新能源行业周报（第107期）：风光“内卷”有望改善，重视底部机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 10 月 21 日 行业周报 看好 / 维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 107 期 20241014-20241020）：风光“内卷”有望改善，重视底部机会 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力系统 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】新能源周报（第106 期 20241008-20241013）：重视特斯拉智能化、分布式光伏政策>>--2024-10-18 <<【太平洋新能源】风电整机专题报告：风机盈利回升，聚焦整机龙头>>--2024-10-13 <<【太平洋新能源】碳中和系列（一）之协鑫科技：聚焦颗粒硅，协新科技引领新周期>>--2024-10-13 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：风光“低价内卷”有望改善，重视电动车中下游 近期光伏、风电协会组织相关龙头企业加强行业自律，“低价内卷”有望改善，供给端有望重塑。锂电池、电动车等环节的竞争格局已经自然向好，重视全球龙头的向上趋势。。 新能源汽车产业链核心观点： 1）电动车中下游有望率先开启向上新周期，重视全球龙头机会。宁德时代三季报盈利能力超预期提升，充分体现全球王者在周期底部的定价能力和扩张能力。LG 新能源获两大车企大单：为欧洲市场的福特商用电动货车提供动力（2026 年起 4-6 年内，109GWh）；为梅赛德斯-奔驰子公司提供动力电池（2028 年开始 10 年内，50.5GWh）。 2）欧洲电车销量环比高增，预期有望修复：9 月欧洲主要国家（八国）新能源车销量合计 23 万辆，同比+8%，环比+86%，渗透率 25%，环比+3pct。美国电车渗透率提升：9 月美国电动车注册 12.3 万辆，渗透率 11%，环比+0.9pct。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）光伏行业协会发文：光伏组件低于 0.68 元/W 投标中标涉嫌违法；最艰难的时刻有望逐步过去。光伏组件是需要稳定运行 20-25 年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素，0.68 元/W 的成本已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。按《中华人民共和国招标投标法》相关规定，中标合同必须是高于成本。协会呼吁，招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。 2）各环节持续分化，龙头差异也在扩大。硅料方面，颗粒硅 10 月开工小幅增加，各企业间库存差距较大。电池片方面，10 月中国境内电池排产 47.99GW（实际生产可能低于预期），其中 N 型 43.83GW；专业化电池厂减产后已进入去库存周期。 风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机。 1）行业主动遏制“内卷”，风机毛利率有望持续回升。10 月 16 日，在 2024 北京国际风能大会开幕式上，国内 12 家风电整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，《公约》重点解决低价恶性竞争、对竞争对手恶意诋毁以及明显有失公平的合同条款等 3大问题。 (30%)(18%)(6%)6%18%30%23/10/2324/1/324/3/1524/5/2624/8/624/10/17电力设备及新能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 107 期）：风光“内卷”有望改善，重视底部机会 周观点： （一）新能源汽车：欧洲电车销量环比高增，美国电车渗透率提升 新能源车本周我们的观点如下： 9 月欧洲主要国家（八国）新能源车销量合计 23 万辆，同比+8%，环比+86%，渗透率 25%，环比+3pct： 1）德国：9 月电动车注册 4.9 万辆，同比+5%，环比+22%，渗透率24%，环比+3.1pct； 2）法国：9 月电动车注册 3.8 万辆，同比-16%，环比+99%，渗透率28%，环比+5.2pct； 3）英国：9 月电动车注册 8.1 万辆，同比+27%，环比+225%，渗透率30%，环比-0.1pct； 4）意大利：9 月电动车 1.1 注册万辆，同比+2%，环比+111%，渗透率9%，环比+1.4pct； 5）西班牙：9 月电动车注册 1.1 万辆，同比+15%，环比+79%，渗透率 12%，环比+2.6pct； 6）挪威：9 月电动车注册 1.3 万辆，同比+31%，环比+19%，渗透率97%，环比 1.7pct； 7）瑞典：9 月电动车注册 1.7 万辆，同比-6%，环比+57%，渗透率 65%，环比+9.1pct； 8）葡萄牙：9 月电动车注册 0.6 万辆，同比+12%，环比+46%，渗透率 35%，环比+5.0pct。 9 月美国电动车注册 12.3 万辆，同比-7%，环比-5%，渗透率 11%，环比+0.9pct。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、 欣旺达、 天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。 2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。 3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。 （二）光伏：光伏行业协会发文光伏组件低于 0.68 元/W 投标中标涉 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 107 期）：风光“内卷”有望改善，重视底部机会 嫌违法 光伏行业本周我们的观点如下： 光伏行业协会发文：光伏组件低于 0.68 元/W 投标中标涉嫌违法。光伏组件是需要稳定运行 20-25 年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素，0.68 元/W 的成本已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。按《中华人民共和国招标投标法》相关规定，中标合同必须是高于成本。协会呼吁，招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。 产业链相关标的： 1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL 中环、通威股份等。 2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。 3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。 （三）风电：遏制“内卷”，风机毛利率有望持续回升 风电行业本周我们的观点如下： 事件：10 月 16 日上午，在 2024 北京国际风能大会开幕式上，国内 12家风电整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，《公约》重点解决低价恶性竞争、对竞争对手恶意诋毁以及明显有失公平的合同条款等 3 大问题。 维护市场公平竞争，促进行业长期稳定发展。《公约》的签订标志着中国风电行业对维护市场公平竞争环境的重视。通过自律行动，企业共同抵制低价恶性竞争，有助于提升整个行业的健康度和可持续发展。此举不仅保护了企