计算机行业：地平线将于港交所上市，车型定点累计超270个

计算机 / 行业投资策略周报 / 2024.10.22 请阅读最后一页的重要声明！ 地平线将于港交所上市，车型定点累计超 270 个 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1. 《Meta Movie Gen 的论文告诉我们什么？》 2024-10-20 2. 《智驾月报：补贴政策见效，网联化推进》 2024-10-17 3. 《十大不容忽视的数据要素新政细节》 2024-10-16 核心观点 ❖ 地平线聚焦自动驾驶商业化落地，10 月 24 日将于港交所上市。地平线于 2015 年 7 月成立，率先提出聚焦深度神经网络计算方向。2021 年地平线与大陆集团合资公司落户上海，征程系列计算方案累计出货量突破 100 万片。2022 年理想 L8 搭载征程 5 全球首发上市。2023 年 2 月地平线与中国汽车销量排名前十的企业均达成量产合作，12 月与大众汽车集团旗下软件公司CARIAD 合资公司酷睿程（CARIZON）正式成立。2024 年 3 月征程系列计算方案累计出货量突破 500 万套。2024 年 10 月 8 日，地平线在港交所披露聆讯后的招股说明书，将于 10 月 24 日在香港主板挂牌上市。 ❖ 地平线收入构成以汽车解决方案为主，车型定点累计截至 1H24 已超270 个。地平线 1H24 的收入中，汽车产品解决方案、汽车授权及服务、非车解决方案分别为 2.22 亿元、6.91 亿元、0.22 亿元，收入构成以汽车解决方案为主。研发费用方面，地平线 1H24 研发费用率高达 151.9%，近三年研发费用率均超过 150%，是其经调整净利润亏损的主要原因。地平线提供全面的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案组合从主流辅助驾驶（L2 级）到高阶自动驾驶（符合中国监管合规的 2+级），即 Horizon Mono、 Horizon Pilot 及Horizon SuperDrive，以满足客户的不同需求。 ❖ 智能驾驶大事件：①特斯拉举行发布会，发布 Cybercab。特斯拉在加州时间 10 月 10 日（北京时间 10 月 11 日）于华纳兄弟工作室举办“WE，ROBOT”发布会。此外，预计在明年，德克萨斯州和加利福尼亚州会优先推出无监督的FSD 技术。届时，用户就可通过 Model 3 和 Model Y 体验类似 Robotaxi 的服务。发布会上特斯拉还发布了客货两用无人驾驶公交车 Robovan 和新版人形机器人 Optimus。②9 月多款车型发布，对标 Model Y。9 月发布的新车型智界 R7、阿维塔 07、极氪 7X、智己 LS6、乐道 L60 和 10 月即将发布的岚图知音，都对标了特斯拉的销冠 Model Y，且绝大多数车型起售价都低于 Model Y。 ❖ 投资建议：建议关注锐明技术、华测导航、德赛西威、均胜电子、中科创达、经纬恒润等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 ❖ 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势的风险。 单击或点击此处输入文字。 -30%-20%-9%1%12%23%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 地平线即将于港交所上市 ....................................................................................................................... 3 1.1 地平线即将于港交所上市 .................................................................................................................. 3 1.2 地平线近三年收入持续高增，定点车型已超过 250 个 .................................................................. 4 2 地平线智能驾驶硬件产品技术能力全面 ............................................................................................... 6 3 智驾大事件：特斯拉发布 Cybercab ..................................................................................................... 8 4 投资建议 ................................................................................................................................................. 10 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 地平线历史沿革 ..................................................................................................................................... 3 图 2. 地平线股权结构图（截至 2024 年 10 月） ......................................................................................... 4 图 3. 2024 年上半年高级辅助驾驶解决方案装机量（百万） ..................................................................... 4 图 4. 地平线收入持续高增 ............................................................................................................................. 5 图 5. 地平线经调整净利润 .........