海外需求观察：2024年第42周

撰写日期：2024 年 10 月 14 日 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 海外需求观察——2024 年第 42 周 美国 9 月 CPI 同比上涨 2.4%，较前值收窄 0.1pct，环比上涨0.2%，持平前值；核心 CPI 同比上涨 3.3%，较前值上行 0.1pct，环比上涨 0.3%，持平前值，均超出市场预期 0.1pct。美国 CPI 和核心CPI 走势继续分化，能源价格继续下跌带动 CPI 整体下行，但服务业特别是房租价格的粘性依旧较强，未来通胀上行的尾部风险仍存。 总体来看，美国 CPI 数据已连续六个月下行，越来越接近美联储2%的通胀目标，而核心通胀改善仍持续受到服务价格粘性的制约，虽略超市场预期，但整体对美联储降息预期扰动有限。此外，同日公布的截至 10 月 5 日当周的初请失业金人数录得 25.8 万人，高于市场预期的 23 万人，创 14 个月以来新高，结合美联储关注点向就业市场倾斜，初请失业金人数超预期抬升释放的就业边际走弱信号或许比通胀略超预期对市场的影响更大。根据 CME Fedwatch 工具显示，今年 11月降息 25BP 的概率为 83.2%，不降息的概率为 16.8%。 美国 10 月密歇根大学消费者信心指数录得 68.9，较前值回落1.2，结束此前连续两个月的攀升态势，但仍然高于去年同期的水平，并且美国红皮书商业零售销售额同比在今年 9 月底、10 月初实现了显著的反弹，表明美国消费仍具备一定韧性。韩国出口再度转好，高端制造业出口维持高增。韩国 10 月前 10 日出口金额同比回升 8.7pct至 33.2%，分项中半导体、乘用车、精密仪器等出口同比延续高增。 新兴市场方面，越南居民消费增速边际回落，9 月回落 1.41pct至 1.4%，其中服务业拖累较多。巴西 9 月进出口金额同比增速有所回升，进口已经连续 4 个月维持在 10%以上的较高增速，表明巴西国内消费需求仍然维持较强的韧性；9 月巴西出口同比增速逆转此前的负增长，回升 7.84pct 至 0.26%。 风险提示：美国经济复苏不及预期，美联储货币政策不及预期，地缘政治风险。 麦高证券 研究发展部 分析师：钟奕昕 资格证书：S0650524030001 联系邮箱：zhongyixin@mgzq.com 联系电话：15800464258 相关研究 《黄金周度观察——2024 年第 42 周》2024.10.13 《海外需求观察——2024 年第 41 周 》2024.10.08 《政策协同发力，地产环比向好 宏观经济高频数据周报（2024 年 9 月 23 日-9月 29 日）》2024.09.30 《宏观市场周报（20240923-20240927）》2024.09.30 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 2 正文目录 1 美国 CPI 数据略超预期，对降息预期扰动有限 ........................ 3 2 美国消费信心有所回落，欧元区景气边际改善 ........................ 5 2.1 美国消费信心边际回落，但仍具备韧性 ................................ 5 2.2 欧元区经济景气边际改善 ............................................ 6 3 新兴市场景气度观察 .............................................. 7 3.1 韩国前 10 日出口再度回升，半导体需求仍然较旺 ........................ 7 3.2 越南消费有所回落，服务业拖累较多 .................................. 7 3.3 巴西进出口贸易有所回升 ............................................ 8 图表目录 图表 1： 美国 CPI 及其分项同比、环比增速（%） ............................ 4 图表 2： 美国 CPI 同比增速（%） .......................................... 4 图表 3： 美国 CPI 环比增速（%） .......................................... 4 图表 4： CME Fedwatch 美联储观察工具 ..................................... 5 图表 5： 美国密歇根大学消费者信心指数 ................................... 6 图表 6： 美国红皮书商业零售销售额同比（%） .............................. 6 图表 7： 欧元区 Sentix 投资信心指数 ...................................... 6 图表 8： 韩国前 10 日贸易差额及进出口金额同比增速（3MMA，%） .............. 7 图表 9： 越南零售销售数据（十亿越南盾） ................................. 7 图表 10： 巴西贸易差额及进出口金额同比增速 .............................. 8 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 3 1 美国 CPI 数据略超预期，对降息预期扰动有限 美国 9 月 CPI 同比上涨 2.4%，较前值收窄 0.1pct，已连续 6 个月下行，环比上涨 0.2%，持平前值；剔除波动较大的食品和能源价格后，核心 CPI 同比上涨 3.3%，较前值上行 0.1pct，环比上涨 0.3%，持平前值，均超出市场预期 0.1pct。美国 9 月 CPI和核心 CPI 走势继续分化，能源价格继续下跌带动 CPI 整体进一步下行，但服务业特别是房租价格的粘性依旧较强，未来通胀上行的尾部风险仍存。具体来看： 食品通胀小幅回升。9 月美国 CPI 食品分项同比、环比分别录得 2.3%、0.4%，分别较前值反弹 0.2pct、0.3pct，其中家庭食品同比上行 0.4pct 至 1.3%，非家用食品同比下行 0.1pct 至 3.9%。 能源通胀加速下行。9 月美国 CPI 能源分项同比下行 2.8pct 至-6.8%，环比下行1.1pct 至-1.9%，主要是能源商品分项下行较多，其中汽油分项同比下行 5pct 至-15.3%、燃油分项同比下行 10.3pct 至-22.4%。这主要是由于 9 月国际原油价格下跌较多，带动美国油价下行（9 月布油期货下跌约 9%，美国汽油价格下跌约 4%）； 核心商品通胀同比降幅收窄，环比由负转正，对通胀放缓的贡献减弱。9 月美国CPI 核心