医药生物：政策延续，医药复苏与成长可期；第十批国采启动

请务必阅读正文之后的重要声明部分En政策延续，医药复苏与成长可期；第十批国采启动医药生物证券研究报告/行业定期报告2024 年 10 月 20 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：于佳喜执业证书编号：S0740523080002Email：yujx03@zts.com.cn基本状况上市公司数475行业总市值(亿元)61,491.93行业流通市值(亿元)54,921.69行业-市场走势对比相关报告1、《Q3 前瞻发布，看好后续行情》2024-10-142、《医药生物行业 10 月月报：医药有望成反弹主力，看好“复苏”+“成长”》2024-10-073、《中泰医药行业周报-诺奖风向标表彰 cGAS-STING、GLP-1、HIV 相关研究-20240922》2024-09-22重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E药明康德50.223.013.273.383.804.4416.68 15.22 14.85 13.22 11.31买入康方生物69.20--1.15-1.15-0.400.26--26.30 15.20 -30.80 -89.70买入贝达药业45.400.350.831.221.702.39129.7 54.59 37.18 26.72 19.02买入诺泰生物66.190.600.761.882.573.64 110.32 89.28 35.22 25.75 18.16买入爱尔眼科15.000.360.360.460.580.0041.11 41.65 32.70 25.82-买入智飞生物32.524.713.364.726.070.006.909.656.895.36-买入诺唯赞22.631.63-0.18-0.170.530.8213.88 -127.6 -133.1 42.70 27.51买入迪安诊断12.832.290.490.691.201.565.5726.08 10.528.416.71买入九典制药24.030.821.071.041.401.8629.30 31.95 23.16 17.20 12.92买入东阿阿胶58.051.211.792.302.773.2547.98 32.48 25.26 20.98 17.87买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，股价截止至 2024.10.19，康方生物股价单位港元报告摘要利好政策持续落地，看好复苏与成长。本周沪深300 上涨0.98%，医药生物上涨1.04%，处于 31 个一级子行业第 18 位。医药子行业中，化学制药、医疗服务、生物制品、医药商业分别上涨 2.98%、1.18%、0.85%、0.73%，中药、医疗器械分别下跌 0.45%、0.47%。本周市场再次迎来一批密集政策出台，央行拟择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5pp，预计 21 号公布的 LPR 将下行 0.2-0.25pp；正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，首批申请额度已超 2000 亿元；首期 3000 亿股票回购增持再贷款落地，21 家金融机构即日起可发放相关贷款，尤其习总书记有关“推进中国式现代化，科技要打头阵”的论述进一步推升科技板块行情。正如此前预期，政策利好的组合效能逐步释放，市场流动性以及风险偏好显著改善，医药板块表现持续强势，当前医药仍处于历史底部区域，盈利抬升、估值修复的共振行情有望逐步启动，我们重申把握“复苏”与“成长”的配置观点，把握时点积极加仓；短期来看，作为新质生产力的核心要素，科技创新有望成为市场交易主线，我们建议重点关注如创新药、创新器械等创新成长相关细分板块的优质个股。第十批药品国采正式启动，看好原料制剂一体化企业。近期山西省药械集中竞价采购网发布《山西省关于报送第十批国家组织药品集中采购品种需求量的通知》，第十批国采报量正式启动。从规模来看，本次报量清单涵盖 62 个品种共 263 个品规，创历次国家药品集采新高。据米内网等统计，本次国采涉及品种 2023 年公立医疗机构终端的销售规模合计接近 550 亿元，其中 10 亿元以上的大品种超过 20 个。从竞争格局上看，本次国采纳入的品种，过一致性评价的企业普遍在 6 家以上，其中至少 20 个品种，竞争企业数量超过 12 家。药品国采经过多轮探索完善已趋近常态，中选规则、集采降幅逐渐稳定合理，我们预计本轮国采对相关企业的业绩影响或将有限，更为重要的是，对于原料药制剂一体化的“新进入者”，第十批集采有望带来新的增量。我们认为未来国内的仿制药市场核心的玩家主要是依托原料优势的一体化企业，我们看好这些企业在制剂业务的持续收入和布局，如仙琚制药、普洛药业、天宇股份、美诺华、科伦药业、苑东生物等。重点推荐个股表现：10 月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康方生物、东阿阿胶、贝达药业、诺泰生物、诺唯赞、迪安诊断、九典制药。中泰医药重点推荐本月平均下跌 3.78%，跑赢医药行业 1.24%；本周平均上涨 3.20%，跑赢医药行业2.16 %。一周市场动态：2024 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-11.8%，同期沪深 300 收益率 14.4%，医药板块跑输沪深 300 收益率-26.3%。本周沪深 300 上涨 0.98%，医药生物上涨 1.04%，处于 31 个一级子行业第 18 位，本周医药子行业中，化学制药、医疗服务、生物制品、医药商业分别上涨 2.98%、1.18%、0.85%、0.73%，中药、医疗器械分别下跌 0.45%、0.47%。以 2024 年盈利预测估值来计算，目前医行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分药板块估值 22.4 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 18.3 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 23.3%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 26.7 倍 PE，低于历史平均水平（35.4 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 33.5%。风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录报告正文..................................................................................................................... 4本周观点.............................................................................................................. 4行业热点聚焦................................................................