世纪天鸿：业绩稳健增长，AI+教育产品功能持续丰富

请务必阅读正文之后的重要声明部分世纪天鸿：业绩稳健增长，AI+教育产品功能持续丰富世纪天鸿（300654.SZ）出版证券研究报告/公司点评报告2024 年 10 月 23 日评级：增持（维持）分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn分析师：李昱喆执业证书编号：S0740524090002Email：liyz05@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)366.05流通股本(百万股)326.22市价(元)10.90市值(百万元)3,989.91流通市值(百万元)3,555.84股价与行业-市场走势对比相关报告1、《【中泰传媒】世纪天鸿：营收利润稳步增长，推动 AI+教育产品快速落地》2024-08-272、《【中泰传媒】世纪天鸿：盈利能力向好，智慧教育产品持续突破》2024-03-303、《【中泰传媒】世纪天鸿：业绩稳步向上，关注 AI+教育产品推进节奏》2023-11-02公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）433507573632696增长率 yoy%5%17%13%10%10%归母净利润（百万元）3642546577增长率 yoy%3%19%28%19%19%每股收益（元）0.170.120.150.180.21每股现金流量0.160.060.190.080.12净资产收益率5%5%7%8%9%P/E112.194.273.561.852.0P/B5.14.95.05.05.0备注：股价截止自2024 年 10 月 22 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要事件：世纪天鸿发布 2024 年三季报，公司 2024Q1-Q3 营业收入 3.88 亿元，同比增长 5.3%；归母净利润 0.31 亿元，同比增长 0.3%。2024Q3 营收 2.25 亿元，同比增长 2.8%；归母净利润 0.24 亿元，同比增长 0.2%。点评：聚焦教辅内容研发，AI+教育产品功能持续丰富1）聚焦教辅内容研发，加大市场推广力度。公司将教辅内容研发作为第一重点工作，制定了“继承与创新研发工作机制，完善研发业务体系”等重点工作，以提升教辅产品质量与能力，并通过迭代教研服务、拓展联考业务等举措，加大推广力度，2024H1完成广西、青海等省份 377 本新产品的评议公告目录送审。2）AI+教育产品功能持续深化拓展，加速上线可期。小鸿助教公众号信息显示，公司发布“小鸿助教网页版”，包括教案生成、课件生成等多种应用，也支持文字、表格、图片、公式多形态的输出，并搭配 AI 小助手获取更多个性化素材，以丰富备课内容，帮助老师在教学工作中提升效率。3）销售费用率略有上升，管理、研发费用率保持稳定。公司 2024Q3 销售、管理、研发费用率分别为 13.2%、5.9%、0.2%，分别同增+1.8/0.0/-0.3pct，其中销售费用率上升主要因步入 Q3 传统图书销售旺季，相关市场推广宣传费用增加所致。盈利预测与估值：考虑到公司持续推进“研销服科一体化”战略规划的落地且公司2024Q3 业绩表现符合预期，我们维持对公司的此前业绩预期，预计世纪天鸿2024-2026 年营业收入分别为 5.73/6.32/6.96 亿元，分别同比增长 12.85%、10.39%、10.08%；归母净利润分别为 0.54/0.65/0.77 亿元，分别同比增长 28.29%、18.89%、18.73%。当前市值对应公司的估值分别为 73.5x、61.8x、52.0x，维持“增持”评级。风险提示：文化监管端的政策风险；学生人数增长不及预期风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。公司点评- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分单击或点击此处输入文字。内容目录世纪天鸿 2024H1 及 2024Q3 主要财务数据分析...................................................... 3业绩稳健增长，2024Q3 营业收入实现 2.25 亿元...............................................3销售费用率略有上升，管理、研发费用率保持稳定............................................32024Q3 毛利率达 35.3%，盈利能力稳定...........................................................3盈利预测及估值.......................................................................................................... 4风险提示..................................................................................................................... 5文化监管端的政策风险........................................................................................5学生人数增长不及预期风险.................................................................................5短视频直播电商图书折扣力度加大......................................................................5研报使用的信息数据更新不及时的风险.............................................................. 5图表目录图表 1： 2022Q3-2024Q3 公司营收及归母净利润（百万元）.................................3图表 2： 2019-2024H1 公司营收及归母净利润（百万元）......................................3图表 3： 2022Q3-2024Q3 公司销售、管理、研发费用率情况（%）...................... 3图表 4： 2019-2024H1 公司销售、管理、研发费用率情况（%）........................... 3图表 5： 2022Q3-2024Q3 公司毛利率及净利率情况（%）.....................................4图表 6： 2019-2024H1 公司毛利率及净利率情况（%）..........................................4图表 7： 2019-2023 年世纪天鸿主要业务毛利率情况（%）.......................