电子行业研究周报：台积电季报业绩强劲，重视设备及材料国产替代

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 台积电季报业绩强劲 重视设备及材料国产替代 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（10.14-10.18）申万电子行业指数上涨 9.65%，在申万 31 个行业中排名第 2，跑赢沪深 300 指数 8.67%。申万电子行业三级子行业中光学元件、其他电子Ⅲ、数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深 300 指数 15.23%、12.68%、10.86%、10.67%、9.847%。 每周一谈：台积电季报业绩强劲 重视设备及材料国产替代 台积电公布超预期三季报，先进制程需求强劲。根据台积电三季报，公司 24Q3营收 235 亿美元，同比增长 36.0%，季度环比增长 12.9%，超出此前指引。24Q3 毛利率 57.8%、环比增加 4.6%，超出此前指引。7 纳米及以下先进制程营收占比 69%（环比 24Q2 增加 2%），其中 3 纳米和 5 纳米制程出货分别占24Q3 销售金额的 20%（环比 24Q2 增加 5%）和 32%（环比 24Q2 减少 3%）。业绩增长主要受益于智能手机和 AI 相关应用的强劲需求，公司预计 24Q4 仍将需求强劲，24Q4 营收指引 261-269 亿美元、毛利率 57.0-59.0%。根据公司官网法人说明会简报，24Q3 高效能运算 HPC 的销售收入占比达到 51%，环比增长 11%；智能手机占比 34%，环比增长 16%；物联网占比 7%，环比增长 35%。根据中国电子报和科创板日报消息，台积电判断“AI 需求是真实的，而且刚刚开始”，公司预计今年 AI 服务器的收入增长将超过三倍，3 纳米制程及 CoWoS 先进封装产能持续扩张下仍需求旺盛，2 纳米制程呈现较为强劲的潜在需求。 晶圆制造资本开支分化，先进制程持续受益 AI 需求。上周 ASML 发布三季报，24Q3 实现营收 75 亿欧元、毛利率 50.8%，新签订单 26 亿欧元、其中 EUV光刻机 14 亿欧元。公司指引 24Q4 营收 88-92 亿欧元、毛利率 49-50%，24年全年营收 280 亿欧元、毛利率 50.6%。根据电子技术应用 ChinaAET 消息，公司将 2025 年目标销售额指引下修至 300-350 亿欧元（此前指引为 300-400亿欧元），毛利率 51%-53%，低于此前预期范围，主要由于市场对 EUV 光刻机的需求时间发生推迟。公司总裁兼首席执行官傅恪礼预计，AI 领域仍有强劲的发展和上升潜力，但其他市场领域的复苏速度较慢。逻辑芯片领域部分晶圆代工厂的新技术节点发展态势放缓，并影响了对光刻设备尤其是对 EUV 光刻机的需求。存储芯片领域新增产能有限，发展重点依然是技术转型，以满足对AI 相关的 HBM 和 DDR5 的需求。24Q3 新增订单数额低于市场预期，来自中国的销售额将由第三季度的 47%减少到 20%左右。预计受益此前国内产业链扩产，中国市场阶段性占公司销售比例较高，随半导体周期复苏趋缓，晶圆制造资本开支在区域间和产品类型间分化加大。建议关注有望受益国内产业链扩产的国产半导体配套设备和材料厂商，随三季报业绩披露和龙头公司股权激励等发布，后续基本面和板块行情有望维持乐观。 投资策略：建议关注国产替代及 AI 需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司北方华创、中微公司、华海清科、芯源微、拓荆科技、三环集团、富创精密等，果链及消费电子标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级 增持（维持） 2024 年 10 月 23 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 453 行业平均市盈率 55.0 市场平均市盈率 12.9 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：OpenAI 发布o1 模型 关注关税政策对半导体产业链影响》2024-09-20 2、《电子行业研究周报：消费电子板块进入密集新品发布催化期》2024-09-05 3、《电子行业研究周报：中报业绩向好 端侧 AI 落地受关注》2024-08-22 -36%-24%-12%0%12%24%36%2023-102024-012024-042024-072024-10电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（10.14-10.18）申万电子行业指数上涨 9.65%，在申万 31 个行业中排名第 2，跑赢沪深 300 指数 8.67%。 本月（10.1-10.18）申万电子行业指数上涨 9.63%，在申万 31 个行业中排名第 1，跑赢沪深 300 指数 11.94%。 年初至今（1.1-10.18）申万电子行业指数上涨 13.74%，在申万 31 个行业中排名第5，跑输沪深 300 指数 0.66%。 图1：申万一级行业上周（10.14-10.18）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来（10.1-10.18）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今（1.1-10.18）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%计算机(申万)电子(申万)国防军工(申万)传媒(申万)通信(申万)社会服务(申万)机械设备(申万)环保(申万)建筑装饰(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)银行(申万)非银金融(申万)电力设备(申万)有色金属(申万)钢铁(申万)汽车(申万)医药生物(申万)基础化工(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)综合(申万)美容护理(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)农林牧渔(申万)商贸零售(申万)公用事业(申万)煤炭(申万)石油石化(申万)食品饮料(申万)-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%电子(申万)计算机(申万)国防军工(申万)通信(申万)非银金融(申万)银行(申万)建筑装饰(申万)环保(申万)机械设备(申万)家用电器(申万)传媒(申万)汽车(申万)建筑材料(申万)钢铁(申万)电力设备(申万)综合(申万)有色金属(申万)社会服务(申万)医药生物(申万)基础化工(申万)纺织服饰(申万)公用事业(申万)房地产(申万)石油石化(申万)商贸零售(申万)轻工制造(申万)交通运输(申万)煤炭(申万)美容护理(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万)-20%-10%0%10%20%30%40%非银金融…银行(申万)家用电器…通信(申万)电子(申万)公用事业…有色金属…汽车(申万)国防军工…交通运输…煤炭(申万)石油石化…计算机(申…建筑装饰…电力设备…房地产(申…钢铁(申万)环保(申万)机械设备…传媒(申万)美容护理…建筑材料…基础化工…社会服务…商贸零售…食品饮料…医药生物…农林牧渔…纺织服饰…轻