指数大幅波动，基差高位回落

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 指数大幅波动，基差高位回落 [Table_ReportTime] 2024 年 10 月 12 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [TableReportType] 金工点评报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 崔诗笛 金融工程与金融产品 金融工程分析师 执业编号：S1500523080001 联系电话：+86 18516560686 邮 箱：cuishidi@cindasc.com 孙石 金融工程与金融产品 金融工程分析师 执业编号：S1500523080010 联系电话：+86 18817366228 邮 箱：sunshi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 指数大幅波动，基差高位回落 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 12 日 [Table_Summary] ➢ 本周点评： 指数大幅波动，基差高位回落：本周指数未能延续此前冲高趋势，表现较弱，市场情绪带动期指基差高位回落，但 IH 与 IF 仍维持全面升水状态，且本周大盘期指表现相对较为抗跌，市场在短期内或更为看好大盘指数，而期指本周持续增仓，近期市场的大幅波动带动了大批投机与对冲需求的入场，后续基差或持续与指数同涨同跌。 ➢ 内容摘要： ◼ 基差整体回落：2024 年 10 月 11 日，我们预估未来一年中证 500、沪深 300、上证 50、中证 1000 指数分红点位分别为 91.54、86.78、72.71、67.41。本周各品种合约分红调整年化基差相对节前整体回落，IC、IF、IH 及 IM 当季合约分红处理过的年化基差分别为-0.82%、2.67%、4.08%、-3.49%。 ◼ 节后基差回落，对冲策略波动较大：节后四大期指对应的指数不及市场预期，整体走弱，基差受到市场情绪带动快速回落，对冲策略期货端因此获得正收益，近期基差波动较大，对冲策略收益稳定性受到一定的影响。 ◼ 指数成分股分红对基差影响较弱：截至 2024 年 10 月 11 日，本周中证 500 指数成分股中有 14 只股票实施分红，相应股息点指数上涨 1.39，占中证 500 指数点位约 0.03%；本周沪深 300 成分股中有 12 只股票实施分红，相应股息点指数上涨 1.54，占 300 指数点位 0.04%；本周上证 50 指数成分股有 1 只股票实施分红，相应股息点指数上涨 1.15，占 50 指数点位 0.04%；本周中证 1000 指数成分股中有 20 只股票实施分红，我们估计分红点位为 1.63，约占中证 1000 指数点位 0.03%。在当前合约存续期内，指数成分股年报分红剩余较少，合约基差受分红影响较弱。 ◼ 期指持续增仓，大盘基差相对坚挺：本周指数未能延续此前冲高趋势，表现较弱，市场情绪带动期指基差高位回落，但 IH 与 IF 仍维持全面升水状态，且本周大盘期指表现相对较为抗跌，市场在短期内或更为看好大盘指数，而期指本周持续增仓，近期市场的大幅波动带动了大批投机与对冲需求的入场，后续基差或持续与指数同涨同跌。 ➢ 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、股指期货合约存续期内分红预估与基差修正 ........................................................................... 4 1.1 股指期货合约存续期内分红预估 ............................................................................... 4 1.2、基差修正 ................................................................................................................ 5 二、期现对冲与跨期套利策略回测跟踪 ......................................................................................... 10 2.1、对冲策略与套利策略简介 ..................................................................................... 10 2.2、IC 对冲策略表现 .................................................................................................. 11 2.3、IF 对冲策略表现 ................................................................................................... 11 2.4、IH 对冲策略表现 .................................................................................................. 12 2.5、IM 对冲策略表现 .................................................................................................. 13 图表 目 录 图表 1：未来一年中证 500 指数分红点位预测结果 ................................................................ 4 图表 2：合约存续期内中证 500 指数分红点位预测 ................................................................ 4 图表 3：未来一年沪深 300 指数分