建筑材料行业研究周报：地产政策“组合拳”落地，水泥价格继续上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 10 月 20 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:财政政策发力，看好基建预期提升下水泥涨价行情》 2024-10-14 2 《建筑材料-行业研究周报:政策刺激加码，沿江熟料大幅涨价，关注建材底部反转机会》 2024-09-29 3 《建筑材料-行业研究周报:关注降准降息政策预期下建材板块修复行情，弹 性首选消费建材》 2024-09-22 行业走势图 地产政策"组合拳"落地，水泥价格继续上涨 行情回顾 过去五个交易日（1014-1018）沪深 300 涨 0.98%，建材（中信）涨 3.04%，除玻纤外，所有板块均取得正收益。个股中，华立股份（+61.1%），四川金顶（+61.0%），四川双马（+29.0%），青龙管业（+27.9%），四方新材（+25.8%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥（+4.50%）、华新水泥（+5.08%）、海螺水泥（+1.09%）、三棵树(+8.10%)、伟星新材(-0.36%)、亚士创能(-1.11%)。 地产政策"组合拳"落地，水泥价格继续上涨 据 Wind，1012-1018 一周，30 个大中城市商品房销售面积 273.78 万平米，同比+9.62%，环比大幅提升 93.74%。10 月 17 日，住房城乡建设部部长倪虹表示，在系列政策作用下，经过 3 年调整的房地产市场已开始筑底。住建部将通过货币化安置，再增加 100 万套城中村和危旧房改造。截至 10 月 16日，“白名单”房地产项目已审批通过贷款达到 2.23 万亿元，预计到年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到 4 万亿元，地产政策持续发力。 17 日住建部等多部门召开发布会，释放一揽子稳地产政策，1）明确了城中村改造规模，并提出以货币化安置的方式，更有利于刺激家装消费及二手房交易，利好 C 端消费建材需求；2）在“收储”层面对于资金来源和使用方式等作出进一步明确；3）“白名单”规模拓展至 4 万亿，并强调优化贷款资金的拨付方式，利好地产链资金改善。9 月份新房销售降幅略收窄，预计十月份有望进一步改善，二手房恢复情况更优，我们认为随着政策的持续发力，地产链相关建材基本面有望逐步完成筑底，而从短期基本面改善弹性角度来看，仍是价格弹性品种优于销量弹性品种，水泥在供给端错峰生产以及行业加强自律措施下，价格环比继续上涨(华东，中南，西南，西北上涨10-50 元/吨不等），各地区价格同比均已实现正增长，需求端 9 月份基建投资明显恢复，在财政刺激预期升温背景下，四季度基建投资有望持续提速，对需求端形成进一步支撑，建议重视此轮供给关系重塑后的水泥盈利改善弹性。 本周重点推荐组合 西部水泥、华新水泥、海螺水泥、三棵树、伟星新材、亚士创能 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -32%-24%-16%-8%0%8%16%2023-102024-022024-06建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-10-18 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 02233.HK 西部水泥 1.16 买入 0.08 0.22 0.36 0.51 14.50 5.27 3.22 2.27 600801.SH 华新水泥 13.03 买入 1.33 1.05 1.31 1.55 9.80 12.41 9.95 8.41 600585.SH 海螺水泥 25.14 买入 1.97 1.59 1.98 2.26 12.76 15.81 12.70 11.12 603737.SH 三棵树 39.22 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 118.85 31.63 24.67 20.53 002372.SZ 伟星新材 13.69 买入 0.90 0.93 1.02 1.15 15.21 14.72 13.42 11.90 603378.SH 亚士创能 7.11 买入 0.14 0.35 0.60 0.73 50.79 20.31 11.85 9.74 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，数据截至 2024/10/18；西部水泥EPS 预测来源于Wind 一致预期，其余公司 EPS 预测均来源于天风建材团队 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................ 5 图表目录 图 1：中信建材三级子行业本周四个交易日（1014-1018）涨跌幅 .....................