互联网传媒行业：游戏产品测试增加或带动后续新品周期，字节豆包发布AI智能体耳机

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 游戏产品测试增加或带动后续新品周期，字节豆包发布 AI 智能体耳机 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（10月8日-10月11日）中信传媒板块下跌8.39%，跑输上证综指4.83个百分点。本周（10月8日-10月11日）受大盘下行影响，A股传媒板块跟随大盘整体震荡回调，节后首日（10月8日）涨幅较大，随后几日持续下挫。近期AI等方向短期缺少强催化，未能有效提振板块风险偏好，且国庆档票房低于预期，对市场信心产生一定影响。 ⚫ 投资建议：我们重申观点如下：低估值且经营向好，重点关注互联网、游戏以及营销等板块；央国企方向，重点关注出版、广电、影视等板块相关标的。（1）互联网：我们认为此轮和宏观挂钩更高的电商、广告、本地生活等板块的修复弹性更高，因前期预期更弱，以及中小市值受益于流动性释放带来的机会更大。个股建议关注快手（股东减持利空基本落地，电商预期回暖）、美团（外卖到店受益于宏观回暖带来的弹性）、腾讯控股（金融等业态受宏观复苏驱动增长），以及云音乐（业绩绩优，入通后流动性大幅提升）、哔哩哔哩（Q3有望扭亏为盈结合游戏持续走强）、爱奇艺。（2）游戏：建议关注三季报环比有望改善且具备产品周期的标的，A股游戏顺序上，关注一次性因素推动归母利润增长的神州泰岳，根据公司2024年8月27日投资者关系活动记录表，四季度有望发行新产品；关注新品周期有望到来的恺英网络；关注姚记科技，三季度业绩有望环比改善；新品测试集中，自研产品有望明年上线（根据TapTap）的吉比特。此外，关注三七互娱和世纪华通监管落地情况，若优于市场预期，有可能产生较大弹性。（3）出版：投资主逻辑依然是高分红，所得税免税政策有望延续。选股指标考虑短期业绩的稳定性、股息率及提升预期、在手资金规模。推荐关注皖新传媒、中南传媒、长江传媒、南方传媒、凤凰传媒。（4）影视：由于供需双弱，今年Q2Q3国内票房大幅低于预期。我们预计供给侧将于明年春节档迎来内容爆发，需求侧关注电影消费补贴的落地情况。推荐关注具备头部影片储备的猫眼娱乐、阿里影业、光线传媒、万达电影、中国电影、博纳影业、百纳千成，具备收并购潜力的上海电影、横店影视、唐德影视。（5）营销：宏观经济回暖预期下，广告主信心有望增强，可重点关注分众传媒（享受消费β）、因赛集团、蓝色光标、易点天下、省广集团、兆讯传媒等。同时，AI持续赋能营销内容制作效率以及投放精准性，字节全新发布豆包AI视频模型也有望带动主题性行情，建议重点关注。（6）此外，央国企改革和市值管理方向，还可以关注以下：广电重点可以关注新媒股份、华数传媒、东方明珠等；影视相关可重点关注芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视等；文旅方向可重点关注电广传媒等。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-10-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业：短剧出海:蓝海市场高速增长，快速迭代的优质内容&高效营销投流持续吸引流量 2024-10-10 互联网传媒行业:港股互联网假期大涨，OpenAI 新一轮融资落地助推模型与应用迭代 2024-10-07 传媒行业：AI 行业周报:字节发布全新豆包 AI 视频模型，谷歌 Gemini 1.5 模型升级 2024-09-30 [Table_Contacts] 联系人： 黄静仪 huangjingyi@gf.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%10/2312/2303/2405/2407/2410/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 7.83 2024/4/21 买入 12.56 0.39 0.41 20.08 19.10 20.10 19.34 12.20 11.80 横店影视 603103.SH 人民币 11.10 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 21.76 17.62 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 23.66 2024/8/25 买入 25.49 1.11 1.33 21.32 17.79 2.42 2.30 8.50 8.80 万达电影 002739.SZ 人民币 10.54 2024/5/6 买入 19.37 0.65 0.77 16.22 13.69 8.31 7.25 14.90 15.10 新媒股份 300770.SZ 人民币 38.66 2024/9/1 买入 39.90 2.66 2.82 14.53 13.71 4.53 4.19 15.00 14.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 6.52 2024/9/1 买入 5.85 0.15 0.23 43.47 28.35 9.76 8.66 4.60 6.90 完美世界 002624.SZ 人民币 8.60 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 13.87 13.65 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 11.34 2024/8/28 买入 14.80 0.65 0.75 17.45 15.12 8.20 6.20 18.30 17.50 吉比特 603444.SH 人民币 228.30 2024/8/16 买入 252.54 13.69 16.21 16.68 14.08 8.00 6.67 21.20 23.60 三七互娱 002555.SZ 人民币 15.89 2024/8/27 买入 17.53 1.17 1.29 13.58 12.32 10.63 8.53 18