策略环境跟踪月报：市场快速上涨之后，量化产品如何布局？

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/202024 年 10 月 17 日证券研究报告 | 金融工程月报市场快速上涨之后，量化产品如何布局？策略环境跟踪月报分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com研究助理：柏逸凡邮箱：baiyifan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《中性策略重回配置视野，如何把握投资机会？—私募基金研究报告》2024-05-302、《今年以来的 CTA 策略表现如何，还值得继续投资吗？—私募周度观察》2024-05-243、《净值化“雪球”知多少—私募基金研究报告》2024-04-164、《预测市场趋势？不如看看市场波动—私募基金研究报告》2024-03-26投资要点权益市场方面，9 月上半月宏观数据反映基本面延续弱势， A 股成交量萎靡同时延续下跌态势。在美联储降息政策空间打开后，在 9 月 24 日三部门联合新闻发布会和 9 月 26 日政治局会议推出的一系列超预期政策的推动下，A 股市场信心大幅提振，涨幅和成交量尤为可观。在 A 股全线火热的行情下，主要权益基金指数全数收涨，涨幅均超 10 个点。其中，万得主动股基、万得股票型基金总指数在 2024 年 9 月分别录得 20.28%、23.40%的正收益。商品市场方面，在美联储开启降息周期、中东地缘局势紧张、避险需求不减支撑下，9 月黄金价格总体保持震荡上涨走势，同时在一系列超预期政策推动下，南华商品指数上涨 4.6%，南华黑色涨幅 8.75%，南华有色上涨 3.34%。从环境因子来看，权益市场方面，受到政策面刺激影响，市场风险偏好上升明显，风格上转向小盘成长，交投活跃度极其活跃，且市场热点较为分散，量化交易环境改善，但从成分股上涨比例来看，当前指数表现过于强势，恐将对量化策略的超额收益产生影响，对量化策略多头端形成压制，而空头端方面，受制于股指期货的快速升水，对冲成本快速升高，部分中性策略迫于风控压力降低仓位，从而踏空后续快速上涨的行情。对于较为稳健的投资者来说，后续来看，对冲端的波动将会逐步减小，中性策略的收益将重回稳定，而对于风险偏好较高的投资者来说，“快牛”行情暂告一段落的当下，指数增强产品或将是配置的首选，进攻性更强的 smartBeta 类策略以及轮动类策略将会是合适的选择。从环境因子来看，商品市场方面，市场交投活跃度保持活跃，但各板块效率系数表现分化，趋势性上涨行情仍未确立，中长周期趋势类策略或仍将等待，而短周期 CTA 策略则将从市场波动率中获利，此外，当前商品市场流动性较好，套利策略也将会是较好的选择。公募指数增强产品方面：沪深 300 指数增强产品中，严格约束类月度超额收益-1.75%，smartBeta 类月度超额收益-2.44%，轮动类月度超额收益-2.63%；中证 500 指数增强产品中，严格约束类月度超额收益-2.38%，smartBeta 类月度超额收益-2.90%，轮动类月度超额收益-0.48%；中证 1000 指数增强产品中，严格约束类月度超额收益-1.30%，smartBeta 类月度超额收益-2.09%，轮动类月度超额收益-2.87%。风险提示：本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；报告研究依赖数据可靠性、 研究假设和估算方法， 结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。金融工程月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/20内容目录1. 市场行情回顾...............................................................................................................................................................................42. 市场环境因子跟踪...................................................................................................................................................................... 42.1. 权益市场............................................................................................................................................................................ 52.1.1. 市场风格..................................................................................................................................................................52.1.2. 市场风格波动..........................................................................................................................................................62.1.3. 市场行业结构..........................................................................................................................................................72.1.4. 市场交易集中度......................................................................................................................................................72.1.5. 市场交易结构跟踪..................................................................................................................................................82.1.6. 市场活跃度...............................................................