煤炭开采行业动态研究：原煤日产量环比提升，火力发电加速

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 20 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn[Table_Title]原煤日产量环比提升，火力发电加速——煤炭开采行业动态研究最近一年走势行业相对表现2024/10/18表现1M3M12M煤炭开采13.4%1.6%14.6%沪深 30023.8%11.5%8.7%相关报告《煤炭开采行业周报：国际动力煤价走强，煤炭板块依旧攻守兼备（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-15《煤炭开采行业周报：煤价偏强运行，终端需求存在持续补库需求（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-09-30《煤炭开采行业周报：动力煤继续去库存、涨价格，基 本 面 向 好 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2024-09-23《煤炭开采行业动态研究：8 月动力煤行业大幅去库存，火力发电增速转正（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-09-20《煤炭开采行业周报：动力煤价格小幅上涨，逆市上涨（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-09-17事件：2024 年 10 月 18 日，国家统计局发布 2024 年 9 月能源生产情况：煤炭：9 月原煤生产增速加快，日产量环比提升。9 月份，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比增长 4.4%，增速比 8 月份加快 1.6 个百分点；日均产量 1381.5 万吨，月度环比提升 102 万吨/天。进口煤炭 4759 万吨，同比增长13.0%。1-9月份，规上工业原煤产量34.8亿吨，同比增长0.6%。进口煤炭 3.9 亿吨，同比增长 11.9%。电力：规上工业电力生产有所加快。9 月份，规上工业发电量 8024 亿千瓦时，同比增长 6.0%，增速比 8 月份加快 0.2 个百分点；规上工业日均发电 267.5 亿千瓦时。1—9 月份，规上工业发电量 70560 亿千瓦时，同比增长 5.4%。分品种看，9 月份，规上工业火电、风电增速加快，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。其中，规上工业火电同比增长8.9%，增速比 8 月份加快 5.2 个百分点；规上工业水电下降 14.6%，8月份为增长 10.7%；规上工业核电增长 2.8%，增速比 8 月份回落 2.1 个百分点；规上工业风电增长 31.6%，增速比 8 月份加快 25.0 个百分点；规上工业太阳能发电增长 12.7%，增速比 8 月份回落 9.0 个百分点。投资要点:供应：9 月原煤生产、进口同比均提速。根据国家统计局数据，2024年 9 月，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比增长 4.4%，增速较 8 月份提升 1.6%；1-9 月份，规上工业原煤产量 34.8 亿吨，同比增长0.6%。2024 年 9 月，规上工业原煤日均产量为日均产量 1382 万吨，月度环比增加 102 万吨/天，同比增加 72 万吨/天。2024 年 9 月，我国进口煤炭4759.0万吨，同比增长13.0%，增速较上月增加9.6%；1-9 月我国累计进口煤炭 3.9 亿吨，同比增长 11.9%。按照 2024 年1-9 月国内产量同比增速 0.6%以及进口量同比增速 11.9%计算，国内煤炭供应增速为 1.6%（供应增速测算未考虑热值变化）。电力：规上工业电力生产加快，火力发电增速加快。2024 年 9 月，全国实现发电量 8024 亿千瓦时，同比增长 6.0%，增速比 8 月份加快 0.2 个百分点；1-9 月全国实现发电量 70560 亿千瓦时，同比增长 5.4%。9 月规上工业火电、风电增速加快，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。9 月份，规上工业火电同比增长 8.9%，增速比 8 月份加快 5.2 个百分点；规上工业水电下降 14.6%，8 月份为证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2增长 10.7%；规上工业核电增长 2.8%，增速比 8 月份回落 2.1 个百分点；规上工业风电增长 31.6%，增速比 8 月份加快 25.0 个百分点；规上工业太阳能发电增长 12.7%，增速比 8 月份回落 9.0 个百分点。2024 年 1-9 月，火电发电量 47439 亿千瓦时，同比增长 2%，占总发电量比例达到 67%，水电、风电、核电、光伏占比分别为 14%、10%、5%、4%，火电依赖度仍然较高。钢铁：9 月焦炭产量同比下降，钢铁出口增速高位震荡。2024 年 9月我国实现生铁产量 6676 万吨，同比减少 6.7%，降幅较 8 月扩收窄 2.1pct；焦炭产量 3932 万吨，同比减少 5.3%，月度同比降幅有所扩大，8 月为下滑 2.1%。1-9 月我国生铁累计产量 6.44 亿吨，同比减少 4.6%；焦炭累计产量 3.6 亿吨，同比-1.2%。从下游来看，基建、采矿业等投资增速较高，汽车等制造业产品产量和钢材出口表现较好，地产边际改善但仍然偏弱，2024 年 1-9 月基建投资完成额同比+9.26%，房地产开发投资完成额同比-10.1%，房屋新开工面积同比-22.2%，较 1-8 月累计降幅收窄 0.3pct；采矿业投资增速较高，同比+13.2%。此外，2024 年 1-9 月汽车产量同比+2.7%，以及钢材出口同比+21.2%，对钢铁需求有较明显拉动。建材及化工：1-9 月水泥产量同比下降，甲醇生产旺盛。化工需求方面，水泥和甲醇情况延续分化，2024 年 1-9 月，全国水泥产量13.3 亿吨，同比-10.7%；甲醇生产较为旺盛，2024 年 1-9 月甲醇周均产量达到 171.9 万吨，同比增长 8.5%。按照煤炭工业协会数据，若按照 2023 年电力、钢铁、化工、建材在煤炭下游需求中占比分别为 61%、15%、8%、8%计算，我们估算 2024 年 1-9 月四大行业带动煤炭消费同比增长 0.3%。库存：9 月动力煤库存延续去库。2024 年 9 月，动力煤生产企业库存减少 12.7 万吨（月末相对月初，下同）至 1395 万吨；北方港口动力煤库存增加 177 万吨至 2526 万吨；南方港口动力煤库存下降362 万吨至 3228 万吨；沿海八省电厂库存下降 81 万吨至 3359 万吨；内陆十七省电厂库存增长 160 万吨至 8551 万吨。炼焦煤生产企业库存环比下降 68 万吨至 431 万吨；北方港口炼焦煤库存增加 3万吨至 395 万吨；焦化厂炼焦煤库存增加 16 万吨至 238 万吨；钢厂炼焦煤库存减少 6 万吨至 480 万吨。动力煤来看，受到电厂日耗季节性回落影响，上周国内产地、港口市场价格继续有所回落，但进口价格表现强于内贸煤，考虑到夏季旺季下游去库存明显，冬季补库仍有空间，短期港口动力煤价窄幅震荡为主，冬季旺季煤价维持看好判断。焦煤产业链来看，上周铁水产量继续回升，在经历一波强势上涨后上涨动能有所回落，后续仍需观察钢材成交量情况与宏观情绪转变情况。从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒