计算机行业2024年10月投资策略：化债政策超预期，深度关注AI基建

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月22日优于大市计算机行业 2024 年 10 月投资策略化债政策超预期，深度关注 AI 基建核心观点行业研究·行业投资策略计算机优于大市·维持证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《汽车智能化系列专题之决策篇（6）：特斯拉发布 Robotaxi，入华进程有序推进》 ——2024-10-12《人工智能行业专题：OpenAI 发布 GPT-O1，模型能力持续提升》——2024-10-11《央行新货币政策点评-央行出台新货币政策支持股市稳定发展，关注金融 IT 投资机会》 ——2024-09-26《字节全新发布豆包 AI 视频模型， AI 多模态有望迎来爆发期》——2024-09-24《行业点评：-华为全联接大会召开，鸿蒙生态持续壮大》 ——2024-09-22化债政策超预期，利好计算机多板块。在 10 月 12 日的国务院新闻发布会上，财政部部长蓝佛安宣布了一系列财政政策，旨在逆周期调节、稳定增长和扩大内需。这些政策包括增加地方债务额度以化解债务风险，发行特别国债以支持国有银行补充资本，利用专项债券和税收政策稳定房地产市场，以及加强对困难群体的财政支持。国信计算机认为，这些措施将利好计算机企业，特别是那些服务于政府客户的企业，因为它们将促进项目推进和新业务投资，提升行业景气度。同时，财政部对科技领域的支持和地方政府的设备更新计划将进一步推动计算机产业的发展。我国 AI 基础建设进入高速发展期，AI 基建成为市场关注重点。AI 基础设施行业经历了起步、快速发展、崛起和深度应用四个阶段，目前进入深度应用阶段，行业应用范围广泛扩展至金融、医疗、制造等领域，创新生态逐渐形成。技术方面，优化、跨模态 AI 以及自动化和自适应能力等方面取得显著进展。中国 AI 基础设施市场规模从 2019 年增长至 2022 年的 1117.8 亿元，年复合增长率为 36%，预计到 2027 年将增至 6008.1 亿元，年复合增长率达39.98%。随着大型 AI 模型和数据应用的落地，市场对算力的需求急剧上升，市场关注点转向国产 AI 算力和 AI 技术的实际应用，国产 AI 芯片公司在技术迭代和量产上取得进展，政府对 AI 应用落地的支持不断增强。投资建议：当前政府化债工作持续推进，计算机企业下游政府端客户众多，化解地方债务一方面利好存量项目推进，另一方面也能够刺激增量业务投入，行业景气度预期上行。同时，财政部加大对科技等领域的支持力度，各地方政府积极推进大规模设备更新和消费品以旧换新工作，进一步刺激计算机产业发展。建议关注博思软件、中科江南、新点软件。AI 基础设施行业具有巨大的市场潜力和投资价值，未来国家政策可能对 AI领域的硬件和软件带来支持。硬件方面，建议关注中国软件国际、海光信息；软件方面，建议关注金山办公、新国都、万兴科技等。风险提示：宏观经济复苏不及预期；云厂商资本开支不及预期；市场竞争加剧；产品研发不及预期；国产 AI 算力芯片导入不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023A2024E2023A2024E300525博思软件优大于市16.551230.430.5534.3130.07301153中科江南优大于市33.121161.540.7950.7942.01688232新点软件优大于市36.011190.590.7561.3448.07资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录化债政策超预期，利好计算机多板块 .............................................. 4财政部推出增量政策，助力经济高速发展 .................................................. 4本轮化债利于地方化解存量债务 .......................................................... 4复盘上一轮周期，计算机板块明显受益 .................................................... 5AI 基建成为市场关注重点 ........................................................6计算机板块超 50%个股下跌，行业关注度上升 .............................................. 6AI 基础建设是支撑科技发展的关键要素 ................................................... 7我国 AI 基建市场进入快速增长期 ......................................................... 8投资建议 ..................................................................... 10风险提示 ..................................................................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2014-2019 年置换债发行规模 ...........................................................5图2： 2014-2019 计算机板块企业收入增速 .....................................................5图3： 申万一级行业涨跌幅（上周） .......................................................... 6图4： AI 基础设施三大核心要素 ..............................................................7图5： 我国 AI 基础设施厂商分类（产业链中游） ............................................... 8图6： 我国 AI 基建经历四个阶段，目前进入深度应用阶段 ....................................... 9表1： 历史上多轮债务置换及本轮化债总结 .................................................... 4表2： 2015-2019 年政务 IT 公司表现 .............................