社服周观点：央行行长强调宏观经济政策转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 社服周观点 央行行长强调宏观经济政策转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化 2024 年 10 月 20 日 ➢ 央行行长强调宏观经济政策方向转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化。10 月 18 日，中国人民银行行长潘功胜在 2024 金融街论坛年会上作题为《高质量发展与中国经济动态平衡（Strike the Right Balance and Pursue High-Quality Development of the Chinese Economy）》的主题演讲。潘功胜说，实现经济的动态平衡，需要把握好几个重点。一是宏观经济政策的作用方向从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。二是更好处理政府与市场的关系，科学把握和平衡政府与市场的边界，提高政策与市场关切的交集度和针对性。三是进一步深化改革开放，营造良好的法治经济环境，创造更加公平、更有活力的市场环境。 从央行行长主题演讲的内容来看，我们认为，宏观经济政策作用方向由投资偏向转向消费与投资并重，意味着后续经济政策方向上，将更注重消费对内需的拉动效果，消费或将有望成为后续推动经济上行的新增长极；在“保民生、保工资、保运转”压力逐步缓解、地方政府经营能力有望持续向好、地方营商环境持续改善的基础下，以消费增长为轴心、提振居民消费预期为目的，国家层面的货币政策/财政政策及地方政府各类促消费举措后续有望快速推进，消费行业在政策趋势下有望长期向好。 ➢ 投资建议：财政政策“促消费”发力方向、宏观经济政策转向消费与投资并重，消费行业基本面持续优化，重点关注教育行业及顺周期板块里的人力、餐饮、酒店行业的估值弹性，聚焦龙头企业后续发展节奏。1）教育：建议关注教育板块后续政策落地，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育；2）人力资源：人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；3）餐饮：推荐成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。4）酒店：回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；5）旅游：关注“旅游强国”战略下旅游板块上行逻辑，旅游行业推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山 A、三峡旅游，OTA 行业推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的 OTA 龙头同程旅行。6）免税：海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井。7）会展：推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888.SH 中国中免 68.02 3.25 3.07 3.98 21 22 17 推荐 600859.SH 王府井 14.16 0.62 0.57 0.82 23 25 17 推荐 300662.SZ 科锐国际 19.66 1.02 1.03 1.45 19 19 14 推荐 301073.SZ 君亭酒店 21.51 0.16 0.40 0.70 134 54 31 推荐 600754.SH 锦江酒店 28.14 0.94 1.48 1.66 30 19 17 推荐 600258.SH 首旅酒店 13.02 0.71 0.79 0.87 18 16 15 推荐 601007.SH 金陵饭店 6.58 0.15 0.17 0.19 44 39 35 推荐 1179.HK 华住集团 30.05 1.25 1.30 1.38 24 23 22 推荐 605108.SH 同庆楼 18.31 1.17 0.82 1.31 16 22 14 推荐 603099.SH 长白山 29.58 0.52 0.74 0.89 57 40 33 推荐 300144.SZ 宋城演艺 9.45 -0.04 0.41 0.47 / 23 20 推荐 603136.SH 天目湖 11.63 0.79 0.56 0.63 15 21 18 推荐 603199.SH 九华旅游 34.73 1.58 1.82 1.98 22 19 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 10 月 18 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 饶临风 执业证书： S0100522120002 邮箱： raolinfeng@mszq.com 分析师 邓奕辰 执业证书： S0100524050001 邮箱： dengyichen@mszq.com 分析师 周诗琪 执业证书： S0100524070005 邮箱： zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：财政部国新办新闻会提及“促消费”发力方向，消费行业有望进一步持续催化-2024/10/14 2.社服周观点：底部政策超预期，关注社服顺周期主线及旅游主线本轮反弹-2024/10/08 3.社服周观点：上海发放 5 亿元服务消费券，重点关注顺周期消费估值弹性-2024/10/01 4.服务消费专题研究之一：服务消费的时代交响-不畏浮云遮望眼，迭代发展进行时-2024/09/28 5.社服周观点：美联储降息“靴子落地”，关注港股流动性好转下的机会-2024/09/22 行业定期报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 社服周观察 ............................................................................................................................................................... 3 1.1 复苏跟踪专题 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 社服周观点：央行行长强调宏观经济政策方向转向消费与投资并重，消费行业有望获长期催化 .................................... 4 2 本周市场回顾（2024.10.14-2024.10.18） .........