详解杭州银行2024三季报：息差企稳回升，资产质量保持优秀

请务必阅读正文之后的重要声明部分详解杭州银行 2024 三季报：息差企稳回升，资产质量保持优秀杭州银行（600926.SH）城商行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2024 年 10 月 23 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn联系人：乔丹Email：qiaodan@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)5,999.06流通股本(百万股)5,431.52市价(元)14.36市值(百万元)86,146.54流通市值(百万元)77,996.66股价与行业-市场走势对比相关报告1、《详解杭州银行 2024 半年报：营收增速提高，净利润保持 20%+高增》2024-09-012、《详解杭州银行 2023 年报&2024一季报：净利润保持较高增速，资产质量表现优异》2024-04-213、《详解杭州银行 2023 业绩快报：营收同比 6.3%、边际提升 1%；净利润同比 23%；总体稳健》2024-01-13公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）32,92735,01036,98739,38841,616增长率 yoy%12.2%6.3%5.6%6.5%5.7%归母净利润（百万元）11,67914,38316,99019,69822,770增长率 yoy%26.1%23.2%18.1%15.9%15.6%每股收益（元）1.972.432.873.323.84净资产收益率15.10%16.35%16.97%17.26%17.29%P/E7.295.915.004.333.74P/B1.040.900.800.700.60备注：股价截止自2024 年 10 月 23 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要三季报综述：息差企稳回升，非息放缓拖累营收与净利润增速小幅下降。杭州银行2024年三季度息差在负债端的贡献下企稳回升，带动净利息收入增速由负转正，债市调整下非息收入增速放缓有一定拖累，营收整体累计同比增速较二季度下降 1.5 个百分点至 3.9%；公司资产质量继续保持优秀水平，拨备计提力度基本稳定，净利润累计同比增速也环比下降 1.5 个百分点至 18.6%，整体仍然保持较高增速。净利息收入：Q3 息差企稳并上行 7bp，主要是负债端贡献，净利息收入环比正增 7.2%，较二季度提升 10.6 个百分点。三季度单季年化净息差环比上行 7bp 至 1.44%，资产端收益率基本稳定，负债端付息率下行 8bp 至 2.10%，对息差上行起到了主要作用。资产负债增速及结构：贷款投放冲高回落，存款继续保持多增。1）贷款：杭州银行今年投放节奏仍然比较前置，上半年投放规模较大，三季度有所回落，单季投放规模为 88.3 亿，较去年同期下降 22.3%，1-3 季度累计投放 1030.6 亿元，接近去年全年的投放规模，同比增长 24.1%，前三季度整体投放增速仍比较高。在投放结构上，三季度仍然以对公为主，对公（含票据）和个人贷款分别投放 60.6 和 27.8 亿元，对公贷款（含票据）占比提升至 68.6%。2）存款：杭州银行三季度新增 252.1 亿，在去年同期较低的基数下同比多增 258.6 亿元，占计息负债比重与上年基本持平，为63.7%。资产质量：整体保持优秀水平。1、不良维度——不良率保持优秀水平。3Q24 杭州银行不良率 0.76%，环比保持稳定。单计年化不良净生成率环比升高 26bp 至 0.65%，整体保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比 0.59%，环比小幅上升 6bp，未来压力不大。2、拨备维度——拨备保持稳定。拨备覆盖率环比小幅下降 1.91 个百分点至 543.25%，仍然保持较高水平；拨贷比环比下行 2bp 至 4.12%。投 资 建 议 ： 公 司 2024E 、 2025E 、 2026E PB 0.80X/0.70X/0.60X ； PE5.00X/4.33X/3.74X，公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高。区域优势显著，公司以杭州为大本营，全面渗透浙江省，六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈，进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤，包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。维持 “增持”评级，建议积极关注。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。公司点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录三季报综述：息差企稳回升，非息放缓拖累营收与净利润增速小幅下降..................3净利息收入：息差和净利息收入环比上行，主要是负债端贡献................................ 4资产负债增速及结构：贷款投放冲高回落，存款继续保持多增................................ 4资产质量：整体保持优秀水平.................................................................................... 5其他.............................................................................................................................6图表目录图表 1： 杭州银行业绩累积同比................................................................................3图表 2： 杭州银行业绩单季同比................................................................................3图表 3： 杭州银行业绩增长拆分（累积同比）......................................................... 3图表 4： 杭州银行业绩增长拆分（单季环比）......................................................... 3图表 5： 杭州银行单季年化净息差情况.................................................................... 4图表 6： 杭州银行单季年化收益率/付息率................................................................4图表 7： 杭州银行资产负债增速和结构占比............................................................. 5图表 8： 杭州银行单季新增存贷款规模和结构情况