汽车行业周报(第四十二周)：对比特朗普政策主张，产业全球化布局大势所趋

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 对比特朗普政策主张，产业全球化布局大势所趋 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 陈诗慧 SAC No. S0570524080001 SFC No. BTK466 chenshihui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 吉利汽车 175 HK 12.99 买入 比亚迪 002594 CH 326.44 买入 华阳集团 002906 CH 42.68 买入 新泉股份 603179 CH 61.41 买入 科博达 603786 CH 61.60 买入 德赛西威 002920 CH 127.16 买入 春风动力 603129 CH 202.90 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 10 月 21 日│中国内地 行业周报（第四十二周） 本周观点 1）整车：以旧换新政策及地补的激励效果显现，目前仍有符合更新政策的车型在加速申请，叠加年末冲量，Q4 乘用车景气有望延续。2）零部件：目前仍具备估值性价比，建议关注有催化的整车品牌如特斯拉、吉利等产业链交叉标的。3）摩托：Q4 出口有望重新转好，关注重磅新品的拉动作用。 子行业观点 近期特朗普胜选概率上升，若其再度当选，对汽车行业或带来哪些改变？我们对比其 16 年/24 年两次大选的政策主张，特朗普对支持本土汽车产业的态度保持一致，但本次举措力度或加大。1）关税方面：特朗普 16 年就曾提出欲对华进口商品征收 45%关税，后续任期内对部分商品加征 25%关税（乘用车总关税 27.5%）。本次大选，特朗普进一步提出对华征收 60%的基线关税，并提出对墨进口车辆施加 100%/200%关税，以期汽车制造回流本土。2）行业政策：16 年特朗普为支持汽车产业发展，提出降低 OEM 排放合规成本，并提高零部件厂员工薪酬。本次大选措施则更为直接，提出免除汽车贷款利息，并将零部件企业税率由 21%降至 15%，对汽车终端消费给予更大支持。对于市场关注的电动车政策，尽管特朗普曾于 8 月主张取消IRA 新能源车税收补贴，但近两月态度有所波动，具体措施不确定性仍较大。 重点公司及动态 乘用车板块关注新能源车市占率领先的比亚迪，受益于本轮补贴政策，订单、盈利表现积极的吉利汽车；零部件板块推荐 Q3 业绩环比有望表现较强的新泉股份、华阳集团，智能驾驶链条的科博达、德赛西威；摩托板块推荐新品周期强劲的春风动力。 风险提示：宏观经济下行致需求不足；出海贸易风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 兴民智通 002355 CH 28.87 金固股份 002488 CH 25.15 朗博科技 603655 CH 24.59 江淮汽车 600418 CH 22.22 雷迪克 300652 CH 18.55 北特科技 603009 CH 18.39 跃岭股份 002725 CH 17.95 万丰奥威 002085 CH 16.18 双林股份 300100 CH 16.08 西菱动力 300733 CH 15.20 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 卡倍亿 300863 CH (16.73) 长城汽车 601633 CH (6.64) 浙江世宝 002703 CH (4.59) 上汽集团 600104 CH (4.10) 襄阳轴承 000678 CH (3.73) 中马传动 603767 CH (3.70) 德迈仕 301007 CH (3.53) 华域汽车 600741 CH (3.50) 新泉股份 603179 CH (3.36) 湖南天雁 600698 CH (3.35) 资料来源：华泰研究 (3.0)(1.8)(0.5)0.82.010/1110/1310/1510/17(%)汽车沪深300(3.00) (0.75) 1.503.756.00其他交运设备汽车零部件汽车销售及服务乘用车商用车(%)(4.0)0.04.08.012.0计算机房地产服务电子航天军工教育和人力资源传媒通信综合环保机械设备房地产开发建筑与工程建材证券银行有色金属保险轻工制造多元金融电力设备与新能源商业贸易基础化工汽车钢铁医药健康纺织服装农林牧渔家用电器交通运输社会服务煤炭公用事业石油天然气食品饮料(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 本周观点 行情回顾 板块涨跌幅情况 上周沪深 300 指数收报 3925.23 点，全周上涨 0.98%。汽车行业指数收报 5965.02 点，全周上涨 1.15%，领先沪深 300 指数 0.17 个百分点。汽车行业周涨幅在申万一级行业中位列第 16 位。 图表1： 汽车指数上周上涨 1.15%，领先沪深 300 指数 0.17 个百分点 图表2： 汽车行业周涨幅在申万一级行业中位列第 16 位 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 从估值来看，上周沪深 300 市盈率 TTM 为 12.98 倍，低于大部分申万一级行业。汽车市盈率为 23.61 倍，在所有申万一级行业中位列第 13。 图表3： 上周汽车行业 PE TTM 排名第 13 位 资料来源：Wind、华泰研究 个股涨跌幅情况 上周汽车行业内共 69 只个股下跌,156 只个股上涨，其中涨幅最大的个股是兴民智通(002355.SZ)和金固股份(002488.SZ)，分别上涨 28.9%和 25.2%，跌幅最大的个股是卡倍亿(300863.SZ)和大东方(600327.SH)，分别下跌 16.7%和 7.1%。 -2%0%2%4%6%8%10%12%SW商用载货车SW其他交运设备SW汽车零部件SW汽车指数沪深300SW汽车服务SW商用载客车SW乘用车上周涨跌幅(%)1.15%0.98%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%计算机电子国防军工传媒通信休闲服务机械设备建筑装饰房地产建筑材料银行非银金融电气设备有色金属钢铁汽车医药生物沪深300化工纺织服装轻工制造综合家用电器交通运输农林牧渔采掘商业贸易公用事业食品饮料23.6112.98010203040506070计算机国防军工电子综合农林牧渔房地产传媒通信医药生物商业贸易机械设备电气设备汽车休闲服务化工建筑材料轻工制造非银金融食品饮料钢铁有色金属纺织服装公用事业交通运输家用电器沪深300采掘建筑装饰银行(倍) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 汽车 乘用车：全球化大势所趋，关注贸易政策变化 市场运行情况 根据乘联会数据，10 月第二周（12-18 日）全国乘用车批发销量 48.