农林牧渔行业研究周报：仔猪均价周环比回升，标肥价差走阔

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 仔猪均价周环比回升 标肥价差走阔 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪均价周环比回升 标肥价差走阔 商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪价格周环比回升  商品猪出栏均价周环比下跌 3.05%，二次育肥进场缓慢。根据钢联数据，截至 10 月 18 日，商品猪出栏均价 17.51 元/kg，周环比下跌 3.05%。预计在近期商品猪出栏均价回调、秋冬疫病管控难度加大、外购仔猪养殖利润跌近成本线等不利因素影响下，养殖端对后期价格预期较弱、加快出栏。且二次育肥进场缓慢不及预期，对短期商品猪出栏均价支撑减弱，根据中国猪业公众号信息，近期广东等地加强检疫证检查、在政策层面抑制生猪二次育肥，各地加强检疫管控或影响二次育肥入场节奏。  仔猪均价周环比上涨 10.61%，二元母猪均价周环比持平。截至 10 月 18日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 312.86 元/头，周环比上涨 10.61%，仔猪均价此前下跌较多、时间较长，后续仔猪价格低位下有望波动回升。二元母猪均价 1653.33 元/头，周环比持平。  淘汰母猪均价周环比下跌 0.46%。截至 10 月 18 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 12.88 元/kg，周环比下跌 0.46%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.74，较前一周小幅回升。 商品猪出栏均重、宰后均重周环比回升，标肥价差周环比走阔利好压栏和二育  商品猪出栏均重及宰后均重周环比回升。根据钢联数据，截至 10 月 18 日，商品猪出栏均重 123.83kg、周环比上涨 0.04%，宰后均重 92.17kg、周环比上涨 0.57%，均重连续两周周环比回升，目前出栏均重和宰后均重均较同期偏高，当前肥猪价格优势较好，或刺激部分养殖户压栏。  标肥价差周环比走阔，肥猪价差优势对压栏和二次育肥补栏积极性形成利好。根据钢联数据，截至 10 月 18 日，标肥价差为-0.66 元/kg，周环比走阔。目前肥猪价格相对标猪维持较好的价格优势，天气转冷市场对肥猪需求回升，对压栏和二次育肥补栏积极性形成利好。 根据 wind 截至 10 月 18 日数据，自繁自养头均养殖利润 346.01 元/头，外购仔猪头均养殖利润 27.79 元/头，分别较前一周环比增加 40.10 元/头和减少 19.48元/头。预计秋冬季临近腌腊等消费需求或将有所加快，同时肥猪价格优势或支撑压栏和二育补栏，对后续商品猪出栏均价形成向上支撑，四季度需求回升情况下价格波动下跌幅度有限、有望维持强势。 目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显，目前行业产能回补缓慢，预计龙头企业季度盈利将维持改善态势，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑。 投资策略：  生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持 2024 年 10 月 21 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 101 行业平均市盈率 38.7 市场平均市盈率 13.0 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升 关注有成本优势养殖企业》2024-10-15 2、《农林牧渔行业研究周报：仔猪价格跌幅较大 行业产能扩充积极性一般》2024-09-23 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格回落 后续二育补栏或支撑猪价企稳回 升》2024-09-19 -24%-12%0%12%24%2023-102024-012024-042024-072024-10农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 仔猪均价周环比回升 标肥价差走阔 ......................................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 5 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图 4： 淘汰母猪销售均价 ..............................