煤炭行业周报：煤炭板块短期承压，冬储或成为关键因素

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：看好 发布日期：2024.10.21 煤炭行情走势图 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00沪深300煤炭指数 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 淡季影响动力煤价低位震荡，冬储或将成为关键因素。近期，由于动力煤进入淡季，煤价整体低位震荡，表现不佳。部分电厂虽开启冬储，但主要需求或仍投向长协煤、进口煤，内煤需求依然未见起色。后续，伴随着寒潮的袭来，以及终端电厂全面冬储的逐步开启，动力煤需求或迎来大幅走高，而在上下游港口库存偏低位的情况下，内煤市场价或有望阶段性走强，带动动力煤价格回升。 ◆ 旺季下焦煤短期回暖，持续回升支撑力不足。焦煤短期在旺季影响下小幅回暖，但需要注意的是，政策面对地产的利好仍需发酵，短期地产板块相关数据仍未见起色，终端需求未能得到有力改善，或无力支撑焦煤持续回升趋势。 ◆ 航运整体震荡，运力持续回落。整体航运运价维持震荡，但受市场需求不强，运价倒挂下，运输需求不足，运力大幅回落。 ◆ 二级市场短期表现不佳，仍需静待板块轮动机会。从二级市场来看，行业短期表现不佳，这一方面是煤炭板块基本面不佳，另一方面则是科技成长板块短期热度较大。但需要看到，煤炭板块依旧具有公司实力较强，分红频次较高的优势，下行空间较小，后续或仍需静待煤炭板块轮动机会。 ◆ 综上，基本面上，动力煤价短期受淡季影响，表现不佳，但伴随着寒潮来临和冬储的逐步全面开启，终端需求走强，后续动力煤价或有望阶段性走强；而焦煤虽身处旺季，但回暖幅度趋缓，叠加终端地产板块数据表现不佳，短期持续上行支撑不强。市场面上，煤炭板块短期表现不佳，但长期优势仍在。因此，短期煤炭行情虽有所承压，但后续基本面或仍有望改善，或可静待板块轮动机会。 风险提示 政策落地不及预期，国际煤炭价格变动，下游需求大幅下滑。 煤炭板块短期承压 冬储或成为关键因素 【2024.10.14-2024.10.20】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：煤炭行业表现不佳，板块轮动下短期受挫 本周（10.14-10.20），煤炭行业表现不佳，位居申万 31 个行业尾部水平，在本轮行情中，科技成长类板块显然在短期更受青睐，煤炭板块短期受基本面和情绪面双重影响走低。具体来看，沪指周度收涨 1.36%，收报 3261.56 点，沪深 300 指数收涨 0.98%，收报3925.23 点。申万一级行业中，煤炭位居跌幅榜第三，表现不佳，行业周线收跌 0.91%，收报 2947.29 点。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司多数收跌，涨幅最大的三家公司分别为：新大洲 A、新集能源、安源煤业，跌幅最大的三家公司分别为：郑州煤电、潞安环能、恒源煤电。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 1.36 0.98 -0.91 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00计算机(申万)电子(申万)国防军工(申万)传媒(申万)通信(申万)社会服务(申万)机械设备(申万)环保(申万)建筑装饰(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)银行(申万)非银金融(申万)电力设备(申万)有色金属(申万)钢铁(申万)上证指数汽车(申万)医药生物(申万)沪深300基础化工(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)综合(申万)美容护理(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)农林牧渔(申万)商贸零售(申万)公用事业(申万)煤炭(申万)石油石化(申万)食品饮料(申万) 3.95 -4.51 -5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 二、动力煤：淡季影响煤价低位震荡，寒潮叠加冬储或有望带动煤价走出底部 本周，动力煤价格仍呈现底部震荡趋势，整体煤价仍未脱离淡季影响。供需方面，上游北港调入量回升，调出量相对趋缓，有累库趋势，下游港口提前布局，整体市场资源整体充足。而需求侧短期虽部分电厂进入冬储阶段，导致终端库存走高，但受限于价格等因素，当前或仍以长协煤和进口煤为主。但伴随近期寒潮的侵袭，短期电厂需求或快速放大，叠加越来越多的电厂步入冬储阶段，动力煤价或有望短期走强。 1.价格：短期淡季仍有一定影响，动力煤价格底部震荡 产地动力煤价格底部震荡。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价再度回落，短期淡季仍有一定影响，煤价仍处于底部震荡态势。内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价 665 元/吨，周度环比下降 10 元/吨，同比下降 154 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 717 元/吨，周度环比下降 22 元/吨，同比下降 112 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 780元/吨，周度环比下降 100 元/吨，同比下降 185 元/吨。 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 图表 3：产地动力煤(Q5500)坑口价（元/吨） 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00内蒙古鄂尔多斯（元/吨）山西大同（元/吨）陕西榆林（元/吨） 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：需求端冬储开启，补库动力抬升 北港补库趋势高位回落后，再度缓幅抬升。上游环渤海港口方面，本周，北港煤炭调入量在快速回落之后再度攀升调出量相对趋缓下，北港补库趋势有上扬趋向。日均动力煤库存量 2429.97 万吨，周环比上涨 43.80 万吨，较去年同期下降 33.32 万吨。其中，日均调入量 182.13 万吨，周环比上涨 3.76 万吨，较去年同期下降 12.90 万吨；日均调出量179.83 万吨，周环比上涨 1.61 万吨，较去年同期上涨 6.67 万吨。 下游供给侧，南方港口探底反弹。下游港口方面，本周，下游港口虽表现有