纺织服装行业周报：阿迪达斯公布24Q3初步业绩，上调全年收入指引

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20241013-20241019）同步大市-A(维持)阿迪达斯公布 24Q3 初步业绩，上调全年收入指引2024 年 10 月 21 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】迅销公布 FY2024业 绩 ， 预 计 FY2025 收 入 同 比 增 长9.5%- 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2024.10.14【山证纺织服装】361 度正式宣布成为第 20 届亚运会官方合作伙伴-【山证纺服】行业周报 2024.9.23分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：阿迪达斯公布 24Q3 初步业绩，上调全年收入指引10 月 15 日，阿迪达斯公布 2024Q3（2024 年 7 月 1 日-2024 年 9 月 30 日）初步业绩。2024Q3，公司实现营收 64.38 亿欧元，同比增长 7%，剔除汇率影响，同比增长 10%。剔除 Yeezy 产品影响，汇率中性下，营收同比增长 14%。公司实现经营利润 5.98 亿欧元，同比增长 46.2%，其中包括 0.5 亿欧元的 Yeezy 产品存货销售。盈利能力方面，2024Q3，公司毛利率同比提升 2.0pct 至 51.3%。展望 2024 全年，考虑 2024Q3 季度业绩超出预期，阿迪达斯上调收入指引，预计全年汇率中性下，营收同比增长 10%（此前预计增长高单位数），预计实现经营利润 12 亿欧元（此前预计 10 亿欧元）。行业动态：1)根据海关总署 10 月 14 日发布的最新数据，按美元计，受海外市场需求不振、全球制造业景气度下滑、人民币升值等不利因素影响，9 月纺织服装出口同比下降3.8%，环比下降 11.3%。其中，纺织品出口下降 2.1%，服装出口下降 5.1%。今年前三季度，我国纺织服装累计出口 2224.1 亿美元，同比增长 0.5%，其中，纺织品出口 1043 亿美元，增长 2.9%，服装出口 1181.1 亿美元，下降 1.6%。展望四季度，海外需求复苏的可持续性、贸易保护主义和地缘政治这些不利因素将持续存在，随着“基数效应”的进一步减弱，我国纺织服装出口增长仍面临较大挑战。2)10 月 10 日，拥有全球大部分 IKEA（宜家）商场的 IKEA 主要特许经营商 IngkaGroup（英格卡集团）公布了截至 8 月 31 日的 2024 财年初步业绩数据：年度销售额下降 5%至 396 亿欧元（2023 财年为 417 亿欧元）。此前，Ingka 集团试图以降价举措吸引更多购物者并在萎缩的家居市场中保持其份额。自 2023 年 9 月至 11 月，集团已投资超过 10 亿欧元用于整个市场的降价计划，并于 2024 年继续实施降价。目前，Ingka 集团已在所有市场的数千种产品上投资超过 21 亿欧元，以降低定价作为优先事项。此举也导致其拥有的宜家家居实体店访问量增加了 3%以上，在线访问量增加了 28%，在线订单数量增加了 9%。Ingka 集团表示，集团预计，明年销售额将出现复苏。3)10 月 15 日收盘后，法国奢侈品巨头 LVMH （路威酩轩）公布了 2024 年第三季度及前 9 个月关键业绩报告：前 9 个月集团销售收入同比下降 2%至 608 亿欧元，在有机基础上与去年同期持平。其中，在有机基础上，第三季度销售收入同比下降 3%至 190 亿欧元，主要受到日元走强导致的日本增长放缓，而今年第一和第二季度分别实现了 3%、1%的有机增长。就市场来看，前 9 个月中，欧洲和美国在有机基础上略有增长（分别为+3%和+1%），日本继续实现两位数增长（+36%）；亚洲其它地区（-12%）的下滑尤其反映出中国消费者在欧洲和日本消费的强劲增长。尽管亚洲其他地区是唯一一个出现下滑的地区，仍是集团最大的市场，销售收入占比为29%。分业务板块看：葡萄酒和烈酒部门前九个月销售收入同比下降 8%；时装和皮具部门前九个月销售收入同比下降 1%；香水和化妆品部门前九个月销售收入同比增长 5%；手表和珠宝部门前九个月销售收入同比下降 3%。行情回顾（2024.10.14-2024.10.18）本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明20.97%，SW 轻工制造板块上涨 0.82%，沪深 300 上涨 0.98%，纺织服饰板块落后大盘0.01pct，轻工制造板块落后大盘 0.16pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 0.75%，SW服装家纺上涨 0.57%，SW 饰品上涨 2.38%，SW 家居用品上涨 1.75%。截至 10 月 18日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 20.24 倍，为近三年的 74.83%分位；SW 服装家纺的 PE 为 15.63 倍，为近三年的 39.74%分位；SW 饰品的 PE 为 14.48倍，为近三年的 19.21%分位；SW 家居用品的 PE 为 17.18 倍，为近三年的 11.26%分位。投资建议：（一）纺织制造板块：海外纺织服装库存处于良性水平，终端服饰消费保持低个位数稳定增长。国际服饰品牌对后续销售展望偏乐观，其中，迅销集团、阿迪达斯预计2025 财年、2024 自然年营收同比增长约双位数。我们预计纺织制造企业 3 季度业绩延续靓丽增长，业绩确定性较强。中长期维度，持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团；伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份；凭借面料成衣垂直一体化生产优势，不断加深与核心客户合作的申洲国际。此外，考虑估值水平及业绩弹性，建议关注健盛集团、浙江自然、南山智尚。（二）运动服饰板块：2024 年 1-9 月，国内体育娱乐用品社零同比增长 9.7%，9 月单月同比增长 6.2%，增速环比提升。运动服饰在今年国内消费环境较为承压的背景下，不断展现需求韧性。我们预计 3 季度国内运动服饰品牌公司零售折扣保持稳定，渠道库存可控，终端零售流水稳健增长，其中大众运动服饰 361 度品牌终端销售表现更优。此外，预计羽绒服龙头波司登在十一黄金周期间，销售实现开门红。推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育，零售流水表现领先同行的大众运动服饰品牌 361 度，产品持续创新、单店经营稳健的波司登。（三）黄金珠宝板块：2024 年 9 月，金银珠宝社零单月降幅环比收窄。我们预计黄金珠宝终端销售 3 季度延续承压态势，9 月及十一黄金周期间终端销售环比有一定程度改善。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，重点关注年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推荐下半年至今终端销售表现持续靓丽的老铺黄金，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大生。风险提示：国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波