，归母净利润 4.65 亿元/+2.13%，扣非归母净利润 4.42 亿元/-4.35%。事件点评2024Q1-3 公司毛利率 94.8%/-0.5pct，净利率 66.73%/+1.5pct。公司毛利率小幅下滑主要系高端产品销量增速放缓，产品结构变化影响毛利率微降。整体费用率 19.26%/-1.07pct，其中销售费用率 8.66%/-1.11pct，管理费用率3.85%/-1.31pct，研发费用率 7.89%/+0.54pct，财务费用率-1.14%/+0.8pct 系购买理财产品增加、其收益计入投资收益和公允价值变动损益所致。费用端管理良好，带动净利率有所提升。经营活动现金流净额 15.34 亿元/+4.72%。2024Q3 公司营收、归母净利润同比小幅增长，我们认为主要系高端产品类目销量有所放缓；同期市场新增再生类产品，市场竞争逐渐加剧；以及三季度医美消费者需求减弱、医美市场经营有所承压。整体来看，嗨体系列产品价格带丰富、消费者认可度高，有望持续贡献稳定业绩。投资建议公司注射用 A 型肉毒毒素已进入注册申报阶段，落地后有望带来新的业绩增长点。我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 6.7\7.91\9.38 元，对 应 公 司 10 月 23 日 收 盘 价 216.98 元 ， 2024-2026 年 PE 分 别 为32.4\27.4\23.1 倍，维持“买入-B”评级。风险提示政策管控风险；产品研发注册进度不及预期风险；产品质量安全问题风险；市场竞争加剧风险；消费者购买力不及预期风险。财务数据与估值：会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)1,9392,8693,1903,7784,648YoY(%)33.948.011.218.523.0净利润(百万元)1,2641,8582,0252,3912,838YoY(%)31.947.19.018.118.7毛利率(%)94.895.194.995.095.0EPS(摊薄/元)4.186.146.707.919.38ROE(%)21.328.625.324.924.3P/E(倍)51.935.332.427.423.1P/B(倍)11.210.38.36.95.7公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2净利率(%)65.264.863.563.361.0资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产41344251506665348526营业收入19392869319037784648现金31402434329046146598营业成本100141163191234应收票据及应收账款128206165275266营业税金及附加1015161924预付账款2133274543营业费用163260258321418存货4750626991管理费用125144121151242其他流动资产7991528152315321528研发费用173250239283386非流动资产21252601332534523604财务费用-45-54-83-111-136长期投资935951115411991246资产减值损失-3-5647693固定资产195219255311384公允价值变动收益29-1611139无形资产117115133155180投资净收益3340272932其他非流动资产8781316178317881793营业利润14882158244828913429资产总计625968528391998612130营业外收入01011流动负债224298315332389营业外支出04232短期借款00000利润总额14882156244628893427应付票据及应付账款1945295749所得税221301422498591其他流动负债205253285274340税后利润12681855202423902836非流动负债8970707070少数股东损益4-4-1-1-1长期借款00000归属母公司净利润12641858202523912838其他非流动负债8970707070EBITDA14102120238127963292负债合计313367384401459少数股东权益100137136135133主要财务比率股本216216303303303会计年度2022A2023A2024E2025E2026E资本公积34123459337333733373成长能力留存收益22153069399053236927营业收入(%)33.948.011.218.523.0归属母公司股东权益584663487871945011538营业利润(%)32.145.013.418.118.6负债和股东权益625968528391998612130归属于母公司净利润(%)31.947.19.018.118.7获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)94.895.194.995.095.0会计年度2022A2023A2024E2025E2026E净利率(%)65.264.863.563.361.0经营活动现金流11941954199821362741ROE(%)21.328.625.324.924.3净利润12681855202423902836ROIC(%)20.128.024.724.223.3折旧摊销1637212632偿债能力财务费用-45-54-83-111-136资产负债率(%)5.05.44.64.03.8投资损失-33-40-27-29-32流动比率18.414.316.119.721.9营运资金变动-603