固收转债分析：洛凯转债定价，首日转股溢价率15%25_20%25

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 洛凯转债定价：首日转股溢价率 15%~20% % ---东北固收转债分析 报告摘要： [Table_Summary] 10 月 15 日，洛凯股份发布公告，拟于 2024 年 10 月 17 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不不超过4.03 亿元。其中 2.82 亿元拟用于投资“新能源及智能配网用新型电力装备制造项目”，项目总投资 3.17 亿元；1.21 亿元拟用于补充流动资金。 洛凯转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级 AA-。发行规模为 4.03 亿元，初始转股价格为 15.45 元，参考 10 月 15 日正股收盘价格 16.65 元，转债平价 107.77 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（10 月 15 日）为 4.06%，到期赎回价 115 元，计算纯债价值为 94.76 元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。 转债首日目标价 124-129 元，建议积极申购。截止至 2024 年 10 月 15日，洛凯转债平价在 107.77 元，估值参考西子转债（评级 AA，存续债余额 11.1 亿元，平价 101.07，转债价格 116.18，转股溢价率 14.22%）、欧通转债（评级 AA-，存续债余额 6.4 亿元，平价 111.96，转债价格127.19，转股溢价率 13.6%），综合考虑当前市场环境及平价水平，洛凯转债上市首日转股溢价率水平预计在【15%，20%】区间，对应首日上市目标价在 124-129 元附近。 公司主要从事断路器、环网柜等中低压配电设备及其关键部附件的研发、生产和销售，目前的产品主要包括断路器及其关键部附件、成套柜及其关键部附件。本次募投项目聚焦于新能源及智能配网场景下的电力设备，有助于提高公司在相关领域的市场竞争力和盈利能力；同时丰富公司技术和产品储备，抢占新型电力系统建设带来的行业先机，促进公司长期可持续发展。 预计首日打新中签率 0.0021%~0.0032%附近。截至 2024 年 6 月 30 日，常州市洛辉投资有限公司持有公司 3590 万股，常州市洛腾投资有限公司持有公司 3230 万股，为公司前两大股东。前两大股东合计持有公司42.63%的股份，前十大股东持股比例合计 76.06%。因此我们假设本次老股东配售比例为 43%~63%，则洛凯转债留给市场的规模为 1.49 亿元~2.3 亿元。 风险提示：产能消化不及预期风险、原材料价格波动风险。 [Table_Date] 发布时间：2024-10-16 洛凯股份股价曲线 [Table_Report] 相关报告 《信创转债梳理》 --20241014 《转债市场一周回顾（2024/10/08-2024/10/11）》 --20241014 《【东北固收】加力支持地方化债，关注地产增量政策效力——政策及基本面周度观察（20241012）》 --20241014 《地产优化举措落地，大宗商品价格上涨——政策及基本面周度观察（20241007）》 --20241008 《2024 年 10 月十大转债》 --20241007 [Table_Author] 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 研究助理：刘天宇 执业证书编号：S0550123060036 17317358135 liuty1@nesc.cn 6810121416182024-04-152024-04-292024-05-132024-05-272024-06-102024-06-242024-07-082024-07-222024-08-052024-08-192024-09-022024-09-162024-09-30 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 洛凯转债打新分析与投资建议 .......................................................................... 3 1.1. 转债基本条款分析 ................................................................................................................... 3 1.2. 转债上市初期价格分析 ........................................................................................................... 4 1.3. 转债打新中签率分析 ............................................................................................................... 4 2. 正股基本面分析 .................................................................................................. 4 2.1. 公司主营业务及所处行业上下游情况 ................................................................................... 4 2.2. 公司经营情况 ........................................................................................................................... 5 2.3. 公司股权结构和主要控股子公司情况 ................................................................................... 8 2.4. 公司业务特点和优势 ..............................................................................................................