商贸社服行业周报：双十一首周总结，胶原成分爆发，品牌表现分化

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 商贸零售 2024 年 10 月 20 日 商贸零售 优于大市（维持） 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《——商社周报 1013-全国多地发放消费券，加速催化餐饮零售板块反弹》，2024.10.13 2.《——商贸社服板块周报 0811-从韩国龙头丽珠兰，看三文鱼水光市场空间》，2024.8.11 3.《——美妆&零售板块周报 0803-欧莱雅财报解读，看美妆四大趋势》，2024.8.3 4.《——美妆&零售板块周报 0729-招股书拆解-颖通控股：中国最大的香水品牌管理公司》，2024.7.29 5.《——美妆&零售板块周报 0722-Q3 海外零售步入旺季，亚马逊会员 日销售同增 11%》，2024.7.22 双十一首周总结：胶原成分爆发，品牌表现分化 ——商贸社服周报 1020 [Table_Summary] 投资要点：  周专题：双十一预售：胶原红利持续，品牌表现分化，看好全周期、全平台表现  天猫超头品牌表现分化，胶原赛道表现好于预期：2024 年双十一第一阶段结束，胶原成分销售亮眼：1）可复美：根据李佳琦的天猫直播间数据统计，首日预售 GMV约 3.85 亿，同比增长 126%，占 23 双十一全期 74%，增速及达成率均为国货第一，其中胶原棒首日达到 50 万以上销量，GMV3.15 亿，为国货第一大单品；2）其他胶原产品/品牌表现良好：例如珀莱雅的源力精华首日预售量 10 万套、韩束的X 肽霜预售 8 万套，同时巨子生物的可丽金品牌等表现同样亮眼。我们认为，胶原蛋白的成分红利仍然持续，具备胶原大单品的品牌有望继续放量，其余品牌表现则多有分化。  多品牌积极推新，爆品迭代助力销售爆发：今年双十一表现良好的品牌大多具备较强的推新能力，超头首日 SKU 的增加有力助推品牌表现。1）爆款迭代，强产品力提升品牌表现：珀莱雅上新源力精华 3.0 迭代，首日同比+50%，延长产品系列生命周期； 2）推陈出新，新 SKU 表现良好：彩棠超头首日预售 GMV 0.71 亿，同比增长 48%，达成率 28%，今年共 6 个 SKU，较 2023 年双十一增长 2 个，其中争青流玉三色腮红盘、小圆管气垫为新品，分别达成 5 万/6 万销售量，在该品牌SKU 中处于前列；可复美焦点面霜、修护贴面膜、柔肤水均为新品；可丽金上新胶卷眼霜，单品销售量超 5 万，销售额 1495 万，为该品牌销售额第一。  国货抖音双榜排名提升，国产取代强势推进：根据青眼情报及飞瓜数据显示，将抖音双十一第一阶段排名与 24 年 618 相比，1）精华：国产品牌保持 top3 中 2 席席位，其中可复美蝉联第一，珀莱雅排名第三，略降 1 名；2）乳液面霜：珀莱雅取代赫莲娜位居榜首，展现强大产品力；3）眼部护理：国产品牌包揽 top3，相比于618 取代雅诗兰黛、兰蔻，其中丸美小金针眼霜 3.0 爆款迭代，展现强大吸引力；4）防晒：国货 top3 占两席，其中美康粉黛第一，花西子第二，安热沙退出 top3。  本周重点公司公告：（1）美容护理：1）爱美客：全资子公司诺博特生物旗下产品司美格鲁肽注射液获得药物临床试验批准，主要功效为低卡路里饮食和增加体力活动的辅助治疗；（2）商贸零售：1）小商品城：24Q3 营业收入 38.47 亿/+40.17%，归属于上市公司股东净利润 8.81 亿/+176.73%，归属于上市公司股东扣非净利润8.64 亿/+117.21%；2）高鑫零售：截至 2024 年 9 月 30 日，税后利润约为 1.5 亿-2 亿人民币，同比扭亏为盈，主要系客数企稳单店销售增长及降本增效所致；（3）社会服务：1）中国中免：前三季度营业收入 430.21 亿元/-15.38%，利润总额 54.48亿元/-17.11%；董事长王轩、副董事长陈国强因退休辞职，分别由范云军、刘昆接任；2）众信旅游：预计 24 年前三季度归属于上市公司股东的净利润 1.15 亿-1.35亿，同比增长 713.72%-855.23%，归属于上市公司股东的扣非净利润 1.05 亿-1.25亿，同比增速 927.83%-1123.64%。  本周重点行业新闻：1）抖音电商公布的数据显示，过去一年，抖音电商 GMV 同比增长 46%，货架场景 GMV 同比增幅达 86%，直播带动商家销量同比增 57%。今年以来，抖音电商品牌商家数量同比提升 165%；2）据国家移民管理局 10 月 18日介绍，三季度全国各口岸入境外国人 818.6 万人次，同比上升 48.8%；其中，通过免签入境 488.5 万人次，同比上升 78.6%。国家移民管理局将持续优化完善过境免签等政策措施，扩大活动范围、增加联动区域、优化开放布局，进一步提高政策的含金量、吸引力，积极会同有关部门提升外国人来华在华便利度；3）10 月 16日，京东物流与淘天集团达成合作，京东物流将全面接入淘宝天猫平台，平台商家将能够选择京东物流作为服务商。 -34%-26%-17%-9%0%9%17%26%2023-102024-022024-06商贸零售沪深300 行业周报 商贸零售 2 / 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 上期 本期 2367.HK 巨子生物* 1.49 1.90 2.48 33.6 25.0 19.2 买入 维持 300896.SZ 爱美客* 8.60 7.48 9.29 35.9 29.4 23.7 买入 维持 603605.SH 珀莱雅* 3.01 3.90 4.71 32.5 25.1 20.8 买入 维持 603193.SH 润本股份* 0.64 0.80 0.99 43.0 30.2 24.3 买入 维持 832982.BJ 锦波生物* 4.64 7.51 10.12 67.6 30.5 22.6 买入 维持 600200.SH 江苏吴中* -0.10 0.18 0.32 -103.9 59.8 33.4 增持 维持 603983.SH 丸美股份* 0.65 0.95 1.24 47.6 32.3 24.8 买入 维持 9992.HK 泡泡玛特 0.81 1.5