有色行业周报：全球降息潮来临叠加局部冲突升级，金价再创新高

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 全球降息潮来临叠加局部冲突升级，金价再创新高 ——有色行业周报（2024.10.14-2024.10.18） ◼ 核心要点 1、贵金属 全球降息潮开启，市场对美联储 11 月/12 月降息预期维持不变，中东及朝鲜半岛局势升级下，金价再创历史新高，随着降息推进及避险需求高涨，看好长期金价表现。美联储 9 月降息后，多国/地区央行宣布降息，包括欧洲、泰国、韩国、瑞典、瑞士、中国等央行。根据 CME FedWatch Tool，市场预期美联储 11 月/12 月分别降息 25BP/25BP，与上周保持一致，市场对降息预期变化不大。目前中东局势愈加复杂，朝韩间陡然升级的紧张对峙也引发外界关注，黄金的避险属性凸显，金价再创历史新高，现货黄金突破 2700 美元/盎司大关。综合来看，全球范围内局部地区冲突不断，不确定性增强，黄金作为避险资产的地位难以动摇，叠加美联储已经开启降息周期，全球央行跟进降息，打开了全球央行的货币政策窗口，金价预计仍将维持高位。 2、工业金属 工业金属仍需关注政策推动落地下对需求的拉动作用以及经济表现。铜：本周 LME 库存、SHFE 库存分别环比上周去库 13350 吨、累库11940 吨。根据 SMM，本周电解铜制杆、电线电缆开工率分别为78.89%、76.93%，环比上周分别变化+18.46pct、-6.32pct。铝：本周 LME库存、SHFE 库存分别环比上周去库 9925 吨、累库 2257 吨。根据 SMM，本周铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔开工率环比上周均持平，行业平均开工率环比 10 月 11 日则小幅提升 0.1pct。 3、小金属及新材料 短期看，稀土、锑价格有所回调，后续需观察旺季后供需格局变化趋势。稀土：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周-2.55%、-3.89%、-3.24%、+0%，其中氧化镨钕价格达到 42 万元/吨。锑：本周锑价环比上周-3.25%，达到 14.9 万元/吨。 ◼ 投资建议 全球降息潮开启，市场对美联储 11 月/12 月降息预期维持不变，中东及朝鲜半岛局势升级下，金价再创历史新高。全球局部冲突不断，黄金作为避险资产的地位难以动摇；随着美国降息通道的打开，中长期黄金价格仍有较大的上行空间。工业金属铜铝：国内政策频出，市场流动性得改善，叠加需求传统旺季，近期价格表现较强；后续需关注美国经济走势、国内财政政策及供给端的变化。短期看，稀土、锑价格有所回调，后续需观察旺季后供需格局变化趋势。相关标的：1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。4、稀土&磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。 ◼ 风险提示 美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 王聪敏 E-mail： wangcongmin@yongxingsec.com SAC编号： S1760524070001 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《美国 9 月非农数据超出预期，金价高位震荡》 ——2024 年 10 月 14 日 《国内刺激政策接连推出，金属价格走强》 ——2024 年 10 月 09 日 《美联储 9 月降息 50BP，金价续创历史新高》 ——2024 年 09 月 30 日 -20%-10%0%10%20%30%10/2312/2303/2405/2408/2410/24有色金属沪深3002024年10月22日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ............................................................................... 4 2. 本周板块表现回顾 ................................................................................... 5 3. 价格及库存表现 ....................................................................................... 7 3.1. 贵金属 .................................................................................................. 7 3.2. 工业金属 .............................................................................................. 8 3.3. 能源金属 ............................................................................................ 10 3.4. 小金属及新材料 ................................................................................ 12 4. 一周重要新闻（2024.10.14-2024.10.20） ............................................ 14 5. 一周重要公司公告（2024.10.14-2024.10.20） .................................... 14 6. 风险提示 ................................................................................................. 14 图目录 图 1: 各行业（申万一级行业）指数本周（2024.10.14-2024.10.18）表现排名 .............................................................................................................................. 5 图 2: 有色金属子板块（申万二级行业）本周（2024.10.14-2024.10.18）涨跌幅 .............