有色金属：“金九”钢招量再创新高，钼行业持续向好

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 5 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] “金九”钢招量再创新高，钼行业持续向好 [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2024.10.23 [Table_Author] 分析师 曾俊晖 登记编码：S0950524100001 ： 15273186451 ： zengjh1@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/10/22 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《力拓并购 Arcadium 点评：上修 25-26 年碳酸锂供给》(2024/10/21)  《 牛 市 里 ， 新 材 料 能 跑 赢 大 盘 吗 ？ 》(2024/10/14)  《锂思系列 2：是时候重新定义锂矿成本了》(2024/9/25)  《有色金属脉动跟踪：美联储降息落地，金属价格普涨》(2024/9/25)  《乘风周期，把握未来》(2024/9/24)  《进击高端的刀具：民用航空与商业航天的新战场》(2024/9/19)  《降息博弈：金铜价格的六次演变往事》(2024/9/19)  《锑系列深度三：立足供需库，展望锑的价值回归之路》(2024/9/18)  《有色金属脉动跟踪：基本金属回落，稀土逐步反弹》(2024/9/12)  《锂矿行业拐点将至？——A 股锂矿行业2024 年中报点评》(2024/9/11) 事件描述 据亿览网消息，2024 年 9 月国内下游钢厂钼铁招标量达 15900 吨， 再创年内新高。 事件点评 “金九”钢招量再创新高，钼行业维持高景气。据亿览网消息，2024 年 9 月国内下游钢厂钼铁招标量达 15900 吨，再创年内新高，2024 年 1-9 月 钢招总量为 11.4 万吨，同比增长 24%，“金九”下游需求保持强势，且随着 国内宏观政策持续加码，钢材价格企稳回升，钼行业有望维持高景气。 未来两年全球钼矿增量有限，供给维持刚性。海外钼资源以铜钼伴生矿为主，由于矿石品位下降，且新增矿山项目有限，海外钼矿供给难有较大增量 。南美是海外钼矿主产区，新增供给主要是泰克资源 QuebradaBlanca 二期 项目，受矿石品位影响，2024 年 QuebradaBlanca 矿产铜、矿产钼产量指引 分别为20-23.5 万吨、0.18-0.24 万吨，较前次指引分别下调 3-4 万吨、0.11-0.12 万吨。国内主要新增钼矿为紫金矿业在建的沙坪沟钼矿，该矿是亚洲最大 的钼矿，但预计要 2027 年才能完全投产。整体来看全球近两年钼矿供给 维持刚性。 中高端制造业蓬勃发展，钼终端需求持续旺盛。随着我国制造业持续升级，钢材需求结构明显变化，中高端制造业领域特钢需求显著增长，钼作为“ 工业升级添加剂”，需求显著受益。今年以来我国船舶、航空等市场增长强劲，2024年 1-8 月铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固定投资同 比 增长30.7%，2024 年 1-8 月通用设备制造业固定投资同比增长据国家能源 局同比增长 13.8%，钼终端需求持续旺盛。 近期钼价稳中有增，远期仍有上涨空间。据 ifind，截至 10 月 16 日 40%-45%品位钼精矿价格为 3710 元/吨度，近期持续小幅上涨，随着美联储开 启降息周期，国内制造业升级需求旺盛，近两年供给维持刚性，远期钼价仍有 上涨空间。 短期看，“金九银十”钢招需求旺盛，钼价有望维持高位，长期来看全球钼供给维持刚性，随着国内制造业加速升级，全球军工需求旺盛，钼需求维持高景气，钼价远期仍有上涨空间。 风险提示： 1、下游需求不及预期； 2、新增钼矿加速释放； 3、不锈钢、特钢等含钼量下降； -14%-7%1%9%16%24%2023/82023/112024/22024/5有色金属沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 5 [Table_Page] 有色金属 2024 年 10 月 23 日 “金九”钢招量再创新高，钼行业维持高景气 “金九”钢招量再创新高，钼行业维持高景气。据亿览网消息，2024 年 9 月国内下游钢厂钼铁招标量达 15900 吨，再创年内新高，2024 年 1-9 月钢招总量为 11.4 万吨，同比增长 24%，“金九”下游需求保持强势，且随着国内宏观政策持续加码，钢材价格逐步企稳回升 ，钼行业有望维持高景气。 图表 1：国内主流钢厂钼铁钢招量 资料来源：亿览网消息, 五矿证券研究所 制造业持续转型升级，造船、机械设备等领域需求良好 中高端制造业领域钼需求良好。随着我国制造业持续升级，钢材需求结构明显变化，中高端制造业领域特钢需求显著增长，钼作为“工业升级添加剂”，需求显著受益。今年以来 我国船舶、航空等市场增长强劲，2024 年 1-8 月铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造 业固定投资同比增长 30.7%，2024 年 1-8 月通用设备制造业固定投资同比增长据国家能源 局同比增长 13.8%，钼终端需求持续旺盛。 图表 2：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固定资产投资较强 图表 3：通用设备制造业固定投资累计同比 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 5 [Table_Page] 有色金属 2024 年 10 月 23 日 钼精矿价格维持高位，仍有较大弹性 近期钼价稳中有增，远期仍有上涨空间。据 ifind，截至 10 月 16 日 40%-45%品位钼 精矿价格为 3710 元/吨度，近期持续小幅上涨，随着美联储开启降息周期，国内制造业升级 需求旺盛，近两年供给维持刚性，远期钼价仍有上涨空间。 图表 4：40%-45%钼精矿价格（元/吨度） 图表 5：钼铁现货价格（万元/吨） 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 风险提示 1、下游需求不及预期； 2、新增钼矿加速释放； 3、不锈钢、特钢等含钼量下降； 请仔细阅读本报告末页声明 Page 4 / 5 [Table_Page1] 2024 年 10 月 2