香港交易所(0388.HK)港交所月度跟踪(2024年9月%263Q2024前瞻)：四季度公司有望迎来季度业绩高点

请阅读最后一页的重要声明！ 四季度公司有望迎来季度业绩高点 ——港交所月度跟踪（2024 年 9 月&3Q2024 前瞻） 证券研究报告 投资评级:买入(维持) 核心观点 基本数据 2024-10-14 收盘价(港元) 322.60 流通股本(亿股) 12.68 每股净资产(港元) 39.02 总股本(亿股) 12.68 最近 12 月市场表现 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《如何看待港交所后续反弹空间？》 2024-09-25 2. 《交投活跃度仍承压——港交所月度跟踪（2024 年 8 月）》 2024-09-12 3. 《二季度交投活跃显著改善，上半年整体业绩稳健》 2024-08-21 ❖ 市场交易高频数据：尽管 9 月下旬市场行情反转，但由于此前市场低迷，三季度各资产成交额环比仍有所下降。3Q2024 港交所 ADT 为 1188 亿港元，环比/同比分别-2.3%/+20.7%；股票期权 ADV 为 70.5 万张，环比/同比分别-5.7%/+19.2%，期货期权 ADV 为 78.1 万张，环比/同比分别-5.5%/+4.9%；LME商品 ADV 为 64.3 万张，环比/同比分别-12.0%/+17.3%。 ❖ 三季度业绩前瞻：基于以上市场交易高频数据，我们预计 3Q2024 单季港交所主营业务收入为 41.97 亿港元，环比/同比分别-0.4%/+9.4%；3Q2024MSCI全球指数累计上涨 2.35%（VS. 3Q2023 下跌 3.81%）、3Q2024 恒生科技指数累计上涨 33.69%（VS. 3Q2023 上涨 0.24%），同时公司保证金投资收益相对于海外利率变化的滞后性，我们预计投资收益（含保证金）为 13.67 亿港元，环比/同比分别+16.0%/+12.9%。预计港交所收入及投资收益合计 55.74 亿港元，环比/同比分别+2.8%/+10.1%；归母净利润为 33.26 亿港元，环比/同比分别+5.4%/+13.4%。2024 年前三季度，我们预计港交所收入及投资收益合计 161.95亿港元，同比增速转正为+3.6%，归母净利润为 94.51 亿港元，同比+2.2%。 ❖ 四季度业绩弹性测算：今年四季度港交所业绩有望释放高弹性。9 月 24 日以来，港股成交额屡创新高，9/24-10/14 港交所 ADT 达 3620 亿港元，期间日成交额最高达 6207 亿港元，10 月至今（10/14 日）港交所 ADT 达 3692 亿港元。由于市场对于港股高活跃度的持续性或存在分歧，我们在港交所 ADT 在四季度分别达 4000、3000、2000 亿港元的假设下进行弹性测算：若四季度港交所 ADT 分别达 4000、3000、2000 亿港元，则 2024 年全年港交所 ADT 分别达 1850、1600、1350 亿港元，测算 2024 年全年归母净利润分别达 148.55、141.58、134.62 亿港元，同比增速分别达 25%、19%、13%，4Q2024 单季归母净利润分别达 54.04、47.08、40.11 亿港元，环比增速分别为 63%、42%、21%，同比增速分别达 106%、80%、53%。 ❖ 投资建议：今年四季度港交所有望迎来季度业绩高点，当前估值已回落至安全边际内。我们预计港交所 2024-2026 年归母净利润分别为 134.62、138.73、145.77 亿港币，同比分别+13.5%、+3.1%、+5.1%，当前股价对应 2024 年30.4×PE，处于安全边际内，维持“买入”评级。 ❖ 风险提示：美国降息不及预期；国内经济复苏不及预期；港股遭黑天鹅事件。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 币种(港元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万) 18456 20516 23087 23578 24975 收入增长率(%) -11.90 11.16 12.53 2.13 5.92 归母净利润(百万) 10078 11862 13462 13873 14577 净利润增长率(%) -19.60 17.70 13.49 3.06 5.07 EPS(元/股) 7.95 9.36 10.62 10.94 11.50 PE 40.58 34.48 30.38 29.48 28.06 ROE(%) 20.27 23.10 25.11 24.11 24.20 PB 8.16 7.90 7.38 6.86 6.73 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2024 年 10 月 14 日收盘价计算） -24%-11%2%15%28%42%香港交易所恒生指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司跟踪研究报告/证券研究报告 1 市场环境：9 月下旬港股迎来反转行情 ................................................................................................ 3 1.1 现货市场：9 月下旬港股迎来反转行情，成交额创历史新高 ........................................................ 3 1.2 衍生品市场：期货、期权 ADV 随现货市场提升 ............................................................................ 5 1.3 一级市场：美的集团港股上市，为港股近三年以来最大 IPO ....................................................... 5 2 宏观环境：国内政策转向，美国进入降息周期 ................................................................................... 6 3 三季度业绩前瞻&四季度弹性测算 ....................................................................................................... 8 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 5 风险提示 .....................................................