农林牧渔行业报告：猪价窄幅震荡，产能增加依然缓慢

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2024 年 10 月 21 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2446.47 52 周最高 2937.23 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价震荡，9 月产能依然增加缓慢》 - 2024.10.15 农林牧渔行业报告 猪价窄幅震荡，产能增加依然缓慢 ⚫ 行情回顾：弱于大盘 上周申万农林牧渔行业指数小涨 0.15%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 26 位。养殖业再度逆势下跌，主因产能数据环比增长，市场对行业周期信心不足、对明年预期悲观。 ⚫ 猪：价格窄幅震荡，产能修复缓慢 本周猪价连续小幅下行，截至 10 月 18 日，全国均价 17.59 元/kg，较上周下跌了 0.56 元/公斤。近期猪价持续在 18 元/公斤左右的区间窄幅震荡，主因市场缺乏明显的利好或利空因素；因经过国庆节前夕的抛售后，市场大猪紧缺，肥标价差走扩，故猪价低位时，刺激二育入场，支撑猪价；但因市场需求稍弱，且后期二育风险加大，故而猪价亦难以明显上行。预计短期内猪价将维持震荡。 产能低位持续时间长，关注四季度修复情况。23 年 11 月至 24年 6 月，能繁母猪产能持续低于 21-22 年的最低点。且本轮生猪产能仅从 24 年 5 月开始缓慢修复，产能持续处于相对低位。其对应着今年 4 季度及明年前 3 季度，生猪出栏将增长缓慢。同时今年四季度的产能则对明年下半年的供给有着重要影响，除受行业自身资金、预期等影响外，秋冬疾病问题亦是重大不确定因素。如四季度产能继续维持较慢增长，将明显利于市场对明年猪价的信心修复。 关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：鸡苗紧缺，终端需求弱 截至 10 月 18 日，山东烟台鸡苗价格为 4.40 元/羽，较上周持平，单羽盈利 1.5 元；肉毛鸡均价 3.80 元/斤，较上周小幅上行3.4%，预计单羽养殖利润为亏损 2.1 元。种禽场排苗紧张，市场苗源较少，故苗价强势。需求依然弱势，毛鸡价格低迷。 供给充足，海外品种短缺，国产发力。今年 1-8 月，我国祖代更新量为 93.80 万套，同比增加 4 万套。但因海外禽流感，我国海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。23 年及 24 年 1-8 月进口品种占比仅 32%、42%。建议从两个角度关注行业：一是进口品种的短缺短期内难以解决，产业链上游公司的弹性或更大；二是国产品种市场推广情况。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%2023-102023-122024-032024-052024-082024-10农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：博弈激烈，价格震荡 ............................................................. 5 2.2 白羽鸡：鸡苗紧缺，毛鸡需求疲弱 ....................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2024 年 10 月 18 日） ............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（10.12-10.18） .............................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（10.12-10.18） ........................................ 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 24 年 10 月 18 日） ............................................ 6 图表 5： 仔猪均价（截至 24 年 10 月 18 日） ................................................ 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 24 年 10 月 18 日） ........................................ 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 24 年 10 月 18 日） ........................................ 6 图表 8： 猪粮比（截至 24 年 10 月 18 日） .................................................. 7 图表 9： 猪料比（截至 24 年 10 月 18 日） .................................................. 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2024 年 8 月） ................................. 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2024 年 8 月） ......................................... 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 24 年 10 月 18 日） ..................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 24