实体经济图谱2024年第37期：钢厂盈利率显著回升

实 体 经 济 图 谱2 0 2 4 年 第 3 7 期1分析师：陈兴 博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师：马骏 博士S0160523080004联系人：陈莹2024年10月12日钢厂盈利率显著回升2资料来源：WIND，财通证券研究所• 十月快要过半，经济呈现边际好转。从需求端来看，新房销量还比较弱，高线级城市略有回升，而三四线拖累严重，二手房仍在以价换量。受益于以旧换新政策落实，乘用车零售销量增速再度上行。服务消费表现相对亮眼，国庆假期商圈人流大幅上行，酒店收入录得历年同期次高。从生产端来看，受益于一揽子刺激政策，与地产相关的钢铁、水泥和玻璃等行业呈现较大改善，其中钢厂盈利率较节前大幅回升。化工产业链整体有所改善，但与基建相关的石油沥青装置开工率仍创历年新低。近期各部委新政密集出台，刺激再度加码，但对实体经济改善或有滞后，重点关注地产何时触底回稳。量降升升升降降升升降价降分化升升降升升升升升电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工机械重卡酒店电影农副食品家电乘用车房地产行业基础 设施生产制造消费服务收入升升基础设施生产制造房地产：10月前10天42城新房销量增速降幅走扩，二手房均价环比增速下降。乘用车：9月乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率上升。家电： 8月三大白电厂家销量同比增速均上涨，空调库销比走高。农副食品：本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下降。电影：上周票房收入及观影人次双双上行，“国庆档”加成下观影市场回暖。休闲服务：上周商圈人流大幅上行，酒店实际营收升至同期次高。消费服务用工：上周用工量创同期新低，用工价继续上行。机械： 9月挖掘机销量同比增速下行，塔吊吨米利用率持续上升。重卡： 9月重卡销量同比降幅走扩，环比降幅走扩。化工：本周PTA产业链产品价格多数上行，本周负荷率涨多跌少。钢铁：本周钢价涨跌互现，毛利上升，钢材产量增速回升，库存去化。水泥：本周全国水泥价格续升，水泥企业库容比回落。玻璃：本周浮法玻璃均价触底回升，库存大幅去化。原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值下行，美元指数走高。有色：本周金属价格下跌，铜库存回补，铝库存去化。煤炭：本周煤炭价格涨跌互现，本周秦皇岛港煤炭库存去化。货运：10月前6天三大货运量同比增速涨多跌少，本周整车货运流量指数续降。客运：本周23城地铁客运量回落，国内航班执行架次数回落。电力： 10月前11天发电耗煤量增速回落，本周六大发电集团煤炭库存回补。3信息来源：WIND，财通证券研究所，1-2月合并，21年为两年平均增速图1 42城地产销量同比增速（%）信息来源：WIND，财通证券研究所图2 百城新建住宅价格指数同、环比增速（%）指标数据表现解读需求库存上周十大城市商品房库销比上升至111.3周。土地成交价格上周土地成交面积同比增速下降，溢价率下降。49月42城新房销量增速降至-31.3%，19城二手房降至5.2%。9月百城新房销量增速升至-20.4%，龙头房企降至-22.6%。10月前10天42城新房销量增速降幅走扩至-34.2%，19城二手房销量增速下降至-45.6%。9月百城新房价格同比增速升至1.9%，二手房降至-7.1%。上周二手房价格环比增速一二线城市降幅收窄，上周108城二手房价环比增速下降至-0.1%。9月新房量跌价升，而二手房则量价齐跌。9月42城新房销量增速降幅走扩，但百城新房销量降幅有所收窄；19城二手房销量增速下降。9月百城新房价格同比与环比略升；二手房价格同比降幅走扩，环比持平。10月前10天42城新房销量增速降幅走扩，其中三四线城市为主要拖累；19城二手房销量增速下降，其中三四线城市降幅最为明显。周度来看，上周二手房关注指数与带看指数环比增速所有线级城市均有上升，二手房价格环比增速一二线城市降幅收窄，上周108城二手房价环比增速下降。上周十大城市商品房库销比上升，土地成交面积同比增速下降，溢价率下降。-0.10.00.10.20.30.4-101234521/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 24/9百城新建住宅价格同比百城新建住宅价格环比（右轴）-60-40-20020406020/921/421/1122/623/123/824/324/1016个一二线26个三四线42城 0102030405060708090W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51201920202021202220232024信息来源：iFinD，财通证券研究所，21年为两年平均增速图3 乘联会乘用车销量同比增速（%）信息来源：iFinD，财通证券研究所图4 历年各周半钢胎开工率（%）指标数据表现解读9月乘联会零售、批发销量增速均上升。零售销量增速上升，主因各省陆续发布置换政策，截至9月25日商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超113万份，补贴申请量的快速增长支撑乘用车消费；批发销量增速上升，或因9月末没有提早休假，“金九”对车市的拉动作用得以充分发挥。受政策激励影响，乘联会预计全年国内汽车零售销量将达到2230万辆，同比增长3%。生产方面，本周半钢胎开工率上升至78.3%，且处于五年来同期新高，全钢胎开工率上升至42.6%。9月汽车库存预警指数下降至54%，指向汽车行业景气程度持续改善。需求本周半钢胎开工率上升至78.3%，全钢胎开工率上升至42.6%。生产库存9月汽车库存预警指数下降至54%。59月乘联会乘用车零售销量增速上升至2%，批发销量增速上升至1%。-50-30-10103050709021/321/922/322/923/323/924/324/9零售批发来源：iFinD，财通证券研究所图5 产业在线三大白电厂家销量同比增速（%）来源： iFinD，财通证券研究所图6 产业在线空调库销比（%）指标数据表现解读8月三大白电厂家销量同比增速均上行。国内市场来看，8月各地气温普遍维持高位，一定程度上推动空调终端市场回暖，同时以旧换新政策带动新需求，空调和冰箱内销降幅收窄，洗衣机内销同比增速持续上行。国际市场来看，出口拉动冰箱出口销量同比增速回升，不过，8月空调和洗衣机出口销量同比增速持续下降。8月空调库销比持续走高，但仍处于2020年以来同期低位。6需求8月三大白电厂家销量同比增速均上行，空调销量同比增速转正至7.3%，冰箱同比增速上行至10.0%，洗衣机同比增速回升至13.4%。8月空调库销比连续走高至1.13。-25-15-5515253521/822/222/823/223/824/224/8空调冰箱洗衣机0.00.51.01.52.02.53.01234567891011122018201920202021202220232024信息来源：iFinD，财通证券研究所图7 农产品批发价格200指数信息来源：iFinD，财通证券研究所图8 猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤）指标数据表现解读价格本周猪肉平均批发价环比降幅走扩，录得-2.3%，鸡蛋平均批发价环比降幅走扩，录得-2.1%，水果平均批发价环比转负，录得-0.8%，蔬菜平均批发价环比转负，录得-1.8%。本周农业部农