2024Q3单季NBV及净利润均同比高增

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 金融公司|公司点评|中国平安（601318） 2024Q3 单季 NBV 及净利润均同比高增 2024年10月21日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 中国平安发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现 NBV 351.6 亿元，同比增长 34.1%；归母净利润为 1191.82 亿元，同比增长 36.1%；归母营运利润为 1138.18 亿元，同比增长 5.5%。 刘雨辰 朱丽芳 SAC：S0590522100001 SAC：S0590524080001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 6 金融公司|公司点评 glzqdatemark2 中国平安(601318) 2024Q3 单季 NBV 及净利润均同比高增 行 业： 非银金融/保险Ⅱ 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 56.90 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 18,210/18,210 流通 A 股市值(百万元) 612,395.22 每股净资产(元) 49.86 资产负债率(%) 89.65 一年内最高/最低(元) 62.80/37.62 股价相对走势 相关报告 1、《中国平安（601318）：净利润增速环比改善，分红维持稳健》2024.08.22 2、《中国平安（601318）：NBV 延续高增，利润表现平稳》2024.04.24 扫码查看更多 事件 中国平安发布 2024 年三季报，前三季度公司实现 NBV 351.6 亿元，同比增长 34.1%；归母净利润为 1191.82 亿元，同比增长 36.1%；归母营运利润为 1138.18 亿元，同比增长 5.5%。 ➢ 净利润及营运利润增速环比继续提升 1）9M2024 公司实现归母净利润 1191.82 亿元，同比+36.1%（2024Q1/2024Q2/2024Q3分别为-4.3%/+20.4%/+151.3%），增速环比继续提升。分业务来看，寿险及健康险、财险、银行、资管、金融赋能业务的归母净利润同比分别+35.0%、+39.7%、+0.2%、亏幅收窄、+475.0%。其中金融赋能业务的归母净利润显著改善，主要系陆金所控股并表带来一次性收益 127.55 亿。2）9M2024 公司公司实现归母营运利润 1138.18亿元，同比+5.5%（2024Q1/2024Q2/2024Q3 分别为-3.0%/+1.9%/+22.1%），增速环比继续改善。分业务来看，寿险及健康险、财险、银行、资管、金融赋能业务的归母营运利润同比分别+3.0%、+39.7%、+0.2%、亏幅收窄、-83.7%。其中寿险及健康险、财险、银行业务的表现较为稳健。3）9M2024 公司的年化净、综合投资收益率分别为 3.8%、5.0%，同比分别-0.2PCT/+1.3PCT，公司的综合投资收益率明显改善。 ➢ 寿险 NBV 延续较好增长态势，财险 COR 同比改善 1）9M2024 公司实现 NBV 351.6 亿元，同比+34.1%（2024Q1/2024Q2/2023Q3 分别为+20.7%/持平/+110.3%）。公司 NBV 增速环比提升，预计主因预定利率再次下调带动 NBV Margin 同比改善、新单保费同比正增。9M2024 公司的 NBV Margin 同比+7.3PCT 至 25.4%，其中 2024Q3 单季的 NBV Margin 同比+7.9PCT。9M2024 公司的新单保费同比-4.2%至 1386.24 亿元，其中 2024Q3 单季的新单保费同比+50.4%。2）截至 2024Q3，公司代理人数为 36.2 万，环比 2024H1 增加 2.2 万，公司的代理人数企稳回升。同时 9M2024 公司代理人渠道的人均 NBV 同比+54.7%，代理人质态继续改善。3）9M2024 公司财险 COR 为 97.8%，同比改善 1.5PCT。其中车险 COR 为98.2%，同比抬升 0.8PCT。公司非车险 COR 同比改善，主因保证险 COR 大幅改善。 ➢ 盈利预测与评级 考虑到资本市场回暖带动公司投资收益改善，我们预计公司 2024-2026 年保险业务收入分别为 5523/5848/6201 亿，对应增速分别为+3%/+6%/+6%；归母净利润分别为 1335/1505/1720 亿，对应增速分别为+56%/+13%/+14%。鉴于公司金融主业表现较佳，我们认为中长期视角下公司仍具备较高的投资价值，维持“买入”评级。 风险提示：经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 保险业务收入（百万） 525,981 536,440 552,338 584,765 620,101 同比增速（%） - 2.0% 3.0% 5.9% 6.0% 归母净利润（百万） 111,008 85,665 133,547 150,535 172,011 同比增速（%） - -22.8% 55.9% 12.7% 14.3% 内含价值（百万） 1,423,763 1,390,126 1,518,314 1,614,519 1,720,560 同比增速（%） 2.0% -2.4% 9.2% 6.3% 6.6% PEV 0.73 0.75 0.68 0.64 0.60 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 21 日收盘价 -20%3%27%50%2023/102024/22024/62024/10中国平安沪深3002024年10月21日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 6 金融公司|公司点评 1. 风险提示 经济复苏不及预期：若后续经济增长不及预期可能会影响保险负债端的新单销售和资产端的投资收益，从而对公司业绩产生负面影响。 资本市场波动加剧：若资本市场大幅波动，将会影响公司的投资收益及净利润表现。 客户需求放缓：若客户对保险的需求放缓，将会影响公司的新单销售和新业务价值。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 6 金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 资产 货币资金 613,737 577,212 698,427 754,301 814,645 结算备付金 16,846 19,387 20,550 23,633 27,178 拆出资金 133,921 220,707 264,848 304,576 350,262 买入返售金融资产 91,514 167,660 83,830 92,213 103,279 应收账款