汽车及汽车零部件行业研究周报：宁德时代经营利润超预期，Optimus行动和互动能力大幅提升

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行业重要变化： 1）锂电：10 月 18 日，氢氧化锂报价 6.74 万元/吨，较上周下降 3.58%；碳酸锂报价 7.4 万元/吨，较上周下降 5.01%。 2）整车：10 月 1-13 日，乘用车市场零售 82.3 万辆，同/环比+20%/+17%，今年以来累计零售 1639.7 万辆，同比+3%；新能源车市场零售 40.8 万辆，同/环比+64%/+8%，今年以来累计零售 754 万辆，同比+39%。 核心观点： 整车：2024 巴黎车展举行，推出多款电车新车。此前多家车企以市场需求不足为由延后其电动车计划，但本质是放慢电车的推进计划而非放弃。目前看，大众、STLA 等欧洲车企对紧凑型车型的开发仍在持续，25-26 年特斯拉、欧洲车企、日本车企、美国新势力将先后进入新车周期，供给提升下若宏观环境无变化，则欧美电车销量有望维持小幅提升。 小鹏 P7+预售价公布，有望成为爆款。10 月 10 日，小鹏汽车首款 AI 汽车——小鹏 P7+正式亮相。10 月 14 日官方正式公布该车预售价格为 20.98 万元起，将于 11 月上旬上市交付，预计上市售价有望进一步下探。新车主打大空间和智能化，同时拥有家用轿车的大空间和轿跑的造型。本次 P7+定位大空间轿跑，在小鹏纯视觉方案下，新车成本相对g6/g9 平台大幅降低，目前新车预售价符合预期，结合小鹏领先的智驾，或将成为爆款。 比亚迪海豹 06GT 正式上市。新车基于比亚迪 e 平台 3.0 Evo 打造，搭载超 13 项比亚迪全球首创技术，拥有超 100 项全系标配，官方指导价格为 13.68 万元～18.68 万元。新车目前主要竞品为小鹏 M03，长安深蓝 L07 等，主打运动。相对于比亚迪老款纯电车型如秦 EV 等，舒适型配置有大幅提升，相对小鹏 M03 主要是续航较低，但舒适性配置上更优，叠加比亚迪在低端市场强大的品牌力和产品力，我们预计新车具备竞争力。 电池：宁德时代 Q3 经营性利润超预期，资本开支加速迎接全面复苏。公司发布 2024 年三季报，24 年前三季度营收2590 亿元，YoY-12%；归母净利润 360 亿元，YoY+16%。公司 Q3 预计出货 125GWh，YoY/QoQ+25%/+14%，其中动力、储能分别 94、31GWh。拆分公司单位盈利、毛利稳定，分别 0.084、0.20 元/Wh。Q3 计提减值影响：Q3 共计提近 48 亿元资产减值，若加回公司经营利润近 0.12 元/Wh，超出此前稳定 0.09 元/Wh，经营利润超预期。重点推荐。 机器人：Optimus 行动和互动能力大幅提升。10 月 17 日特斯拉发布 Optimus 最新视频，10 月 17 日特斯拉发布 Optimus最新视频，主要展示功能包含：Optimus 已经具备了自主探索那些肉眼无法看见的区域的能力；Optimus 能够自主定位并导航至最近的充电站，随后利用其后置摄像头进行精确的自动充电；Optimus 现在能够承载较重的有效载荷，比如重达 11 公斤的电池托盘等。边际变化主要体现在动作更加流畅、爬楼梯、自主避障和与人交互。 投资建议 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计 24H2 有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 本周重要行业事件 巴黎车展举行，小鹏 P7+预售价公布，比亚迪海豹 06GT 上市，宁德时代发布三季报，特斯拉发布 Optimus 最新视频 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型................................................................ 4 1.1 海外：2024 巴黎车展进行中，众多欧美品牌推出电车新车 ..................................... 4 1.2 国内：乘联会周度销量：10 月 1-13 日乘用车零售 82.3 万电车 40.8 万 .......................... 4 1.3 新车型：工信部 383 期新车名录公示，比亚迪海豹 06 GT 上市.................................. 4 二、龙头企业及产业链............................................................................ 6 2.1 龙头公司及产业链事件点评................................................................ 6 2.2 电池产业链价格.......................................................................... 7 三、国产替代&出海.............................................................................. 10 3.1 国车出海：零跑 B10 两相巴黎车展......................................................... 10 3.2 锂电出海：海辰储能与沙特 MANAT 公司宣布成立合资公司..................................... 10 四、新技术..................................................................................... 11 4.1 固态电池：天能磐石系列固态电池新品亮相，辉能科技展示 100%硅复合负极固态电池 ............ 11 五、机器人................................................