食品饮料行业报告：增量政策持续发力推动市场信心回暖，关注需求改善

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：增量政策持续发力推动市场信心回暖，关注需求改善 2024 年 10 月 22 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 本周住建部和央行的表态，进一步显示国家对经济“托底”的信心和决心，也推动市场信心进一步回暖。本周（14-18 日）食品饮料板块指数（801120）在连续几日下挫后，18 日收报 17563 点，涨幅达到 3%。我们认为随着近期一系列刺激经济政策的出台，市场在过去几周时间里对食品饮料板块估值进行快速修正，显示出市场对于未来食品饮料板块需求回暖的信心，接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。 10 月 17 日，住建部联合多部门介绍房地产组合拳措施，包括公积金、利率、首付比例等一系列政策的调整，并通过货币化安置等方式新增实施 100 万套城中村和危旧房改造，以及年前将“白名单”项目的贷款规模增加到超 4 万亿等政策。10 月 18 日，央行行长再次强调，年底前择机进一步下调存款准备金率 0.25-0.5 个百分点。刺激政策陆续出台。 一般来看，经济刺激政策反应到经济增长上来需要 3-6 个月时间，经济复苏的同时食品饮料的需求也会随之改善。在政策升温预期下，资产价格会同时受到短期企业盈利承压的影响，资产价格未来 6 个月波动加大为正常现象。对于食品饮料资产定价，我们建议从长期来看，关注需求的逐渐改善所带来的企业盈利机会。接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。建议关注顺周期板块白酒和调味品，推荐贵州茅台、五粮液等公司。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品 2.45%，其他酒类 1.46%，软饮料 1.26%，调味发酵品 0.60%，肉制品 0.23%，白酒-0.25%，乳品-0.33%，啤酒-0.72%，黄酒（长江）-0.81%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：威龙股份 8.59%，兰州黄河 5.53%，酒鬼酒 4.48%，古井贡 B3.46%,皇台酒业 3.30%；表现后五位的公司为： 泸州老窖-4.34%，五粮液-4.44%，华润啤酒-8.26%，百威亚太-8.85%，青岛啤酒股-10.12%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数-5.3%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-10.99%，周黑鸭-8.38%，康师傅控股-2.74%，颐海国际-10.94%，农夫山泉-3.59%，中国旺旺-8.83%，华润啤酒-8.26%，百威亚太-8.85%。 风险提示：经济复苏不及预期；白酒渠道库存过高难以消化。 未来 3-6 个月行业大事： 2024-10-23 甘源食品：三季报预计披露 2024-10-24 劲仔食品：三季报预计披露 2024-10-25 绝味食品：三季报预计披露 2024-10-25 洽洽食品：三季报预计披露 2024-10-26 贵州茅台：三季报预计披露 2024-10-26 中炬高新：三季报预计披露 2024-10-29 海天味业：三季报预计披露 2024-10-31 恒顺醋业：三季报预计披露 2024-10-31 古井贡酒：三季报预计披露 2024-10-31 千禾味业：三季报预计披露 2024-10-31 今世缘：三季报预计披露 2024-10-31 伊利股份：三季报预计披露 2024-10-31 泸州老窖：三季报预计披露 2024-10-31 五粮液：三季报预计披露 2024-10-31 山西汾酒：三季报预计披露 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 126 2.78% 行业市值(亿元) 48047.83 5.21% 流通市值(亿元) 46609.17 6.28% 行业平均市盈率 21.62 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070003 -34.5%-22.1%-9.7%2.7%15.1%27.5%10/231/224/227/2210/21食品饮料沪深300P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：增量政策持续发力推动市场信心回暖，关注需求改善 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 增量政策持续发力推动市场信心回暖，关注需求改善 本周住建部和央行的表态，进一步显示国家对经济“托底”的信心和决心，也推动市场信心进一步回暖。本周（14-18 日）食品饮料板块指数（801120）在连续几日下挫后，18 日收报 17563 点，涨幅达到 3%。我们认为随着近期一系列刺激经济政策的出台，市场在过去几周时间里对食品饮料板块估值进行快速修正，显示出市场对于未来食品饮料板块需求回暖的信心，接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。 10 月 17 日，住建部联合多部门介绍房地产组合拳措施，包括公积金、利率、首付比例等一系列政策的调整，并通过货币化安置等方式新增实施 100 万套城中村和危旧房改造，以及年前将“白名单”项目的贷款规模增加到超 4 万亿等政策。10 月 18 日，央行行长再次强调，年底前择机进一步下调存款准备金率 0.25-0.5个百分点。刺激政策陆续出台。 一般来看，经济刺激政策反应到经济增长上来需要 3-6 个月时间，经济复苏的同时食品饮料的需求也会随之改善。在政策升温预期下，资产价格会同时受到短期企业盈利承压的影响，资产价格未来 6 个月波动加大为正常现象。对于食品饮料资产定价，我们建议从长期来看，关注需求的逐渐改善所带来的企业盈利机会。接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。建议关注顺周期板块白酒和调味品，推荐贵州茅台、五粮液等公司。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品 2.45%，其他酒类 1.46%，软饮料 1.26%，调味发酵品 0.60%，肉制品 0.23%，白酒-0.25%，乳品-0.33%，啤酒-0.72%，黄酒（长江）-0.81%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：威龙股份 8.59%、兰州黄河 5.53%、酒鬼酒 4.48%、古井贡 B3.46%、皇台酒业 3.30%；表现后五位的公司为：泸州老窖-4.34%、五粮液-4.44%、华润啤酒-8.26%、百威亚太-8.85%、青岛啤酒股-10.12%。 -1.0-0.50.00.51.01.52.0