有色金属行业动态报告：美国CPI超预期%2b中东地缘扰动，金铜维持强势

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2024-10-13 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 20% -2% 5% 相对收益 -2% -14% -1% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 136 总市值（亿） 24568 流通市值（亿） 13349 市盈率（倍） 14.56 市净率（倍） 2.13 成分股总营收（亿） 31776 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 50.80 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：降息周期大背景下，金价上破 2600，铜价继续反弹》 --20240923 《东北有色周报：美国经济数据&联储降息幅度反复博弈，金铜震荡》 --20240909 《东北有色周报：金铜价格震荡，静待新一轮宏观催化》 --20240902 《东北有色周报：联储明确释放降息信号，金铜价格继续上涨》 --20240826 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 证券分析师：聂政 执业证书编号：S0550523010002 [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 美国 CPI 超预期+中东地缘扰动，金铜维持强势 核心观点： [Table_Summary] 金：美国 9 月 CPI 超预期，中东地缘局势紧张，金价继续保持强势。本周五伦敦金现收盘价 2657.03 美元/盎司，周涨幅 0.1%。1）美国 9 月 CPI超预期，但初请失业金数据显示就业仍有压力：10/10 晚美国发布 9 月CPI 数据，其中 CPI 环比 0.2%，预期 0.1%，前值 0.2%，同比 2.4%，预期 2.3%，前值 2.5%；核心 CPI 环比 0.3%，预期 0.2%，前值 0.3%，核心 CPI 同比 3.3%，高于预期 3.2%，前值 3.2%。总体而言 CPI 环比反弹，同比读数保持回落趋势，结构上则出现微妙变化，一方面，9 月核心商品通胀环比转正，同比从-1.7%回升至-1.2%，且从领先的 Manheim 二手车价格指数同比来看，未来 2-3 月核心商品 CPI 同比或继续上行，同时核心服务通胀依旧强势，环比继续反弹，同比亦略反弹；但另一方面，住房通胀环比从 0.5%降至 0.2%（此前波动区间一般在 0.3-0.5%），同比从5.2%降至 4.8%，为此次 CPI 数据做了降温，若后续住房通胀未能延续弱势，后续美国或存在潜在的通胀压力。同时，10/10 晚美国公布初请失业金人数 25.8 万人，高于预期 23 万和前值 22.5 万，显示就业市场仍有放缓压力（尽管该数据受到了 Helene 飓风的扰动）。综合来看，在联储开启降息周期且重新关注就业风险的背景下，通胀反弹对于金价而言其实并非坏事。2）中东地缘紧张局势延续：随 7 月末哈马斯领导人哈尼亚被袭身亡，以及 9 月末黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉在以色列空袭中身亡，伊朗与以色列之间的关系逐渐趋于紧张。10/2 凌晨，伊朗向以色列发射约 200 枚导弹进行打击，事后以色列官员称正在谋求对伊朗的重大报复，且目标可能是伊朗石油生产设施，10/12 美国官员消息称，以色列缩小了对伊朗的打击目标范围，军事和能源基础设施或将成为目标，且可能随时行动，地缘情绪亦对金价形成支撑。继续看好金价中期趋势，长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。 铜：宏观顺风仍在，供给逻辑强化，持续看好铜矿股配置价值。1）宏观情绪短暂降温，铜价韧性凸显：市场对于美联储 11 月降息幅度的预期逐渐由 50bp 修正至 25bp，叠加对国内刺激政策的乐观情绪有所降温，本周铜价由 10000 美元/吨附近小幅回调至最低 9606 美元/吨，收于 9803美元/吨。海内外宏观顺风仍在，预期修复将再次提供交易机会。2）9 月国内电铜产量下滑，冶炼新增产能放缓：SMM 数据显示 9 月国内电铜产量 100.43 万吨，环比-0.9%，同比-0.8%，产量下行兑现。有冶炼厂因原料采购困难而推迟投产计划。3）铜价中枢上行，持续看好铜矿权益端配置价值：软着陆假设下铜价中枢难以大幅回调，中长期看多逻辑不变，铜价中枢上行，重视权益端配置价值。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、五矿资源等。 风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。 -30%-20%-10%0%10%20%有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 22 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目 录 1. 本周研究观点 ...................................................................................................... 3 2. 板块表现 .............................................................................................................. 4 3. 金属价格及库存 .................................................................................................. 6 3.1. 新能源金属：钴价格下跌、锂价格上涨、稀土价格上涨 ................................................... 6 3.2. 基本金属：国内海外基本金属价格普涨 ............................................................................... 8 3.3. 贵金属：金、银价格上涨 ..................................................................................................... 10 4. 行业新闻及公司公告 ........................................................................................ 11 5. 风险提示 ................