有色金属行业周报：降息及避险属性提升，金价持续新高

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 10 月 20 日 行业周报 看好 / 维持 有色金属 有色金属 降息及避险属性提升，金价持续新高（20241014-20241018） ◼ 走势比较 相关研究报告 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20241007-20241011）：海外通胀韧性较强，金价维持高位震荡 >>--2024-10-14 <<【太平洋有色】洛阳钼业深度报告：铜钴产量高增，精益管理实现降本增效>>--2024-10-10 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240923-20240927）：国内政策持续发力，金属价格全面上涨 >>--2024-09-30 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122090007 研究助理：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122100017 报告摘要 本周（10/14-10/18）行情表现：沪深 300 指数+0.98%，报 3925点；上证指数+1.36%，报 3262 点；SW 有色金属行业指数+1.85%，报4546 点。在 A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第 15；在有色金属二级行业中，贵金属、金属新材料、能源金属、工业金属、小金属周涨幅分别为+5%/+4%/+2%/+1%/+0%。 基本金属：国内政策持续加码，看好中长期价格走势。铜：本周，宏观方面，10 月 15 月，纽约联储公布的数据显示，美国 10 月纽约联储制造业指数从 9 月的 11.5 大幅下滑至-11.9，多位美联储官员对后续降息持谨慎态度。10 月 17 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，宣布通过货币化安置房方式新增实施 100 万套城中村改造和危旧房改造，以及年底前将“白名单”项目信贷规模增加至 4 万亿元，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”。随着国内政策持续加码，看好基本金属价格中长期上升趋势。供应端，本周铜精矿 TC 平均价为 10.48 美元/吨，较上周变动+2.35 美元/吨，国内冶炼厂资源紧缺状况有所缓解，TC 价格持续回升。需求端，根据 SMM 统计，本周中国铜线缆企业开工率为 76.93%，环比-6.32pct，需求端表现出疲软趋势。铝：供应端，国内电解铝产能维稳，氧化铝价格持续上涨，成本端上升明显。需求端，10 月下游需求整体较为稳定。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、云南铜业、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。 贵金属：降息以及避险属性推动金价新高，美元信用弱化为金价带来长期支撑。本周，市场对美联储 11 月降息 25bp 预期明显提升，叠加中东局势紧张，黄金避险属性带动价格持续新高。10 月 18 日，美国财政部公布，截至 2024 年 9 月 30 日财年，美国联邦政府的财政赤字达到 1.83 万亿美元，本财年债务净利息支出为 8820 亿美元，占美国 GDP 的 3.06%，为 1996 年以来的最高比例。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：中金黄金、山金国际、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 (20%)(10%)0%10%20%30%23/10/2023/12/3124/3/1224/5/2324/8/324/10/14有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 降息及避险属性提升，金价持续新高 能源金属：需求进入淡季，价格继续承压。本周，电池级碳酸锂价格-3.66%至 73700 元/吨，电池级氢氧化锂价格-0.62%至 68030 元/吨，电解钴价格+0.85%至 177500 元/吨，四氧化三钴-0.41%至 121000元/吨。供应端仍较为过剩，当前价格触及部分高成本产能成本，企业挺价意愿较强。需求端，随着下游进入淡季，需求边际走弱，能源金属价格弱势震荡，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 降息及避险属性提升，金价持续新高 目录 一、 有色金属板块行情回顾 .......................................................... 6 二、 基本金属 ...................................................................... 8 (一) 铜 ............................................................................. 9 (二) 铝 ............................................................................ 10 (三) 锌 ............................................................................ 12 (四) 铅 ............................................................................ 13 (五) 锡 ............................................................................ 14 (六) 镍 ............................................................................ 15 三、 贵金属 ....................................................................... 16 四、 能源金属 ..................................................................... 18 (一) 锂 ............................................................................ 18 (二) 钴 ..........................................................................