金盘科技(688676)2024年三季报点评：外销业务占比提升，公司盈利能力进一步改善

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 23 日公司研究评级：增持(维持)研究所：证券分析师：李航S0350521120006lih11@ghzq.com.cn证券分析师：王刚S0350524020001wangg06@ghzq.com.cn[Table_Title]外销业务占比提升，公司盈利能力进一步改善——金盘科技（688676）2024 年三季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/10/22表现1M3M12M金盘科技22.2%-15.1%6.3%沪深 30023.6%12.6%12.7%市场数据2024/10/22当前价格（元）35.5452 周价格区间（元）28.02-64.58总市值（百万）16,257.45流通市值（百万）16,257.45总股本（万股）45,744.10流通股本（万股）45,744.10日均成交额（百万）647.65近一月换手（%）60.34相关报告《金盘科技（688676）2024 年半年报点评：海外业务保持快速增长，数字化制造优势日益凸显（增持）*电网设备*李航，王刚》——2024-08-12《金盘科技（688676）2023 年年报点评：盈利能力持续提升，海外增长亮眼（买入）*电网设备*李航，邱迪，王刚》——2024-03-24事件:金盘科技 2024 年 10 月 22 日发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季度，公司实现营收 48 亿元，同比+1%；归母净利润 4.0 亿元，同比+21%；扣非归母净利润 3.8 亿元，同比+19%；销售毛利率 24.2%，同比+2.0pct；销售净利率 8.3%，同比+1.4pct。其中，2024Q3，营收 18.8 亿元，环比+17%，同比+0.1%；归母净利润1.8 亿元，环比+42%，同比+28%；扣非归母净利润 1.7 亿元，环比+54%，同比+27%；销售毛利率 25.5%，环比+3.8pct，同比+2.7pct；销售净利率 9.6%，环比+1.7pct，同比+2.1pct。投资要点:2024Q3 公司外销收入占比提升，公司盈利能力进一步改善。2024前三季度，公司内销业务实现收入 34.0 亿元,外销业务实现收入 13.7亿元，外销收入占比 28.6%；其中 2024Q3，外销收入 5.7 亿元，占比 30.8%，环比提升 5.6pct。我们推测，外销比例增加是推动公司销售毛利率提升的重要驱动因素。此外，公司持续加大对应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，经营质量进一步提升。公司坚定研发引领创新，国内数据中心订单量同比高增。2024 年前三季度，公司研发投入 2.2 亿元，占营收比例为 4.6%。公司凭借产品低损耗、低温升、强过载、高可靠，受益于 AI 技术发展对数据中心需求的拉动作用，2024 年前三季度，公司国内数据中心订单量同步增长 102%。盈利预测和投资评级：公司是变压器头部企业，由于今年三季度营收增长继续放缓，我们下调公司业绩预期。预计 2024-2026 年公司有望实现营业收入 72/83/97 亿元，同比增速分别为+7%、+16%、+17%；归母净利润为 6.4/8.8/11.9 亿元，同比增速分别为+27%、+37%、+35%；EPS 为 1.4/1.9/2.6 元，当前股价对应 PE 分别为 25X、18X、14X。公司外销占比提升带来盈利能力改善，我们维持公司“增持”评级。风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，海外市场拓展不证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2及预期，国内业务下滑超预期，新业务开展不及预期。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）6668716482859712增长率(%)4171617归母净利润（百万元）5056418801185增长率(%)78273735摊薄每股收益（元）1.101.401.922.59ROE(%)15141720P/E30.3625.3518.4813.72P/B4.643.533.142.74P/S2.292.271.961.67EV/EBITDA21.3415.7211.949.18资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：金盘科技盈利预测表证券代码：688676股价：35.54投资评级：增持日期：2024/10/22财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE15%14%17%20%EPS1.181.401.922.59毛利率23%25%25%26%BVPS7.7210.0611.3112.95期间费率8%10%9%9%估值销售净利率8%9%11%12%P/E30.3625.3518.4813.72成长能力P/B4.643.533.142.74收入增长率41%7%16%17%P/S2.292.271.961.67利润增长率78%27%37%35%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.830.750.750.79营业收入6668716482859712应收账款周转率3.002.652.933.18营业成本5147538461757151存货周转率2.972.862.902.95营业税金及附加30424444偿债能力销售费用221290315350资产负债率61%57%55%55%管理费用279358398447流动比1.641.681.701.75财务费用40573931速动比1.091.141.161.21其他费用/（-收入）351322356408营业利润5496999601294资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支2433现金及现金等价物794166220582660利润总额5517029631297应收款项3018322333763825所得税费用496387117存货净额1736202522322611净利润5026398761180其他流动资产527579624691少数股东损益-3-2-4-5流动资产合计6074748882909788归属于母公司净利润5056418801185固定资产1827244326112560在建工程87123129125现金流量表（百万元） 2023A2024E2025E2026E无形资产及其他475445454464经营活动现金流205100013861503长期股权投资658396111净利润5056418801185资产总计8529105831158013047少数股东损益-3-2-4-5短期借款55555555折旧摊销153299358376应付款项2388268130053507公允价值变动22161515合同负债5937768441010营运资金变动-622-8120-184其他流动负债6679379791030投资活动现金流-247-963-567-359流动负债合计3702444948825602资本