煤炭开采行业2024年煤炭市场高峰论坛总结(三)：俄罗斯

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 2024 年煤炭市场高峰论坛总结（三）：俄罗斯 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 10 月 11 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 79.04 美元/桶，较上周上升 0.99 美元/桶（+1.27%）；WTI 原油期货结算价为75.56 美元/桶，较上周上升 1.18 美元/桶（+1.59%）。天然气价格方面，东北亚 LNG现货到岸价为 13.30 美元/百万英热，较上周下降 0.34 美元/百万英热（-2.5%）；荷兰TTF 天然气期货结算价为 39.60 欧元/兆瓦时，较上周下降 1.25 欧元/兆瓦时（-3.1%）；美国 HH 天然气期货结算价为 2.63 美元/百万英热，较上周下降 0.22 美元/百万英热（-7.8%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 120.5 美元/吨，较上周下降 3.2 美元/吨（-2.5%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 149，4 美元/吨，较上周下降 0.2 美元/吨（-0.1%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 112.8 美元/吨，较上周持平。 中国煤炭资源网近日举办“百舸争流 洞机者胜”——2024 年（第十五届）煤炭市场高峰论坛，俄罗斯煤炭市场要点总结如下： ➢ 从 2022 年下半年开始，俄罗斯出口商在亚洲市场寻找新机会。中国、印度、土耳其、韩国和台湾成为俄罗斯动力煤的主要出口目的地，在转向亚洲市场后，内部物流问题和制裁压力，继续显著影响出口量，2023 年俄罗斯对日本的出口几乎已经停止。 ➢ 预计 2024 年俄罗斯动力煤产量将比 2023 年下降 4.5%，经南部港口的出货量下降将是 2024 年动力煤出口下降的主要原因之一。 ➢ 对华出口方面，2024 年前 8 个月，通过边境口岸向中国出口动力煤增长 48%。预计口岸运输量将保持在较高水平，但进一步增长受到多种因素的制约。口岸出口增长导致运输速度下降以及车皮在口岸滞留时间增加。中国大型电厂大多远离中俄边境，这降低了供应经济效率。 ➢ 炼焦煤方面，俄罗斯国内炼焦煤消费量稳定，俄罗斯炼焦煤出口目的地近年来也转向亚洲。俄罗斯炼焦煤生产设施远离出口码头和边境口岸，影响炼焦煤出口的一个重要因素也是俄罗斯铁路的物流限制。 投资建议。此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。 我们发布《中国秦发：破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》深度报告，指出“公司立足国内煤炭市场，布局印尼煤炭产能，成长性凸显，随着印尼煤矿投产销售，公司盈利确定性及弹性将不断加强，空间可期”，重点推荐。 遵循“绩优”则“股优”原则，建议关注 Q2 业绩环比/同比均改善的陕西煤业，以及业绩相对较好的中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：2024 年煤炭市场高峰论坛总结（一）：印尼》 2024-09-29 2、《煤炭开采：乐观，再乐观一点，弹性优先 》 2024-09-29 3、《煤炭开采：回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎机遇》 2024-09-24 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国秦发 买入 0.08 0.06 0.27 0.45 2.88 21.01 4.64 2.74 601088.SH 中国神华 买入 3.00 2.91 3.01 3.12 13.50 14.99 14.47 13.97 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.48 1.54 1.61 8.80 9.99 9.59 9.16 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.13 2.30 2.41 10.90 12.92 11.99 11.46 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 2.06 2.20 2.41 5.90 8.74 8.17 7.49 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.78 1.85 1.91 7.10 9.57 9.21 8.93 600546.SH 山煤国际 增持 2.15 1.54 1.65 1.75 5.50 9.04 8.45 7.99 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%2023-102024-022024-062024-09煤炭开采沪深3002024 10 13年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：地缘政治博弈催化油价短期行情 .............................................................................................................. 3 2.天然气：美国飓风和冷空气气温影响 HH 价格 .................................................................................................... 4 3.煤炭：震荡整理，整体稳定 ............................................................................................................................... 6 4.电力：传统能源发电输出持续低迷 ..................................................................................................................... 7 5.气温：全球气温逐渐转冷 ..................................................................................................................................