电子行业周报：ASML发运第3台High NA EUV，台积电三季度受益于AI业绩大增

S 2024 年 10 月 20 日 ASML 发运第 3 台 High NA EUV，台积电三季度受益于 AI 业绩大增 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 41.3 20.9 19.8 沪深 300 22.6 10.9 11.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：联发科天玑9400 横空出世，AMD 最强 AI 芯片闪耀登场》2024-10-13 2、《电子行业周报：纯血鸿蒙即将公测，特斯拉即将发布 Robotaxi》2024-09-30 3、《电子行业周报：华为有望推出鸿蒙版 PC，高通向英特尔发出收购 要约》2024-09-23 ▌ 上周回顾 10 月 14 日-10 月 18 日当周，申万一级行业多数处于下跌态势，个别行业上涨显著。其中电子行业上涨 5.37%，位列第 1位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子，其中电子行业市盈率为 54.52。 电子行业细分板块比较，10 月 14 日-10 月 18 日当周，电子行业细分板块均处于上涨态势。其中，光学元件、半导体设备、数字芯片设计涨幅最大。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，分立器件、LED估值排名本周第四、五位。 ▌ ASML 发运第 3 台 High NA EUV，预计明年中国市场占比降至 20% 在 2024 年第三季度财报披露中，ASML 宣布向新客户出货第三台 High NA EUV 光刻系统，此前由于技术故障该公司意外提前发布了财务业绩。该公司承认，一些细分市场的复苏速度较慢，但对其长期前景仍持乐观态度。关于 High NA 系统，戴厚杰表示，ASML 即将完成前两台交付设备的客户现场验收测试。第三台 High NA 设备目前正在交付给另一个主要客户。该设备售价约为 3.5 亿美元（约合人民币 25 亿元），远高于 ASML 标准 EUV 系列的 1.8 亿至 2 亿美元。考虑到近期的市场形势，ASML 预计 2025 年的净销售额将在 300 亿~350亿欧元。这主要是由于:一是低数值孔径 EUV 系统的需求量减少。二是就中国市场而言，中国市场的占比正趋向历史正常水平。关于提到的关于 ASML 中国市场份额，ASML 更进一步给予说明：在过去几年，由于我们未能满足中国市场的所有需求，与此同时来自非中国客户的需求也在减少，这导致了中国地区系统销售占比的上升。随着我们逐渐满足中国客户的需求，以及非中国地区的市场回暖，我们预计中国地区系统销售占比将逐渐恢复到更正常的水平。因此，我们目前预计明年中国地区销售额将约占全球总收入的 20%，逐渐回归其历史占比水平。该数字与我们未交付订单中中国地区的份额保持一致，主要受到逻辑和存储芯片以及浸润式产品销售的影响。建议关注国产光刻机相关标的：福晶科技、茂莱光-30-20-100102030(%)电子沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 学、波长光电、腾景科技、炬光科技、美埃科技等。 ▌ 显著受益于 AI 发展浪潮，台积电三季度业绩大增 10 月 17 日，台积电发布第三财季报告显示，期内净收入、毛利率、经营利润率等指标均超过管理层在二季度给出的业绩预期，尤其毛利率实现大幅上涨。财报显示，第三季度台积电实现收入 235 亿美元，环比上涨 12.9%、同比上涨 36%；归属于母公司股东的净利润 3252.6 亿新台币（约合 101.2 亿美元），同比增长 54.2%、环比增长 31.2%；净利润率42.8%，环比上涨 6 个百分点、同比上涨 4.2 个百分点，但3nm 工艺仍在产能爬坡阶段，对利润率有一定稀释。台积电高级副总裁兼首席财务官黄仁昭表示，三季度收入增长源于强劲的智能手机和 AI 相关市场对 3nm 和 5nm 工艺技术的需求支撑。进入第四季度，将继续受先进工艺强劲需求所支撑。从工艺制程的收入贡献角度看，3nm 工艺占比环比上一个季度提到 5 个百分点至 20%，5nm 工艺环比下滑 3 个百分点至32%，整体 7nm 以下成熟工艺占整体收入贡献的 69%。从终端市场看，虽然已经进入高端手机备货旺季，但 HPC 与手机的收入贡献占比仍然拉大了差距。其中 HPC 占总收入比重的51%（比上一季度仅下降 1 个百分点）、智能手机占比 34%，这 两 项 业 务 的 环 比 增 速 在 台 积 电 所 有 终 端 中 分 列 第 三（+11%）和第二（+15%）高；收入环比增速最高的是 IoT 品类，环比增长 35%，不过其占整体台积电收入贡献的 7%，从占比来说没有出现明显增长。建议关注先进封装和算力相关标的：通富微电、长电科技、甬矽电子、寒武纪、海光信息、龙芯中科等。 ▌ 风险提示 半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-10-18 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 002156.SZ 通富微电 22.92 0.11 0.62 0.83 208.36 36.97 27.61 买入 002222.SZ 福晶科技 28.27 0.49 0.5 0.61 57.69 56.54 46.34 买入 301421.SZ 波长光电 60.97 0.52 0.75 1.08 117.25 81.29 56.45 增持 600584.SH 长电科技 40.03 0.83 1.32 1.82 48.23 30.33 21.99 买入 688167.SH 炬光科技 63.38 0.8 1.52 2.56 79.23 41.7 24.76 买入 688195.SH 腾景科技 31.08 0.32 0.58 0.8 97.13 53.59 38.85 买入 688256.SH 寒武纪-U 429.71 -2.04 -1.21 -0.5 -210.64 -355.13 -859.42 买入 688362.SH 甬矽电子 22.37 -0.23 0.18 0.49 -97.26 124.28 45.65 买入 688376.SH 美埃科技 39.01 1.26 1.73 2.23 30.96 22.55 17.49 增持 688502.SH 茂莱光学 159.82 0.88 0.99 1.18 181.61 161.43 135.44 增持 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 688041.SH 海光信息 132.99 0.54 0.79 1.11 246.28 168.34 119.81 未评级 688047.SH 龙芯中科 151.00 -0.82 -0.33 0.06