有色金属行业-海外季报：自由港2024Q3铜产量同比减少3.13%至47.67万吨，销量同比减少7%至46.95万吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 自由港 2024Q3 铜产量同比减少 3.13%至 47.67 万吨，销量同比减少 7%至 46.95 万吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1）铜 2024Q3 铜产量为 10.51 亿磅（47.67 万吨），同比减少3.13%，环比增加 1.35%。 2024Q3 铜销量为 10.35 亿磅（46.95 万吨），比 2024 年 7 月的估计值高出 2%。2024Q3 的铜销售量比 2023Q3 的 11 亿磅（49.90 万吨）低 7%，主要反映了北美的发货时间以及较低的矿石品位和开工率。 2024Q3 铜的平均实现价格为 4.30 美元/磅，同比上涨13.16%，环比下跌 4.02%。 2024Q3 单位铜净现金成本（扣除副产品收益抵免）为 1.39 美元/磅，低于 2024 年 7 月估计的每磅 1.71 美元，主要反映了 PT-FI 的黄金收益的增加。同比降低 19.65%，环比降低19.65%。 2024Q3 单位铜现场生产和运送成本为 2.61 美元/磅，同比增长14.98%，环比增长 1.95%。 2）黄金 2024Q3 黄金产量为 45.6 万盎司（14.18 吨），同比减少14.29%，环比增长 2.93%；销量为 55.8 万盎司（17.36 吨），同比 39.85%，环比增长 54.57%，主要反映了发货时间和印度尼西亚更高的开工率。 2024Q3 每盎司黄金平均实现价格为 2,568 美元，环比增长 269美元/盎司（61.40 元/克），同比增长 670 美元/盎司（152.94元/克）。 3）钼 2024Q3 钼产量为 2000 万磅（9072 吨），同比及环比均持平；销量为 1900 万磅（8618 吨），同比减少 5%，环比减少9.52%。 2024Q3 钼平均实现价格为 22.88 美元/磅，同比下跌 3.50%，环比上涨 5.3%。 ►财务情况 2024Q3 营业收入为 67.90 亿美元，环比增长 2.51%，同比增长16.59%。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|自由港 2024Q2 铜产量同比减少 2.8%至 47.04 万吨，销量同比减少 9.52%至 42.23 万吨》 2024.07.26 2.《行业点评|自由港发布 2024Q1 季度报告，铜产量 49.90 万吨、黄金产量 17.08 吨、钼产量 8164.66吨》 2024.05.07 3.《行业点评|自由港发布 2023 年四季度经营情况报告，四季度经营业绩强劲》 2024.01.31 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024 年 10 月 23 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2024Q3 营业利润为 19.38 亿美元，环比减少 5.42%，同比增长29.89%。 2024Q3 归属于普通股东的净利润共计 5.26 亿美元，环比减少14.61%，同比增长 15.86%；调整后归属于普通股的净利润共计 5.56 亿美元，环比减少 16.64%，同比增长 22.47%。 2024Q3 的运营现金流总额为 19 亿美元。根据目前的销售量和成本估算，并假设 2024 年第四季度铜的平均价格为每磅 4.25美元、金的平均价格为每盎司 2,600 美元、钼的平均价格为每磅 20.00 美元，预计 2024 年全年的运营现金流约为 68 亿美元，扣除 4 亿美元的运营资本和其他用途。 2024Q3 的资本支出总额为 12 亿美元，其中 4 亿美元用于主要采矿项目，3 亿美元用于 PT Freeport Indonesia（PT-FI）的新冶炼厂和贵金属精炼厂。2024 年的资本支出预计约为 46 亿美元，其中包括用于主要采矿项目的 22 亿美元和用于 PT-FI 新下游加工设施的 10 亿美元（不包括资本化利息、业主成本和试运行）。 截至 2024 年 9 月 30 日，合并债务总额为 97 亿美元，合并现金及现金等价物总额为 50 亿美元（60 亿美元包括与 PT-FI 部分出口收益相关的 10 亿美元流动受限现金，需暂时存入印度尼西亚银行）。净债务总额为 5 亿美元，不包括 PT-FI 新下游加工设施的 32 亿美元债务。 2024 年 9 月，FCX 购买了 530 万股 Cerro Verde 普通股，总成本为 2.1 亿美元，将其在 Cerro Verde 的所有者权益从 53.56%增加到 55.08%。 ►运营项目更新 1） 浸出创新计划 FCX 公司正继续在其北美和南美业务中推进一系列举措，将新的应用、技术和数据分析纳入其浸出工艺。2023 年底，FCX 公司实现了约 2 亿磅或 9.07 万吨铜的初步年增量运行目标。2024Q3，这些计划带来的铜增量总计为 5,800 万磅或 2.63 万吨（2023Q3 为 4,600 万磅，即 2.09 万吨），2024 年前九个月为 1.64 亿磅或 7.44 万吨（2023 年前九个月为 9,700 万磅，即4.40 万吨）。FCX 公司正在寻求机会，将近期的运营改进措施应用到更大的规模上，并正在测试新的创新技术应用，这些技术应用有可能使可回收金属量显著增加，超过目前的运行率。 2） 北美 FCX 在北美管理着七家铜矿—Morenci、Bagdad、Safford (including Lone Star)、亚利桑那州的 Sierrita 和 Arizona和以及新墨西哥州 Chino 和 Tyrone。FCX 还在亚利桑那州迈阿密经营一家铜冶炼厂。除了铜，其中一些业务还生产钼精矿、黄金和白银。除 Morenci 外，所有北美业务均为全资拥有。FCX 使用比例合并法记录其在 Morenci 的 72%未分割合资权益。 开发活动： 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 FCX 有一个潜在的扩建项目，可将位于亚利桑那州西北部的Bagdad 选矿厂的产能提高一倍以上。Bagdad 的储量寿命目前超过 80 年，支持扩大运营。2023 年底，FCX 完成了技术和经济研究，结果表明有机会建造新的选矿设施，将铜年产量提高 2 亿至 2.5 亿磅（9.07-11.34 万吨），是 Bagdad 目前年产量的两倍多。估计增量项目资本成本约为 35 亿美元。扩大运营将提高效率，并通过规模经济降低单位净现金成本。项目经济效益表明，扩产需要每磅 3.50 美元至 4.00 美元的铜价激励，大约需要三至四年的时间才能完成。在决定是否继续进行扩建以及扩建的时间安排时