非银行金融行业：互换便利和回购增持再贷款顺利落地，资本市场再迎增量资金

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 非银行金融行业：互换便利和回购增持再贷款顺利落地，资本市场再迎增量资金 2024 年 10 月 21 日 看好/维持 非银行金融 行业报告 事件：10 月 18 日，证监会公告称，央行已创设证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），第一批获批参与的机构包括中信证券等 17 家证券公司和华夏基金等 3 家基金公司。同日，央行联合国家金融监管总局、证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。 点评： 两大创新货币政策工具是监管层支持股票市场稳定发展，贡献增量资金改善市场流动性，提振投资者信心的重要举措。其中，创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。而通过委托中债信用增进公司这一公开市场业务一级交易商进行盯市管理，有利于该创新工具被相关投资主体安全使用。同时，互换费率由参与机构招投标确定，确保业务成本的市场化定价，保障了相关参与主体的权益。此外，明确抵押品来源和投资资产的投向，将确保该项创新工具能够被合理、合规使用。其中，可用质押品包括债券、股票 ETF、沪深 300 成分股和公募 REITs 等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票 ETF 的投资和做市。 股票回购增持专项再贷款的落地，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票，亦是将上市公司股东和中小投资者利益进一步绑定，降低大股东道德风险发生几率，改善投资者预期的重要举措。随着上市公司和主要股东使用更多资金参与回购和增持，将更有能力和意愿做好市值管理，维护多方利益，形成股东权益、上市公司市值和股东结构优化这三个层面的正循环和正反馈，在不断提升上市公司的中长期投资价值的同时，提升投资者的投资收益和获得感。 投资建议：在 9 月 24 日国新办发布会上一行一会一局推出多项针对资本市场及房地产市场的重大政策利好之后，资本市场的各类参与主体对政策红利的期待提升至较高水平，此次两大创新货币政策工具在首次提出后不到一个月的时间内迅速落地，是监管层积极回应市场关切的重要举措。我们认为，随着两大工具的落地，政策的高效、实用、有针对性、力度大、可预期等特征将逐步被市场所认可和接受，有望从根本上提振市场信心，稳定市场预期。 对于证券行业而言，资本市场环境改善对行业各项业务开展均大有裨益，有助于行业业绩改善和估值提升，未来更多改革和业务创新落地也有望拓宽券商业务结构，而并购重组的预期提速也将加快行业供给侧改革，优化行业竞争环境，更大的发挥资本中介优势。对于保险行业而言，为保险资金解绑，加快险资一二级资金联动，对保险投资端收益率的提升形成正向推动；而存款利率下行预期之下，储蓄型保险产品的比较优势进一步凸显，有利于稳定保险资金来源，保障增量资金源源不断进入资本市场，改善市场预期和流动性环境。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 82 1.81% 行业市值(亿元) 70270.64 7.87% 流通市值(亿元) 54502.53 7.58% 行业平均市盈率 20.78 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘嘉玮 010-66554043 liujw_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050001 -27.5%-14.1%-0.7%12.7%26.1%39.5%10/181/174/177/1710/16非银行金融沪深300P2 东兴证券行业报告 非银行金融行业：互换便利和回购增持再贷款顺利落地，资本市场再迎增量资金 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 整体上看，在证券行业加快并购重组的预期之下和监管推动险企优化经营模式、加快优胜劣汰的环境下，两大行业的马太效应有望进一步增强。我们认为，未来证券、保险行业头部机构的投资价值有望不断提升，建议持续重点关注。此外，在 ETF 蓬勃发展的大环境下，出于投资需求的差异性，证券 ETF 的投资价值也应继续重点关注。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 东兴证券行业报告 非银行金融行业：互换便利和回购增持再贷款顺利落地，资本市场再迎增量资金 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 非银行金融行业：内外兼修，政策合力推动资本市场环境优化 2024-09-27 行业普通报告 非银行金融：加强金融租赁公司管理，推动行业健康发展 2024-09-25 行业普通报告 非银行金融行业：监管层多措并举呵护资本市场，后续政策仍可期待 2024-09-24 行业普通报告 证券行业：国信、万和并购重组启动，业内整合或再提速 2024-08-23 行业深度报告 证券行业：行业经营层面存在不确定性，静待政策指明方向—证券行业 2024 中期策略 2024-08-01 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：暂停转融券&提高融券保证金，监管呵护市场步履不停 2024-07-17 行业普通报告 证券行业：多措并举降低市场波动，监管新政提振投资者信心 2024-07-11 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：强监管&推动发展新质生产力，资本市场环境有望持续优化 2024-07-11 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：融券&转融券规模下降后对权益市场波动影响减弱，投资者信心有望持续修复 2024-06-20 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：多条监管细则落地，资本市场环境有望持续优化 2024-06-14 资料来源：东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 非银行金融行业：互换便利和回购增持再贷款顺利落地，资本市场再迎增量资金 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 分析师简介 刘嘉玮 武汉大学学士，南开大学硕士，“数学+金融”复合背景。四年银行工作经验，九年非银金融研究经验，两年银行研究经验。2015 年第十三届新财富非银金融行业第一名、2016 年第十四届新财富非银金融行业第四名团队成员；2015 年第九届水晶球非银金融行业第一名、2016 年第十届水晶球非银金融行业第二名团队成员。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投