家电行业周报（24年第42周）：9月家电出口增速回落，空冰外销增长超10%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月21日优于大市家电行业周报（24 年第 42 周）9 月家电出口增速回落，空冰外销增长超 10%核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 41 周）-9 月家电内销零售增长强劲，双十一大促火热开启》 ——2024-10-15《家电行业 2024 年 10 月投资策略-国庆期间家电以旧换新销售强劲，10 月白电内外销排产回暖》 ——2024-10-09《家电行业周报（24 年第 38 周）-8 月空冰出口延续高景气，10月空调排产量增长 23%》 ——2024-09-23《家电行业周报（24 年第 37 周）-8 月家电零售环比回暖，全国大部分省市均已落地家电以旧换新细则》 ——2024-09-18《家电行业 2024 年中报综述暨 9 月投资策略-外销景气延续、内销回落，白电龙头韧性十足》 ——2024-09-09本周研究跟踪与投资思考：9 月家电出口增速回落，但空调、冰箱出口景气度依然较好。海外新兴市场空调需求增长旺盛，2024 冷年拉美家空销量增长29%、非洲销量增长 26%、澳洲增长 23%，带动全球家空产销创下新高。9 月家电出口增速回落，空冰外销韧性较强。根据海关总署发布的数据，9月我国家电出口额达到 610 亿元，同比增长 4.3%，增速环比出现放缓，但在去年同期较高的基数下依然有小幅增长，家电出口增长韧性较好，显示出我国家电行业全球领先的竞争实力。分品类看，空调、冰箱延续较快增长趋势，9 月空调出口额同比增长 26.5%，冰箱出口额同比增长 10.8%；其余品类规模有所波动，洗衣机出口额同比下滑 1.0%，吸尘器出口额下降 6.1%，电视机同比增长 4.2%，微波炉同比增长 1.1%。在海外高温天气带动下，叠加我国企业大力推动出海发展，新兴市场出口表现强劲，空冰出口持续增长较快。2024 冷年我国空调出口量增长 27%，全球新兴市场空调需求增长较快。2024冷年（2023 年 8 月-2024 年 7 月）在全球高温天气的带动下，全球家用空调产销及我国家用空调出口均创下新高。据产业在线数据，2024 冷年全球空调销量达到 21301 万台，同比增长 6.2%。分区域看，新兴市场是全球空调增长的主要动力，2024 冷年，中国家空销量下滑 1.4%，除中国外的亚洲销量增长16.7%，拉美增长29.2%，欧洲增长12.3%，北美下滑13.7%，非洲增长15.8%，大洋洲增长 22.6%。产量方面，2024 冷年，全球产能持续扩张，我国家空产能增加 2400 万台；在我国企业加大海外产能布局的背景下，海外产能增加700 万台，合计产能达到 36840 万台，同比增长 9.2%。由于我国空调企业出海建厂和海外需求及产能增长较快，我国家空产量占全球的比重微降 0.2pct至 80.8%，但依然遥遥领先。2024 冷年我国家空出口量达到 7838.7 万台，同比增长 27.0%，刷新历史记录；出口金额累计 149.3 亿美元，同比增长17.7%。我国空调产业在保持全球主导地位的同时，正在加大出海发展的步伐，海外有望为国内家电企业发展提供持续增长动力。9 月美国家电零售需求回落，库存规模筑底。根据美国商务部数据，美国电子和家电店零售额 9 月同比下降 6.6%，今年以来累计同比增长 0.6%。受此影响，美国家电门店库存规模在底部企稳。8 月美国电子家电店的零售库存同比降低 5.9%，环比下降 0.5%。美国电子家电店库存规模于 2023 年 12 月达到底部，后续有所回升，近期规模已低于去年最低库存规模。8 月美国电子家电店库销比为 1.56，环比继续下行，已达到 2019 年较为底部的水平。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-0.47%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-1.3%、-2.5%至 9603/2587 美元/吨；本周冷轧价格周环比-3.1%至 4010 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-3.01%/-3.96%/-7.56%。海外天然气价格：周环比-19.4%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐石头科技、新宝股份、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市75.015703105.426.001412600690海尔智家优于大市31.132767122.022.281514002668TCL 智家优于大市11.65126300.890.991312688169石头科技优于大市263.804873019.2122.331412000651格力电器优于大市47.302649465.806.2388资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 9 月家电出口增速回落，空冰外销韧性较强 ............................................ 52.2 2024 冷年我国空调出口量增长 27%，全球新兴市场空调需求增长较快 ...................... 62.3 9 月美国家电零售需求回落，库存规模筑底 ............................................ 73、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ..............................