建筑材料行业：财政逆周期发力，看好板块机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 财政逆周期发力，看好板块机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 受地产需求较弱影响，建材基本面依然在左侧，当前行业“弱现实”仍然存在，但“弱预期”已在持续改善，随着中央持续稳地产，板块估值有望底部修复，行业基本面需等待地产销售好转，政策持续催化也有望带来地产企稳，看好建材板块机会。部分优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议积极关注成长性较强、估值弹性大的消费建材板块，和盈利处于底部、有涨价催化的水泥龙头，以及玻纤龙头底部配置机会，和部分结构性景气赛道（出海、药玻等）。 ⚫ 地产需求仍然疲弱，政策端开始持续发力。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：需求环比增加，南方地区价格大幅推涨。据数字水泥网，截至2024 年 10 月 11 日，全国水泥均价 402 元/吨，环比+16.33 元/吨，同比+41.33 元/吨；全国水泥出货率 53.6%，环比+1.93pct，同比-8.6pct。节后天气晴好，水泥市场需求环比增加，南方等地企业由于持续处于亏损状态，通过加大错峰生产和行业自律，大幅推涨价格，后期将会延续上涨态势。目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 ⚫ 玻纤/碳基复材：玻纤价格维稳观望，电子纱出货稍好转。据卓创资讯，截至 2024 年 10 月 11 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价 3665 元/吨，环比下跌 0.14%，同比上涨 9.56%，因节前个别厂高价取消，致本周均价有所下滑，近期各池窑厂库存较节前一周稍有增加；电子纱价格维稳，各池窑厂稳价出货为主，伴随旺季来临，价格存提涨预期；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份，重点关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃价格重心上移，光伏玻璃库存较节前稍增。据卓创资讯，截至 10 月 11 日，浮法玻璃均价 1263 元/吨，环比+8.3%，同比 -41.2%；库存约 26.61 天，环比-5.56 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格 12.5 元/平方米，环比持平，库存约 37.35 天，环比+0.52 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-10-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn 联系人： 钱子毅 qianziyi@gf.com.cn -34%-23%-12%-2%9%20%10/2312/2303/2405/2407/2410/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 12.81 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 9.80 8.51 4.72 4.04 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 5.21 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 10.85 7.28 7.05 5.45 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 36.28 2024/4/26 买入 37.68 1.51 2.25 24.07 16.15 14.05 10.53 25.2 28.4 坚朗五金 002791.SZ RMB 28.85 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 17.54 12.97 8.31 6.64 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 31.28 2024/8/23 买入 33.24 2.56 2.84 12.23 11.03 9.35 8.40 16.6 16.6 伟星新材 002372.SZ RMB 13.74 2024/8/26 买入 16.20 0.81 0.86 16.97 15.92 12.00 11.22 23.5 25.6 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 8.26 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 4.95 3.85 2.85 2.42 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.97 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 8.66 7.52 2.84 2.55 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.89 2024/4/25 买入 13.25 0.88 1.03 12.36 10.54 4.72 4.53 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB 7.44 2024/4/30 买入 9.12 0.46 0.65 16.31 11.43 6.23 5.12 10.2 12.0