轻工纺服行业周报：地产政策加码，关注家居估值修复

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 地产政策加码，关注家居估值修复 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2024-10-20 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：地产政策超预期，关注家居板块估值修复_20240927》 《行业周报：市场情绪改善，板块估值修复_20241011》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题：地产政策加码，关注家居估值修复 地产政策组合拳出台，促进房地产市场平稳健康发展。10 月 17 日，国新办举行新闻发布会介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，住建部部长倪虹对地产政策组合拳进行分析，概括为四个取消、四个降低、两个增加。其中，“四个取消”包括：①取消限购、②取消限售、③取消限价、④取消普通住宅和非普通住宅标准。“四个降低”包括：①降低住房公积金贷款利率、②降低住房贷款的首付比例、③降低存量贷款利率、④降低“卖旧买新”换购住房的税费负担。“两个增加”包括：①通过货币化安置等方式，新增实施 100 万套城中村改造和危旧房改造；②年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4 万亿。多地房地产政策支持力度加码，一线城市楼市全线回暖。相关政策发布以来，政策效果已经开始显现，房地产开发投资、新建商品房销售等主要指标降幅继续收窄，特别是 9 月底以来，一手房的看房量、到访量、签约量明显增加，二手房的交易量持续上升，市场出现了积极变化。根据克而瑞研究中心监测数据，10 月前两周，新房成交呈探底回升之势。当前，家居用品板块估值处于历史低位。截至 2024 年 10 月 17 日，轻工制造行业 PE(TTM)为 20.57 倍，处于近十年（2014 年 10 月 17 日至 2024 年 10 月 17 日）历史 15.36%分位，在 31 个申万一级行业中排名第 19 位，低于国防军工、电子、计算机、农林牧渔等行业。其中，家居用品板块PE(TTM)为 17.53倍，处于近十年历史 2.84%分位。家居板块核心标的估值处于历史低位。截至 2024 年 10 月 18 日，欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌家居/顾家家居/梦百合/喜临门的 PE（TTM）分别 11.88/12.38/9.15/9.80/11.82/59.49/15.19，处于近 3 年历史分位的 11.54%/23.08%/8.24%/8.24%/8.10%/23.77%/9.55%水平。随着政策组合拳落地，家居估值修复可期。我们认为，政策组合拳的落地，将有助于促进房地产市场信心修复和预期改善，推动刚需和改善性需求入市，叠加金九银十，或推动二手房、新房的销售企稳回升，进而带动地产链需求回暖，拉动家居消费需求和家居板块估值提升，我们建议关注地产后周期机会，布局低估值的板块头部企业，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居。 ⚫ 一周行情回顾 2024 年 10 月 14 日至 10 月 18 日，上证综指上涨 1.36%，深证成指上涨 2.95%，创业板指上涨 4.49%。分行业来看，申万轻工制造上涨0.82%，相较沪深 300 指数-0.16pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 21；申万纺织服饰上涨 0.97%，相较沪深 300 指数-0.01pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 20。轻工制造行业一周涨幅前十分别为柏星龙(+24.52%)、松发股份(+21.05%)、泰鹏智能(+20.61%)、民士达(+20.3%)、海象新材(+20.2%)、趣睡科技(+18.66%)、群兴玩具(+18.34%)、茶花股份(+17.09%)、佳合科技(+16.59%)、松霖科技(+15.91%)，跌幅前十分别为珠海中富(-9.33%)、齐峰新材(-8.93%)、高乐股份(-7.93%)、松炀资源(-6.33%)、晨光股份(-6.05%)、公牛集团(-4.26%)、悦心健康(-4.11%)、华旺科技(-3.58%)、顾家家居(-3.46%)、晨鸣纸业(-3.38%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为日播时-40%-30%-20%-10%0%10%20%2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-02轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 尚(+25.73%)、夜光明(+17.69%)、太湖雪(+15.38%)、欣龙控股(+14.29%)、哈森股份(+13.49%)、莱绅通灵(+11.88%)、万里马(+10.72%)、 金 春 股 份(+10.28%)、ST 金 一(+10.21%)、 南 山 智 尚(+9.29%)，跌幅前十分别为华茂股份(-10.34%)、欣贺股份(-7.3%)、森马服饰(-5%)、美尔雅(-4.26%)、报喜鸟(-3.9%)、新澳股份(-3.36%)、航民股份(-3.2%)、罗莱生活(-3.06%)、ST 摩登(-2.78%)、ST 步森(-2.63%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据： 2024 年 10 月 6 日至 10 月 13 日，全国 30 大中城市商品房成交面积 218.41 万平方米，环比 139.15%；100 大中城市住宅成交土地面积 337.86 万平方米，环比 210.84%。2024年前9个月，住宅新开工面积4.07亿平方米，累计同比-22.4%；住宅竣工面积 2.69 亿平方米，累计同比-23.9%；商品房销售面积 7.03 亿平方米，累计同比-17.1%。2）原材料数据：截至 2024 年 9 月25 日，定制家居上游 CTI 指数为 782.79，周环比-31.87%。截至 2024 年 10 月 18 日，软体家居上游 TDI 现货价为 13200 元/吨，周环比1.15%；MDI 现货价为 18150 元/吨，周环比-0.82%。3）销售数据： 2024 年 9 月，家具销售额为 142 亿元，同比 0.4%；当月家具及其零件出口金额为 466047.8 万美元，同比-9.7%；2024 年 9 月，建材家居卖场销售额为 1422.48 亿元，同比-2.21%。 包装造纸数据追踪