非银行金融：养老产业现状研究专题（四）-个人养老金制度试点运行平稳，拟全面实施

养老产业现状研究专题（四） 个人养老金制度试点运行平稳，拟全面实施 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 非银行金融 2024 年 10 月 23 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告-非银行金融-健全人身险产品定价机制，助力防范利差损风险-强于大市20240804 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现状研究专题（一）：养老金融业蓬勃发展-强于大市20240813 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现状研究专题（二）：养老服务迈向多元，养老用品日趋丰富-强于大市 20240911 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现状研究专题（三）：养老照护服务重在实现“居家社区机构相协调”-强于大市 20241010 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 韦霁雯 投资咨询资格编号 S1060524070004 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 平安观点：  发展现状：产品扩容，参加人数增长。个人养老金制度试行两年以来，以银行个人养老金账户为基础，商业银行、银行理财子公司、保险公司、基金公司、证券公司等多机构在产品供给、渠道拓展等积极参与。目前我国个人养老金制度试点呈现出个人养老金账户“开户热投资冷、缴费意愿不高”的现象——开立个人养老金账户人数、实际缴费人数和总缴费金额增长，但实际缴费人数比例有限、户均缴费水平远低于政策规定的每人每年1.2 万元的上限。根据人社部披露，截至 2024 年 10 月 20 日，个人养老金产品目录共包括 809 款产品，储蓄、基金、保险、理财产品数量占比分别为 57.5%、24.6%、14.7%、3.2%；预计实际购买个人养老金产品总规模超过 582 亿元，储蓄、基金、保险、理财产品规模占比分别约 68.7%、12.0%、11.2%、8.1%。  四类机构各有千秋，满足多元化养老需求。商业银行、基金公司、理财公司和保险公司是四大个人养老金产品的主要管理人。从渠道实力来看，银行、理财子和险企具备自营能力，基金主要依靠代销。银行是个人养老金的开户机构，网点广、代销产品多，有最直接的客户触达和转化场景；保险公司代理人在以往业务的获客、养客、蓄客等过程中与客户建立长期信任，并能够提供康养等附加服务，在个人养老金保险产品获客上具备独特优势；理财公司作为商业银行子公司，天然享有银行的渠道支持；基金公司产品销售主要依赖于银行、券商和第三方机构等，自身零售业务渠道实力较弱。  个人养老金发展的机遇与挑战。我国个人养老金发展主要面临覆盖人群有限，税优限额不高的问题。借鉴美国 IRA 发展经验，未来可以通过逐步提高税优限额、丰富税优模式、打通二三支柱、优化提取条件的方式来推动个人养老金增长。中国养老金融 50⼈论坛发布的 2023 年调查研究报告显示，调查对象对养老财富储备有一定投入比例和规模计划，养老金融的参与意愿较强；但养老财富储备当前与预期规模存在较大差距，未来养老金资产总额仍有较大增长空间。而试点地区调查对象的个人养老金缴费比例高但缴费额度低，非试点地区调查对象的个人养老金参与意愿强烈。未来随着试点地区开立账户人员缴费额度的提升和个人养老金制度的全面实施，我国个人养老金资产规模增长空间仍较大。  风险提示：1）人口老龄化加速，居民养老财富积累缓慢。2）居民养老资产储备不足、养老消费支出有限，影响养老服务需求和养老用品购买需求释放和产业发展速度。3）政策落地不及预期、养老实体产业发展缓慢，养老产业投资回报率不及预期。4）个人养老金税优政策对不同收入居民的吸引力差异较大，居民参与意愿不强，全面实施的效果可能不及试点。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业深度报告 2/ 21 正文目录 一、 发展现状：产品扩容，参加人数增长 ................................................................................................. 4 1.1 参加人数稳步增长，实际缴费水平有待提升 ............................................................................................ 5 1.2 产品清单持续扩容，四类产品各具特色 ................................................................................................... 7 二、 四类机构各有千秋，满足多元化养老需求 ........................................................................................ 13 三、 个人养老金发展的机遇与挑战.......................................................................................................... 16 3.1 发展中的难点与挑战：覆盖人群有限，税优限额不高 ............................................................................. 16 3.2 解决方法借鉴：提高税优限额，丰富税优模式，打通二三支柱，优化提取条件 ........................................ 17 3.3 发展展望：个人养老金资产规模增长空间较大 ....................................................................................... 18 四、 风险提示 ......................................................................................................................................... 20 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 非银行金融·行业深度报告 3/ 21 图表目录 图表 1 个人养老金制度有关政策汇总 .......................