【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|TI24Q3点评：收入利润毛利率均环比向好

分析师：王芳 S0740521120002杨旭 S0740521120001王九鸿 S0740523110004证券研究报告 2024年10月23日 【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题 | TI 24Q3点评：收入利润毛利率均环比向好1目 录1、24Q3财务情况：收入利润毛利率均环比向好2、下游需求：中国市场表现持续强劲3、资本开支：下修2026年资本开支4、展望：24Q4收入同比降幅继续收窄5、投资建议&风险提示21、24Q3财务情况：收入利润毛利率均环比向好3来源：Wind，中泰证券研究所◼24Q3收入环比向上，高于指引中值➢收入：41.51亿美元，同比-8.4%，环比+8.6%，高于前期指引39.4-42.6亿美元的中值。➢分产品：模拟IC收入32.23亿美元，同比-3.9%，环比+10.1%，嵌入式处理器6.53亿美元，同比-26.6%，环比+6.2%。图表：季度收入、yoy和qoq（百万美元）图表：营收构成图表：模拟IC季度收入、yoy和qoq（百万美元）图表：嵌入式处理器季度收入、yoy和qoq（百万美元）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%010002000300040005000600021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3营业收入yoyqoq0%20%40%60%80%100%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3模拟芯片嵌入式处理器其他-40%-30%-20%-10%0%10%20%0200400600800100021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3收入yoyqoq-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01000200030004000500021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3收入yoyqoq4来源：Wind，中泰证券研究所◼24Q3毛利率继续环比回升，净利润环比显著增长➢净利润：13.62亿美元，同比-20.3%，环比+20.9%。➢毛利率：59.6%，同比-2.5pcts，环比+1.8pcts，主要系收入规模增加影响。➢净利率：32.8%，同比-4.9pcts，环比+3.3pcts。图表：单季度毛利率图表：EPS（美元）图表：单季度净利润（百万美元）图表：单季度净利率-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3毛利率yoyqoq-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0500100015002000250021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3净利润yoyqoq-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%0%10%20%30%40%50%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3净利率yoyqoq011223321Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3EPS(美元）1、24Q3财务情况：收入利润毛利率均环比向好5来源：公司官网，中泰证券研究所◼模拟IC盈利能力表现好于嵌入式处理器➢模拟IC：24Q3运营利润率40.8%，环比+5.1pcts。➢嵌入式处理器：24Q3运营利润率16.7%，环比+3.7pcts。图表：单季度模拟IC运营利润率图表：单季度嵌入式处理器运营利润率0%10%20%30%40%50%60%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3运营利润率0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3运营利润率1、24Q3财务情况：收入利润毛利率均环比向好6来源：Wind，公司官网披露交流纪要，中泰证券研究所◼存货压力仍然较大➢存货：截至三季度，存货42.96亿美元，环比一季度末增加4.6%，创历史新高。➢存货周转天数：231天，环比上升2天。图表：存货周转天数（公司业绩交流会口径）图表：存货（百万美元）1、24Q3财务情况：收入利润毛利率均环比向好-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%050010001500200025003000350040004500500021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3存货yoyqoq05010015020025021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3存货周转天数来源：公司公告、公司官网披露交流纪要，中泰证券研究所72、下游需求：中国市场表现持续强劲◼下游需求：汽车、消费电子、通信、企业系统市场环比回升，工业市场环比下降，➢FY24Q3各下游表现：工业市场环比下降低个位数，主要系客户继续去库存；汽车市场环比增长高个位数，主要系中国市场表现强势；消费电子环比增长30%，通信市场环比增长约25%，企业系统市场环比增长约20%，这三个市场主要系周期复苏。➢中国市场表现持续强劲：公司表示，中国区业务继Q2环比增长20%后，Q3继续环比增长20%，这种增长势头仍将持续，中国区汽车业务创历史新高，工业市场尚未看到复苏迹象图表：德州仪器主要下游占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20132014201520162017201820192020202120222023工业汽车消费电子通信企业系统其他细分领域23Q4表现24Q1表现24Q2表现24Q3表现工业环比下降Mid-teens环比下降高个位数，同比下降约25%环比下降low-single digits环比下降low-single digits汽车经历了三年半的强劲增⻓后，出现中等个位数环比下滑环比下降中等个位数，同比下降个位数环比下降mid-single digits环比增长upper-single digits消费电子环比持平环比下降15%左右（Mid-teens），同比增长个位数环比增长mid-teens环比增长30%通信环比下降低个位数环比下降25%左右，同比下降约50%；环比上升mid-single digits环比增长约25%企业系统环比增长低个位数环比下降Mid-teens，同比下降Mid-teens环比增长约20%环比增长约20%图表：主要下游表现