家用电器行业2024年9月家电零售和企业出货端数据解读：以旧换新政策催化，9月白电内销数据高增

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 10 月 23 日 以旧换新政策催化，9 月白电内销数据高增 看好 ——2024 年 9 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 空调出货端：9 月空调行业产销量同比双位数增长。根据产业在线披露，2024 年 9 月空调行业实现产量 1221.30 万台，同比上升 26.00%；销量 1212.52 万台，同比上升 21.39%，其中内销 610.25 万台，同比上升 7.43%，出口 602.27 万台，同比上升 39.80%。9 月内、外销销量均同比上升。产量方面，2024 年 9 月空调产量同比双位数上升；内销方面，空调单月内销量同比实现转正；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。 ⚫ 空调零售端：9 月空调零售端线下线上销售均同比双位数增长。根据中怡康线下数据，9 月份空调线下零售量/额分别同比+57.3%/+65.2%，同比均双位数上升。根据久谦天猫数据显示，9 月份空调线上零售量同比+69%，零售额同比+64%。价格方面，9 月线下终端零售均价同比提升 4.9%至 4551 元；线上行业零售均价为 3260 元，同比下降 1.6%。 ⚫ 冰洗方面：9 月冰洗线下零售额同比提升。根据中怡康数据，冰箱 9 月线下零售量/额分别同比+21.9%/+34.1%，洗衣机线下零售量/额同比+17.0%/+29.1%。 ⚫ 厨电方面：9 月烟灶销售零售额高增，洗碗机双线销额提升。传统大厨电：根据中怡康数据，2024 年 9 月油烟机线下零售量和零售额分别同比+35.6%和+52.7%，燃气灶零售量和零售额分别同比+49.1%和+24.7%。新兴厨电：根据奥维云网数据，2024 年 9 月洗碗机线下实现销售量 3.22 万台，同比+32.37%，实现销售额 2.66 亿元，同比+43.14%，9 月洗碗机线下市场均价为 8285 元，同比提升 7.81%，延续自 2021 年 2 月以来的涨价趋势。厨房小家电：久谦天猫数据显示，2024 年 9 月，电饭煲销量同比增长 1.0%，销额同比增长5.5%，均价同比增长 4.5%。空气炸锅 9 月销量为 26.28 万台，同比下降 11.5%，销额为0.79 亿元，同比增长 3.1%，均价为 301 元，同比提升 16.5%。 ⚫ 生活小电器：清洁电器线下销额同比提升，剃须刀线上均价提升。清洁电器：根据中怡康清洁电器 2024 年 9 月线下数据，分品牌看，科沃斯、石头、美的机器人吸尘器零售额同比分别+11.5%、+186.7、+423.7%。根据久谦天猫清洁电器线上销售数据，2024 年 9 月吸尘器线上销量 27.82 万台，同比+12.3%，销售额 1.49 亿元，同比+49.0%，均价 534 元，同比+32.7%。扫地机器人线上销量 20.88 万台，同比+32.9%，销售额 2.53 亿元，同比+14.1%，均价 1011 元，同比-14.1%。洗地机实现线上销量 13.29 万台，同比+42.3%，销售额 1.93 亿元，同比+1.3%，均价 1449 元，同比-28.8%。个护电器：根据久谦天猫个护电器线上销售数据，2024 年 9 月电动剃须线上销量 81.27 万台，同比下降 23.0%，销售额1.54 亿元，同比下降 17.9%，均价 189.5 元，同比提升 6.6%。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，10-12 月外销排产仍持续+51%/+41%/+11%高增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】出口订单持续回暖，出口链营收、业绩有望大幅改善。推荐内外销增长超预期，稳定高分红的苏泊尔；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1．空调：9 月出货端内销转正，外销延续高增 1.1 出货端：9 月空调行业产销量同比双位数增长 根据产业在线披露，2024 年 9 月空调行业实现产量 1221.30 万台，同比上升26.00%；销量 1212.52 万台，同比上升 21.39%，其中内销 610.25 万台，同比上升7.43%，出口 602.27 万台，同比上升 39.80%。9 月内、外销销量均同比上升。产量方面，2024 年 9 月空调产量同比双位数上升；内销方面，空调单月内销量同比实现转正；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。 图 1：9 月空调行业内销同比上升 7.43%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 2：9 月空调行业出口同比上升 39.80%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 重点公司：海尔外销增速领先行业。重点公司方面，根据产业在线数据，2024 年美的 9 月销量同比+24.19%，其中内销同比+17.65%，出口同比+32.14%；格力 9 月销量-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320242023yoy2024yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320242023yoy2024yoy 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 同比-8.77%，其中内销同比-28.89%，出口同比+66.67%；海尔 9 月份销量同比+62.16%，其中内销同比+37.93%，出口同比+150.00%；奥克斯 9 月份销量同比+73.33%，其中内销