建筑材料行业周报：住建部会议被低估，重申“进攻”

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑材料行业定期报告hyzqdatemark投资评级：看好 （维持）证券分析师戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com板块表现：住建部会议被低估，重申“进攻”——建筑材料行业周报（24/10/14-24/10/20）投资要点：住建部会议被低估，需求端来水了。10 月 17 日，住建部新闻发布会介绍了推动市场止跌回稳的“组合拳”政策，包括四个取消、四个降低、两个增加，其中两个增加为此次会议新提及内容，主要包括实施 100 万套城中村改造和危旧房改造、“白名单”项目的信贷规模增加到 4 万亿。但当天市场对政策效果存在较大分歧，申万房地产指数下跌 6.23%，特别是其中提到的 100 万套改造，量级相比于 2016 年棚改600 万套年度计划仍有较大差距，市场对政策有效性存在担忧。然而我们认为，短期方向比力度重要，此前的政策更多是聚焦在供给端（即开发商或房地产市场），需求端因购买力和通缩预期扰动普遍效果不佳，而此次货币化安置是直接向需求端提供实质流动性。据我们的报告《住建部会议点评：地产政策由 B 端拓展至 C 端，进一步增量政策可期》测算，中性假设下此次货币化安置预计将带来 1 亿平左右的销售量，约拉动 10.7%的需求增速，虽然体量起点不高，但在定调确立背景下，后续视效果大概率仍然有进一步发力空间，可以开始乐观。数据跟踪：（1）水泥：全国 42.5 水泥平均价为 408.7 元/吨，环比上升 6.3 元/吨，同比上升 43.8 元/吨。（2）浮法玻璃：全国 5mm 浮法玻璃均价为 1333.2 元/吨，环比下降 3.1 元/吨，同比下降 899.2 元/吨。（3）光伏玻璃：2.0mm 镀膜均价为 12.4元/平，环比下降 0.1 元/平，同比下降 7.2 元/平。3.2mm 镀膜均价为 20.5 元/平，环比下降 0.4 元/平，同比下降 7.5 元/平。（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为 4635.0元/吨，环比不变，同比上升 490.0 元/吨。电子纱均价为 9200.0 元/吨，环比不变，同比上升 1300.0 元/吨。（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为 72.5 元/千克，环比不变，同比下降 5.0 元/千克。小丝束碳纤维均价为 97.5 元/千克，环比不变，同比下降 18.5 元/千克。投资分析意见：市场分歧酝酿超额收益，重申“进攻”。当前市场对房地产产业链分歧的核心是后续政策落地的确定性以及传导到基本面的有效性。但我们认为，一方面房地产本质是我国通胀和通缩预期的载体，当下无论是自上而下对股市的积极态度亦或是对房地产“止跌回稳”的定调，都预示着我国通胀预期的改善，房地产信心有望“水涨船高”。另一方面，建材股价波动受 EPS 和 PE 同时影响，而现阶段定价逻辑或由信心（PE）主导，复盘 2015 年，在基本面未明显改善背景下，板块估值修复空间依然足够大（PE 从 2015 年初的 15.13 倍提升到高点的 PE 43.35 倍），过于关注基本面验证或错过第一阶段估值修复的行情。我们建议关注三个方向：1）估值直接反应信心的消费建材，现阶段重点关注曾经具备牛股记忆的细分赛道龙头，关注三棵树、坚朗五金、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、东方雨虹；2）交易新周期起点的水泥，关注海螺水泥，华新水泥（H 股）、万年青。3）此外，我们继续推荐分子端确定性较高的景气赛道，关注国泰集团、雪峰科技、中国核建、上海港湾。风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期2024 年 10 月 20 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 14页内容目录1. 板块跟踪 ...................................................................................................................51.1. 板块跟踪............................................................................................................... 51.2. 行业动态............................................................................................................... 62. 数据跟踪 ...................................................................................................................72.1. 水泥：仍以南方涨价居多，下周将继续上涨.......................................................... 72.2. 浮法玻璃：北强南弱，各地表现不一 .....................................................................92.3. 光伏玻璃：整体成交一般，库存缓增 ...................................................................102.4. 玻璃纤维：市场价格暂稳运行，出货一般 ............................................................112.5. 碳纤维：市场价格维稳运行，按单交付............................................................... 123. 风险提示 ................................................................................................................ 13源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 14页图表目录图表 1： 申万一级分类涨跌幅 ....................................................................................... 5图表 2： 板块指数涨跌幅.............................................................................................. 5图表 3： 建材板块涨跌幅前五 ...................................................